انسحاب بلاكستون يُفشل صفقة الاستحواذ على شركة الإعلانات الألمانية شتروير

شهدت محاولة استحواذ كبيرة في قطاع الإعلام والإعلانات الأوروبي نهاية مفاجئة في مايو 2026 عندما قررت شركة الاستثمار الأمريكية العملاقة بلاكستون (Blackstone) الانسحاب من تحالف استثماري كان يدرس شراء شركة Ströer SE & Co. KGaA الألمانية.

كانت الصفقة المحتملة تُقدَّر بنحو 2.5 مليار يورو، لكن خروج بلاكستون من التحالف الذي تقوده شركة I Squared Capital أوقف الزخم حول العرض المقترح وأدى إلى هبوط ملحوظ في سهم الشركة.

حتى الآن، لا توجد رواية مؤكدة علنًا تشرح السبب الدقيق لهذا الانسحاب. التقارير المتاحة تشير فقط إلى أن بلاكستون لم تعد مهتمة بالصفقة.

ما هي شركة Ströer؟

Ströer شركة إعلام وإعلانات مقرها مدينة كولونيا الألمانية، وتُعد من أكبر اللاعبين في الإعلانات الخارجية (Out‑of‑Home) في أوروبا. يشمل نشاطها شبكات اللوحات الإعلانية الرقمية والتقليدية في الشوارع ومحطات النقل، إضافة إلى أعمال إعلامية رقمية.

هذا القطاع يجذب اهتمام صناديق الاستثمار الخاصة لأنه يعتمد على بنية تحتية إعلانية طويلة الأجل ويمكن تحقيق عوائد مستقرة منه.

كيف بدأت فكرة الاستحواذ؟

في بداية عام 2026، كان المستثمر في البنية التحتية I Squared Capital يدرس شراء جزء من أعمال Ströer، خصوصًا وحدة الإعلانات الخارجية التي تضم اللوحات الرقمية والتقليدية.

لكن تلك المحاولة الأولى تعثرت في يناير بسبب مخاوف المستثمرين بشأن آفاق الاقتصاد الألماني وسوق الإعلانات، ما أدى إلى توقف المحادثات في ذلك الوقت.

عودة المفاوضات في الربيع

في أبريل 2026 عادت المحادثات مجددًا عندما تعاونت I Squared Capital مع بلاكستون لدراسة صفقة جديدة.

في البداية ركزت المناقشات على شراء الأنشطة الإعلانية الأساسية للشركة، لكن مع تقدم المحادثات توسع نطاق الصفقة ليشمل احتمال الاستحواذ الكامل على الشركة.

عرض محتمل بقيمة 2.5 مليار يورو

بحلول أوائل مايو، أشارت تقارير إلى أن التحالف الاستثماري يدرس عرضًا يقدر الشركة بحوالي 2.5 مليار يورو.

وكان السعر المقترح يدور حول منتصف نطاق 40 يورو للسهم، وهو أعلى من السعر الذي كان يتم تداول السهم عنده في السوق آنذاك.

لو تم تنفيذ الصفقة، كان من المحتمل أن تتحول Ströer إلى شركة خاصة تحت سيطرة مجموعة من المستثمرين الدوليين في مجال الأسهم الخاصة والبنية التحتية.

ماذا حدث في 19 مايو 2026؟

في 19 مايو 2026 توقفت العملية بشكل مفاجئ عندما انسحبت بلاكستون من التحالف الاستثماري.

بعد انتشار الخبر، هبط سهم Ströer بنحو 10٪ ليصل إلى حوالي 34.70 يورو، وهو رد فعل يعكس تراجع توقعات المستثمرين بحدوث صفقة استحواذ بسعر أعلى.

لماذا انهارت الصفقة؟

رغم كثرة التكهنات، لا توجد حتى الآن معلومات مؤكدة تشرح سبب الانسحاب.

التقارير المنشورة لم تحدد ما إذا كان القرار مرتبطًا بـ:

• تقييم الشركة وسعر الصفقة
• شروط التمويل
• نتائج الفحص المالي والقانوني (العناية الواجبة)
• مخاطر الاقتصاد الكلي
• أو عوامل خاصة بأعمال الشركة

وبالتالي، يبقى السبب الحقيقي غير مؤكد علنًا حتى الآن.

دور I Squared Capital في الصفقة

تشير التقارير إلى أن I Squared Capital كانت المحرك الرئيسي لمحاولة الاستحواذ.

فالشركة الاستثمارية كانت قد بدأت دراسة أصول Ströer في وقت سابق من العام، ثم أعادت إطلاق الفكرة في الربيع وجذبت بلاكستون كشريك مالي في الصفقة.

لذلك كانت الصفقة توصف غالبًا بأنها تحالف يقوده I Squared.

وبعد انسحاب بلاكستون، أصبح على I Squared إعادة تقييم استراتيجيتها وما إذا كانت ستواصل محاولة الاستحواذ أم لا.

ماذا يعني خروج بلاكستون لمستقبل Ströer؟

انسحاب بلاكستون يضعف بشكل كبير احتمال تنفيذ الصفقة بالشكل الذي كان مطروحًا.

فالاستحواذات الكبيرة التي تقودها صناديق الاستثمار الخاصة عادة تعتمد على تحالف عدة مستثمرين لتقاسم التمويل والمخاطر. خروج مستثمر بحجم بلاكستون يقلل القدرة المالية ويؤثر على مصداقية الصفقة.

لذلك يبدو أن عرض الاستحواذ بقيمة 2.5 مليار يورو لن يستمر بالشكل نفسه.

هل يمكن أن يظهر عرض جديد؟

رغم تعثر الصفقة الحالية، فإن احتمال الاستحواذ في المستقبل لم يختفِ بالكامل.

قد يحدث أحد السيناريوهات التالية:

• العثور على شريك جديد ليحل محل بلاكستون
• تقديم عرض معدل يركز على جزء من أعمال Ströer بدل شراء الشركة بالكامل
• دخول مستثمرين آخرين إذا أصبح تقييم الشركة أكثر جاذبية

لكن حتى الآن لا يوجد عرض بديل مؤكد أو تحالف جديد يعمل على الصفقة.

الخلاصة

قصة الاستحواذ المحتمل على Ströer توضح مدى سرعة تغير صفقات الأسهم الخاصة الكبيرة. فبعد أشهر من المفاوضات التي تحولت من شراء وحدة أعمال إلى عرض استحواذ كامل بقيمة 2.5 مليار يورو، انهارت العملية فعليًا بمجرد انسحاب بلاكستون من التحالف الاستثماري.

وفي الوقت الحالي، يبدو أن Ströer ستواصل العمل كشركة مستقلة—ما لم يظهر مستثمر جديد يعيد إحياء فكرة الاستحواذ.