شركة سولانا (HSDT) في الربع الثاني من 2026: طفرة في إيرادات التخزين لكن خسارة 30.3 مليون دولار تكشف مخاطر سعر SOL

ما سبب الخسارة الصافية البالغة 30.3 مليون دولار؟

تُعزى الخسارة الصافية بشكل أساسي إلى بندين كبيرين، لا يعكس أي منهما استنزافاً نقدياً من العمليات الأساسية:

1. خسائر انخفاض قيمة الأصول الرقمية غير النقدية البالغة 23.3 مليون دولار - وهي تخفيضات إلى القيمة العادلة مطلوبة بموجب القواعد المحاسبية مع انخفاض سعر SOL في السوق بشكل حاد خلال الربع .
2. نفقات تشغيلية صافية بلغت 35.1 مليون دولار - تشمل زيادة في المصاريف العمومية والإدارية، وخسائر محققة وغير محققة على الأصول الرقمية، ورسوم إنهاء خدمة لمرة واحدة بقيمة 6.8 مليون دولار من بيع أعمال الأجهزة الطبية PoNS (الجهاز العصبي المحيطي) .

قابلت هذه النفقات جزئياً إيرادات غير تشغيلية بلغت 2.4 مليون دولار، تضمنت ربحاً قدره 3.1 مليون دولار من بيع أعمال PoNS . والأهم أن خسائر انخفاض القيمة غير النقدية لا تؤثر على كمية توكنات SOL التي تحتفظ بها الشركة أو على أرصدتها النقدية .

أداء أعمال التخزين: تنفيذ تشغيلي قوي

على الرغم من الخسارة المعلنة، كان أداء عمليات التخزين في شركة سولانا جيداً:

• ساهم التخزين بمبلغ 2.512 مليون دولار من إجمالي الإيرادات، حيث حصلت الشركة على 31,200 توكن SOL كمكافآت تخزين خلال الربع .
• بلغ العائد الصافي على التخزين 6.14% سنوياً، متجاوزاً متوسط شبكة سولانا بـ 46 نقطة أساس .
• أطلقت الشركة أول مجموعة مدققي معاملات (Validator Cluster) مؤسسية لها في طوكيو، وحصلت على أول عميل مؤسسي لها من المدققين - وهي علامة فارقة في تحولها من مالك سلبي لـ SOL إلى مزود نشط للبنية التحتية للتخزين .

خطوات الإدارة لتمويل العمليات والحفاظ على رأس المال

اتخذت الإدارة عدة إجراءات لتعزيز الميزانية العمومية وتمويل التحول الاستراتيجي:

• إعادة شراء الأسهم: نفذت عمليات شراء بقيمة 2.3 مليون دولار، مما أدى إلى سحب 1.3 مليون سهم من السوق .
• التخارج: أتمت بيع أعمال الأجهزة الطبية PoNS، محققة ربحاً قدره 3.1 مليون دولار والخروج من خط أعمال هليوس ميديكال القديم .
• الاستحواذ على شركة ائتمان في هونغ كونغ: استحوذت على شركة ائتمان هونغ كونغية مربحة، مما أضاف مصدر إيرادات جديداً وقدرة ترخيص في منطقة آسيا والمحيط الهادئ .
• تحسين نسبة MNAV: تحسنت نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (MNAV) للشركة من 0.73x إلى 0.81x، مما يشير إلى تحسن طفيف في تقدير السوق لقيمة أصولها الأساسية .

اعتباراً من 30 يونيو 2026، بلغت إجمالي أصول شركة سولانا 176.1 مليون دولار، بما في ذلك 147.3 مليون دولار من توكنات SOL، مما يمنحها قاعدة خزانة كبيرة ولكنها متقلبة .

النظرة المستقبلية الاستراتيجية وسط انخفاض SOL بنسبة 62%

تحاول شركة سولانا التحول من مجرد وعاء خزانة سلبي لـ SOL إلى مشغل بنية تحتية مؤسسي للتخزين، لكنها تواجه رياحاً معاكسة خطيرة:

• انخفاض سعر SOL بنسبة 62% خلال النصف الأول من 2026 ضرب بشكل مباشر ميزانية الشركة العمومية وتسبب في خسائر انخفاض قيمة غير نقدية بقيمة 23.3 مليون دولار، مما كشف عن هشاشة النموذج الأساسي الذي يعتمد على سعر السوق للتوكن .
• التحول الاستراتيجي يتمثل في أن تصبح مزوداً للبنية التحتية للمدققين للمؤسسات (مجموعة طوكيو هي أول دليل)، وتنويع الأنشطة من خلال خدمات الائتمان عبر الاستحواذ في هونغ كونغ، وتقليل عدد الأسهم عبر عمليات إعادة الشراء .
• لا يزال تشكك المستثمرين مرتفعاً: يتم تداول السهم بخصم عن صافي قيمة الأصول (0.81x MNAV)، وأدى عدم تحقيق الإيرادات للتوقعات إلى الضغط على السهم، وكانت الخسارة المعدلة حسب Zacks البالغة 0.05 دولار للسهم أسوأ بنسبة 150% من تقديرات الإجماع البالغة خسارة 0.02 دولار . بالنسبة للنصف الأول من 2026، اتسعت الخسارة الصافية الإجمالية إلى 130.1 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى خسائر محققة وغير محققة بقيمة 121.2 مليون دولار على حيازات SOL .

باختصار: تنمو عمليات التخزين بسرعة على قاعدة صغيرة وتقوم الشركة بتنفيذ تحولها، لكن الخسارة البالغة 30.3 مليون دولار - المدفوعة بالكامل تقريباً بانهيار سعر SOL بنسبة 62% - تؤكد أن شركة سولانا لا تزال معرضة بشدة لتقلبات أسعار التوكنات. وإلى أن تصبح تدفقات إيرادات التخزين المؤسسي وخدمات الائتمان كبيرة بما يكفي لتعويض انخفاضات قيمة الخزانة، ستستمر الصحة المالية للشركة في تتبع سعر SOL في السوق.