لماذا قفزت عملة HYPE من Hyperliquid فوق 64 دولاراً في مايو 2026

ارتفعت عملة HYPE من Hyperliquid فوق 64 دولاراً، دافعةً قيمتها السوقية إلى ما يتجاوز 15 مليار دولار في مايو 2026، وذلك بفعل مزيج من عمليات إعادة شراء قوية ممولة من الرسوم، ونمو قوي في منصة تداول المشتقات التابعة للمشروع، و'ضغط على البائعين على المكشوف' (Short Squeeze) أجبر المتداولين ذوي الرهانات الهبوطية على إغلاق مراكزهم. سلط هذا الصعود الضوء على كيفية ربط اقتصاديات عملة Hyperliquid بين نشاط المنصة والطلب على العملة مباشرة – لكنه أعاد أيضاً إشعال النقاش حول التخفيف المستقبلي من عمليات فك الرموز المجدولة.

محرك إعادة الشراء الذي يغذي صعود HYPE

المحرك الأكثر استشهاداً به لصعود HYPE هو 'صندوق المساعدة' (Assistance Fund) من Hyperliquid، وهو آلية تلقائية تحول رسوم التداول إلى عمليات شراء مستمرة للعملة.

على عكس العديد من مشاريع العملات الرقمية حيث تتدفق رسوم البروتوكول إلى خزينة أو محافظ الفريق، تقوم Hyperliquid بتحويل جميع رسوم التداول تقريباً – ما بين 97% إلى 99% وفقاً للتقارير – إلى صندوق المساعدة، الذي يقوم بدوره بشراء HYPE من السوق المفتوحة.

هذا يخلق حلقة تغذية مرتدة قوية:

• نشاط التداول يولد رسوماً
• الرسوم تمول عمليات شراء تلقائية لـ HYPE من السوق
• عمليات الشراء هذه تقلل من العرض المتداول وتضيف ضغط شراء مستمر

منذ الإطلاق، تم استخدام أكثر من 1.16 مليار دولار من رسوم التداول لعمليات إعادة شراء HYPE، وفقاً لتحليلات السوق المنشورة في مايو 2026.

لأن العملية تعمل تلقائياً وبشكل مستمر، غالباً ما يصفها المحللون بأنها محرك طلب مرتبط بالإيرادات – يشبه عمليات إعادة شراء الأسهم، لكنه يُنفذ على سلسلة الكتل (بلوكتشين) ومرتبط بشكل مباشر باستخدام المنصة.

نمو المنصة تحول إلى طلب على العملة

أصبحت آلية إعادة الشراء قوية بشكل خاص لأن منصة تداول Hyperliquid توسعت بسرعة في سوق المشتقات اللامركزية.

بحلول أوائل عام 2026:

• عالجت Hyperliquid حوالي 178.23 مليار دولار في حجم تداول شهري، وهو أكثر من منافسيها الثلاثة اللامركزيين التاليين مجتمعين.
• حققت المنصة ما يقرب من 10 مليارات دولار في حجم تداول يومي للعقود الآجلة الدائمة اللامركزية من أصل حوالي 28 مليار دولار للقطاع بأكمله، مما جعلها الرائدة في هذه الفئة.
• استحوذت على حوالي 90% من المستخدمين النشطين يومياً عبر منصات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، وهي حصة مركزة بشكل غير معتاد لهذا القطاع.

لأن صندوق المساعدة يشتري HYPE برسوم التداول، فإن كل زيادة في حجم التداول أدت مباشرة إلى زيادة الطلب على العملة، مما عزز الصعود مع نمو المنصة.

'الضغط على البائعين على المكشوف' أضاف وقوداً للصعود

من المرجح أن هيكل السوق قد سرّع من ارتفاع السعر بمجرد أن بدأ الزخم.

في أواخر مايو 2026، أشارت تحديثات السوق إلى أن HYPE تجاوزت 63 دولاراً وسط 'ضغط على البائعين على المكشوف'، مما أجبر المتداولين ذوي الرهانات الهبوطية الذين راهنوا ضد العملة على إغلاق مراكزهم وإعادة شراء الأصل.

تضخم 'الضغط على البائعين على المكشوف' من تحركات الأسعار لأن إغلاق المراكز القصيرة يتطلب شراء العملة – مما يخلق طلباً إضافياً خلال سوق صاعدة بالفعل. عندما اقترن ذلك بنشاط إعادة الشراء التلقائي من Hyperliquid، فمن المرجح أن هذه الديناميكية قد كثفت الضغط الصعودي.

أشارت بعض التعليقات إلى أن معدلات التمويل السلبية (Negative Funding Rates) ربما ساهمت في تغطية المراكز القصيرة، لكن التأكيد القوي من المصادر على هذه الآلية تحديداً محدود. وجود 'الضغط على البائعين على المكشوف' بحد ذاته موثق جيداً، بينما ديناميكيات معدلات التمويل المحددة أقل يقيناً.

جدل اقتصاديات العملة: إعادة الشراء مقابل التخفيف

على الرغم من الصعود القوي، ظل المستثمرون حذرين بسبب عمليات فك رموز مستمرة للمساهمين الأساسيين.

يتضمن توزيع رموز Hyperliquid برنامج استحقاق منظم بدأ بعد سقف زمني مدته عام واحد بعد إطلاق المشروع. يقوم جدول فك الرموز بإصدار الرموز تدريجياً من خلال خطة استحقاق متعددة السنوات تمتد حتى عام 2027.

تقدر التقارير التي تتابع الجدول الزمني أن حوالي 9.9 مليون عملة HYPE شهرياً يمكن فكها بموجب إطار الاستحقاق في الورقة البيضاء.

هذا يخلق نقاشاً رئيسياً في السوق:

• حالة التفاؤل: يمكن لعمليات إعادة الشراء من صندوق المساعدة – المدفوعة بإيرادات المنصة القوية – أن تستوعب العرض الجديد وتبقي العملة نادرة.
• حالة التشاؤم: قد تؤدي إصدارات رموز الفريق المنتظمة في النهاية إلى زيادة ضغط البيع إذا تباطأت عمليات إعادة الشراء أو انخفض نشاط التداول.

حتى الآن، عوض محرك إعادة الشراء إلى حد كبير هذه المخاوف المتعلقة بالعرض، مما ساعد العملة على الصعود إلى مستويات قياسية حتى مع استمرار جدول الاستحقاق.

الصورة الأكبر

يوضح ارتفاع HYPE اتجاهاً أوسع في أسواق العملات الرقمية: العملات التي تستحوذ على عوائد البروتوكول مباشرة غالباً ما تتفوق على الأصول المضاربية البحتة.

يربط تصميم Hyperliquid قيمة العملة بنشاط التداول الحقيقي. طالما ظلت المنصة المكان المهيمن لتداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، فإن نظام إعادة الشراء الممول من الرسوم يحول بشكل فعال نمو المنصة إلى طلب على العملة.

السؤال طويل الأجل هو ما إذا كان محرك الطلب هذا قادراً على الاستمرار في تجاوز التدفق المستمر لعمليات فك الرموز حتى عام 2027. بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، يظل التوازن بين هاتين القوتين – عمليات إعادة الشراء المدعومة بالإيرادات والعرض المستقبلي – العامل المركزي الذي يشكل مسار HYPE.