كيف خسر متداول 26.66 مليون دولار عندما صُفّيت صفقة بيع لـ50 ألف إيثريوم؟

كانت محفظة pension-usdt.eth، التي تظهر على منصة Hyperliquid باسم «Penision Fund»، تراهن على هبوط إيثريوم منذ نحو شهرين. لكن ارتفاع السعر بقوة في 19 و20 أغسطس 2026 قلب الصفقة إلى خسارة ضخمة، بعدما أُجبر مركز البيع البالغ 50 ألف ETH على الإغلاق التلقائي.

وتشير البيانات والتقارير المتاحة إلى أن الخسارة تراوحت بين نحو 23.92 مليون دولار و26.66 مليون دولار، بحسب مصدر البيانات وطريقة تقييم الصفقة.

وبذلك أعادت الصفقة ما يقارب نصف الأرباح السابقة المنسوبة إلى المحفظة، والتي قُدّرت بنحو 49 مليون دولار، فيما لم يتبقَّ في الحساب سوى 35.61 دولارًا تقريبًا.

تصفية كاملة خلال 12 ثانية

تُظهر سجلات Hyperliquid أن عملية الإغلاق القسري بدأت عند 04:51:03 بالتوقيت العالمي وانتهت عند 04:51:15؛ أي خلال 12 ثانية فقط. وخلال هذه الفترة ارتفع سعر ETH بنحو 43 دولارًا، بينما نُفّذت التصفية عبر خمس مراحل متتالية.

وبحسب تفاصيل التنفيذ المنشورة، جرى تفكيك المركز تقريبًا على النحو التالي:

• 9,989 ETH قرب مستوى 2,193–2,194 دولارًا.
• 20,698 ETH قرب 2,209–2,210 دولارات.
• 15,830 ETH قرب 2,214 دولارًا.
• نحو 1,871–1,872 ETH قرب 2,236–2,237 دولارًا.
• الكمية المتبقية، وقدرها 1,417 ETH، امتصها صندوق التأمين أو الاحتياطي الداعم في Hyperliquid بعدما تعذر على السوق استيعاب المركز كاملًا.

وتفسّر اختلافات طفيفة في الكمية الرابعة والأسعار بين التقارير بوجود فروق بين لقطات البيانات المنشورة. أما النقاط الثابتة فهي أن التصفية تمت في خمس مراحل، واستغرقت 12 ثانية، وانتهت بتحمل الاحتياطي للـ1,417 ETH الأخيرة.

لماذا كان مركز البيع هشًا؟

مركز البيع، أو Short، يحقق ربحًا عندما ينخفض سعر الأصل، لكنه يخسر مع ارتفاعه. وفي عقود العقود الآجلة الدائمة ذات الرافعة المالية، تؤدي الخسائر المتزايدة إلى تقليص الهامش المتاح. وعندما لا يعود رصيد الحساب كافيًا لتغطية المركز وفق قواعد المنصة، تبدأ التصفية الآلية.

ولإغلاق مركز بيع، يتعين على المنصة شراء الإيثريوم لصالح المتداول. وإذا حدث ذلك بالتزامن مع تصفيات مراكز بيع أخرى، فإن أوامر الشراء القسرية قد تضيف ضغطًا صعوديًا إلى سوق يتحرك بالفعل بسرعة. وقد وصفت تقارير معاصرة الواقعة بأنها جزء من موجة واسعة من تغطية مراكز البيع، مع تراجع السيولة قرب نهاية عملية الإغلاق.

وبالنسبة إلى pension-usdt.eth، ضاعف حجم المركز من حدة المشكلة؛ إذ تراوحت قيمة انكشافه الاسمية بين نحو 106 ملايين و108.18 ملايين دولار بحسب لقطة البيانات المستخدمة.

