كيف انهار رهان جيفري هوانغ برافعة 25× على إيثريوم

في تقارير سابقة من العام نفسه، أظهرت بيانات المتابعة على السلسلة أن مراكزه كانت قريبة جدًا من مستوى التصفية، ما يعكس ضيق هامش الخطأ عند استخدام رافعة مالية بهذا الحجم.

نمط متكرر: تصفية ثم إعادة دخول

لم تكن هذه صفقة واحدة فحسب، بل جزءًا من نمط تداول متكرر وثقته أدوات تحليل البلوكشين.

التسلسل الذي لاحظه المحللون تكرر أكثر من مرة:

• فتح مركز شراء كبير على ETH برافعة 25×.
• هبوط السوق يؤدي إلى تصفية كاملة أو جزئية.
• بعد فترة قصيرة، يقوم هوانغ بفتح مركز شراء جديد برافعة مرتفعة مرة أخرى.

على سبيل المثال، في 26 مارس 2026 تم تصفية أحد مراكزه بالكامل على منصة العقود الدائمة اللامركزية Hyperliquid، وبعد ذلك مباشرة أعاد فتح مركز شراء جديد بنفس الرافعة تقريبًا.

بحلول منتصف مايو 2026، قدرت التقارير أن إجمالي الخسائر المتراكمة من هذه السلسلة من الصفقات تجاوز 32.4 مليون دولار وفق بيانات المراقبة على السلسلة.

من أرباح ضخمة إلى خسائر كبيرة

القصة كانت أكثر درامية عندما ننظر إلى بدايتها. ففي مرحلة سابقة، عندما كانت إيثريوم تتداول قرب قممها السابقة، أشارت تقارير إلى أن مركز هوانغ كان يظهر أرباحًا غير محققة تجاوزت 44 مليون دولار.

لكن مع انعكاس السوق لاحقًا، تراجع سعر ETH بشكل حاد — وفي إحدى الفترات اقترب من منطقة 1800 دولار بعد هبوط كبير — ما أدى إلى بدء موجة التصفيات التي حولت تلك الأرباح الورقية إلى خسائر فعلية.

هذا التحول السريع يوضح قاعدة أساسية في التداول بالرافعة: المكاسب والخسائر يتضاعفان بنفس القدر.

لماذا تعد الرافعة 25× خطيرة جدًا؟

الرافعة المالية تضخم حجم الصفقة مقارنة برأس المال الحقيقي. وعند رافعة 25×، قد يؤدي تحرك السعر بنسبة قليلة فقط عكس اتجاه الصفقة إلى تصفية المركز بالكامل.

في الأسواق شديدة التقلب مثل الكريبتو، يمكن أن يحدث ما يشبه “سلسلة تصفيات”:

• تبدأ المنصة ببيع جزء من المركز قسرًا.
• يحدث ذلك غالبًا خلال حركة سعرية سريعة.
• قد يعيد المتداول الدخول بسرعة قبل استقرار السوق، ما يزيد المخاطر.

وهذا ما يظهر في حالة هوانغ، حيث أدت إعادة الدخول المتكرر برافعة عالية إلى تضخم الخسائر مع استمرار التقلبات.

درس واضح حول مخاطر الرافعة المالية

تحولت قصة Machi Big Brother إلى موضوع واسع النقاش في مجتمع العملات المشفرة، لأن معظم هذه الأحداث كانت مرئية عبر بيانات البلوكشين العامة التي سمحت للمحللين بتتبع عمليات التصفية تقريبًا في الوقت الحقيقي.

رغم وجود تقارير تتحدث عن خسائر أكبر على مدى أشهر، فإن الأرقام الأكثر تكرارًا وتوافقًا في التقارير المرتبطة بسلسلة تداولات 2026 تشير إلى خسائر في نطاق 32 إلى 33 مليون دولار تقريبًا.

الخلاصة: الثقة العالية في الصفقة مع رافعة مالية شديدة قد تضخم الأرباح بسرعة — لكنها قادرة أيضًا على محوها بنفس السرعة عندما يتحرك السوق في الاتجاه المعاكس.

ومن المهم الإشارة إلى أن معظم البيانات المتاحة تعتمد على تحليل البلوكشين وتقارير إعلامية في قطاع الكريبتو، وليس على بيانات مالية رسمية صادرة عن هوانغ أو منصات التداول، لذلك تبقى الأرقام تقديرات مبنية على التقارير المتاحة.