لماذا يقترب شعور السوق تجاه إيثريوم من أدنى مستوى في ثلاث سنوات؟

تشهد عملة إيثريوم (ETH) واحدة من أضعف فترات المعنويات في السوق منذ سنوات. فعدة عوامل اجتمعت في الوقت نفسه: ضغوط اقتصادية عالمية، ضعف الأداء مقارنة ببيتكوين، إشارات هبوطية في سوق المشتقات، وتراجع الطلب المؤسسي عبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).

عندما تتزامن هذه العوامل، فإنها غالباً ما تخلق حلقة ضغط تؤدي إلى تراجع الثقة بين المتداولين والمستثمرين.

هبوط أسبوعي حاد وضعف مقابل بيتكوين

خلال الأسبوع المشار إليه، انخفض سعر إيثريوم بنحو 10.2٪، بينما تراجعت نسبة ETH/BTC إلى حوالي 0.0275، ما يعني أن العملة لا تفقد قيمتها بالدولار فقط بل أيضاً مقارنة ببيتكوين .

هذه النسبة تعتبر مؤشراً مهماً داخل سوق العملات المشفرة، لأنها تعكس كيف يتحرك رأس المال بين العملات الكبرى. عندما تنخفض النسبة، فهذا يشير عادة إلى أن المستثمرين يفضلون الاحتفاظ ببيتكوين بدلاً من إيثريوم. وإذا استمر هذا الاتجاه لفترة طويلة فقد يدل على تحول في قيادة السوق نحو بيتكوين .

لماذا يرى بعض المتداولين أن ETH "ليست مناسبة للوضع الاقتصادي الحالي"؟

شركة صناعة السوق Wintermute ترى أن إيثريوم قد لا تكون الخيار الأمثل في البيئة الاقتصادية الحالية. السبب الرئيسي هو ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية واستمرار ضغوط التضخم، وهو ما يقلل شهية المستثمرين للأصول عالية المخاطر مثل ETH .

في مثل هذه الظروف، يتجه رأس المال غالباً إلى:

• الأصول الأكثر أماناً مثل السندات أو النقد
• العملات الرقمية التي تُنظر إليها كرهان اقتصادي أكبر مثل بيتكوين

أما إيثريوم فغالباً ما يتم تداولها داخل سوق الكريبتو كأصل تكنولوجي عالي النمو، وهو ما يجعلها أكثر حساسية عندما تنكمش السيولة وترتفع العوائد .

بيانات المشتقات: البائعون يسيطرون

سوق المشتقات يعكس بوضوح المزاج الحقيقي للمتداولين. أحد أهم المؤشرات هنا هو Binance taker buy/sell ratio.

هذا المؤشر انخفض مؤخراً إلى نحو 0.91، وهو مستوى لم يُسجل منذ سبتمبر 2023 عندما كان سعر ETH يقارب 1600 دولار .

انخفاض المؤشر إلى أقل من 1 يعني أن:

• أوامر البيع الفورية أكثر من أوامر الشراء
• ضغط البيع يسيطر على دفاتر الطلبات
• المتداولين أقل اقتناعاً بحدوث ارتداد سريع في السعر

بمعنى آخر، الكثير من المشاركين في السوق إما يراهنون على انخفاض السعر أو يغلقون مراكز الشراء السابقة.

تدفقات المؤسسات: تفوق واضح لبيتكوين

أصبحت صناديق ETF للعملات المشفرة قناة أساسية لدخول الأموال المؤسسية إلى السوق. والبيانات الأخيرة تظهر فجوة واضحة بين بيتكوين وإيثريوم.

• سجلت صناديق بيتكوين الفورية ETF تدفقات داخلة بحوالي 131 مليون دولار في أحد أيام التداول في مايو .
• في المقابل، شهدت صناديق إيثريوم الفورية عدة أيام من التدفقات الخارجة، منها حوالي 65.64 مليون دولار في 15 مايو بقيادة صناديق BlackRock وFidelity .

وفي بعض الفترات التي ساد فيها تجنب المخاطر، سجل السوق خروجاً كبيراً للأموال المؤسسية، حيث خرج 648.64 مليون دولار من صناديق بيتكوين و86.31 مليون دولار من صناديق إيثريوم في يوم واحد .

هذه الأرقام مهمة لأنها تعكس مستوى ثقة المؤسسات. استمرار التدفقات الخارجة قد يشير إلى إعادة توزيع المحافظ الاستثمارية بعيداً عن الأصول الرقمية أو على الأقل بعيداً عن إيثريوم.

لماذا يراقب المحللون مستوى 2000 دولار؟

يعتبر مستوى 2000 دولار نقطة دعم نفسية وتقنية مهمة للغاية لإيثريوم.

إذا انخفض السعر دون هذا المستوى بشكل واضح، فقد يحدث ما يسمى بسلسلة تصفيات لمراكز الشراء بالرافعة المالية، حيث يُجبر المتداولون الذين اقترضوا أموالاً للتداول على إغلاق مراكزهم عندما تنخفض قيمة الضمانات .

تؤدي هذه التصفيات إلى زيادة ضغط البيع لأن المنصات تقوم بإغلاق المراكز تلقائياً، وهو ما قد يسرّع الهبوط إذا حدثت عمليات تصفية جماعية في وقت قصير.

حلقة سلبية تضغط على السوق

في الوقت الحالي تتفاعل عدة عوامل معاً:

• ضعف زخم السعر
• تراجع مستمر في نسبة ETH/BTC
• ضغوط الاقتصاد الكلي وارتفاع العوائد
• هيمنة البائعين في أسواق المشتقات
• تدفقات خارجة من صناديق إيثريوم ETF
• خطر التصفيات قرب مستويات الدعم الرئيسية

عندما تجتمع هذه العوامل، تتشكل حلقة سلبية: انخفاض السعر يقلل الثقة، ما يؤدي إلى مزيد من البيع وتقليل المخاطر من قبل المستثمرين.

لذلك يركز المتداولون حالياً على عاملين رئيسيين: هل يستطيع السعر الحفاظ على مستويات الدعم المهمة، وهل ستعود التدفقات المؤسسية إلى إيثريوم؟ وحتى تظهر إشارات إيجابية في هذين الجانبين، من المرجح أن تبقى معنويات السوق تجاه ETH ضعيفة.