ضربة قاسية لسجل الأرباح

قبل التصفية، اشتهرت المحفظة بسلسلة من الرهانات الهبوطية الناجحة. وذكرت المصادر أنها حققت نحو 49 مليون دولار من صفقات سابقة، كما احتفظت بمركز بيع الإيثريوم لمدة بلغت 1,445 ساعة، أي أكثر قليلًا من شهرين.

ولذلك مثّلت خسارة تتراوح بين 24 و26.66 مليون دولار تراجعًا يقترب من نصف الأرباح المعلنة سابقًا. كما أظهرت تقارير مرتبطة بـHyperliquid أن أداء الحساب انخفض 100% خلال 30 يومًا، وأن رصيده بعد التصفية لم يتجاوز 35.61 دولارًا.

لكن الأدلة المتاحة لا تثبت بصورة موثوقة الترتيب الدقيق للمحفظة على قائمة المتصدرين بعد الواقعة. كما تختلف أرقام الأرباح التراكمية مدى الحياة بين أدوات التتبع، ولذلك لا ينبغي التعامل معها على أنها مطابقة بالضرورة لرقم 49 مليون دولار المذكور عن سجل التداول السابق.

جزء من موجة تصفية أوسع في سوق العملات المشفرة

لم تحدث التصفية بمعزل عن السوق. فقد تجاوز سعر بيتكوين 69 ألف دولار، بينما استعاد إيثريوم مستوى 2,000 دولار وواصل الصعود، بالتزامن مع انعكاس واسع في سوق العملات المشفرة.

وقدّرت تقارير إجمالي تصفيات مراكز البيع في السوق بنحو 2.7 إلى 2.74 مليار دولار خلال 24 ساعة، بينها أكثر من مليار دولار من مراكز بيع بيتكوين خلال نحو ساعة واحدة.

وكان من بين العوامل البارزة إعلان وزارة الخزانة الأمريكية أنها ستضاعف، على الأقل، الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل، من ملياري دولار إلى أربعة مليارات دولار على الأقل لكل عملية.

كما أشارت بعض التقارير إلى تدفقات إلى صناديق إيثريوم المتداولة الفورية، لكن الأدلة المتاحة هنا لا تتحقق بصورة مستقلة من رقم 71.47 مليون دولار تحديدًا، ولا تثبت أن هذه التدفقات كانت سبب الارتفاع.

وتكرر السوق في هذه الحالة آلية معروفة في أسواق الرافعة المالية: ارتفاع أولي يضغط على مراكز البيع، ثم تؤدي التصفية الآلية إلى عمليات شراء إجبارية، فتساعد هذه المشتريات على تسريع الصعود. وكانت تصفية مركز pension-usdt.eth أحد أوضح الأمثلة الفردية على هذه الدائرة.

ما الدرس الأهم للمتداولين؟

توضح الواقعة كيف يمكن للرافعة المالية أن تحول قراءة سوقية مربحة إلى خسارة مفاجئة تنهي الحساب. فقد يظل المتداول متمسكًا بمركز بيع لشهرين ويحقق أرباحًا متراكمة، لكن حركة سريعة في الاتجاه المعاكس قد تستنزف الضمانات قبل أن يتمكن من تقليص المركز يدويًا.

ولا يرتبط الخطر باتجاه الرهان وحده، بل أيضًا بحجم المركز مقارنة بالسيولة المتاحة، وبطريقة التصفية لدى المنصة، وباحتمال حدوث عمليات شراء إجبارية في اللحظة نفسها التي يحاول فيها متداولون آخرون الخروج من مراكز البيع.

في هذه الحالة، لم يُغلق مركز الـ50 ألف ETH بسعر واحد؛ بل جرى تفكيكه على مراحل، قبل أن يتولى الاحتياطي في النهاية الكمية التي لم يتمكن السوق من استيعابها فورًا.

الخلاصة لمتداولي الرافعة واضحة: سجل الانتصارات والأرباح المتراكمة لا يلغي خطر التصفية. فقد يكفي مركز واحد ضخم ومزدحم لقلب أشهر من المكاسب خلال ثوانٍ.