لماذا تراجعت أسعار النفط رغم سحب كبير من المخزونات الأمريكية؟

تتحرك أسواق النفط أحياناً بدافع التوقعات الجيوسياسية أكثر من البيانات الفعلية للعرض والطلب. وهذا ما حدث عندما تراجعت أسعار الخام بشكل واضح رغم إعلان انخفاض كبير في مخزونات النفط الأمريكية — وهو عامل يُعتبر عادةً داعماً للأسعار.

بدلاً من التركيز على شح الإمدادات داخل الولايات المتحدة، ركّز المتداولون على إشارات تشير إلى احتمال تهدئة التوتر بين واشنطن وطهران. ومع تراجع احتمال الحرب أو تعطل الإمدادات في الشرق الأوسط، بدأت الأسواق بسرعة في إزالة ما يسمى "علاوة الحرب" التي كانت مدمجة في أسعار النفط.

انخفاض المخزونات عادة يدعم الأسعار

في الظروف الطبيعية، يشير تراجع مخزونات النفط الخام في الولايات المتحدة إلى زيادة الطلب أو ضيق المعروض، وهو ما يدعم الأسعار عادة. وقد أظهرت بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) انخفاضاً متتالياً في المخزونات التجارية للنفط الخام، ومع ذلك تراجعت العقود الآجلة للنفط لأن المتداولين ركزوا على التطورات الجيوسياسية الأوسع.

هذا يوضح حقيقة أساسية في أسواق الطاقة: عندما تهيمن المخاطر الجيوسياسية على توقعات الإمدادات العالمية، تصبح بيانات المخزون الأسبوعية أقل تأثيراً.

المفاوضات بين واشنطن وطهران غيرت توقعات السوق

أحد أكبر العوامل وراء هبوط الأسعار كان التقدم في المفاوضات الرامية إلى خفض التوتر في الشرق الأوسط. تقارير إعلامية تحدثت عن اقتراب الولايات المتحدة وإيران من اختراق دبلوماسي قد ينهي الصراع ويعيد تدفق النفط من المنطقة.

هذا الاحتمال غيّر بسرعة توقعات المعروض العالمي. فإذا أدى الاتفاق إلى تخفيف العقوبات أو إنهاء التعطلات المرتبطة بالصراع، فقد يعود مزيد من النفط إلى الأسواق العالمية، وهو ما يضغط على الأسعار.

وبالفعل، أعادت الأسواق تسعير هذه الاحتمالات بسرعة؛ إذ هبط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 5% ليتراجع إلى ما دون 100 دولار للبرميل مع تحسن التوقعات الدبلوماسية.

تأجيل ضربة عسكرية أمريكية خفّض مخاطر التصعيد

عامل مهم آخر كان إعلان الولايات المتحدة تأجيل ضربة عسكرية كانت مخططة ضد إيران لإتاحة المجال أمام المفاوضات.

هذا القرار بعث رسالة واضحة للأسواق بأن التصعيد العسكري الفوري غير مرجح، ما أدى إلى تراجع أسعار النفط فور الإعلان.

أسواق الطاقة عادةً ما تسعّر مخاطر التعطل قبل وقوعه، لذلك فإن إزالة احتمال مواجهة عسكرية قريبة قد يؤدي إلى تراجع سريع في الأسعار.

مضيق هرمز: نقطة الاختناق الأكثر حساسية

يُعد مضيق هرمز أحد أهم ممرات الطاقة في العالم، إذ يمر عبره نحو خُمس تجارة النفط العالمية.

حتى احتمال تعطل الملاحة فيه يمكن أن يدفع الأسعار للارتفاع. لكن مع تزايد التفاؤل بإمكانية استمرار مرور السفن أو عودة الحركة الطبيعية، بدأت الأسواق بإزالة علاوة المخاطر المرتبطة بإغلاق المضيق أو تعطله.

وعندما تتراجع احتمالات التعطل، تنخفض الأسعار بسرعة لأن السوق كان قد أضاف مسبقاً هامشاً تحوطياً لأسوأ السيناريوهات.

هبوط حاد مع تلاشي "علاوة الحرب"

نتيجة هذه العوامل مجتمعة — التقدم الدبلوماسي وتراجع احتمال التصعيد العسكري — شهدت أسعار النفط موجة بيع قوية.

في 20 مايو، تراجع خام برنت بنحو 6.4% ليصل إلى حوالي 100.32 دولار للبرميل، بينما هبط خام غرب تكساس الوسيط بنحو 6.5% إلى 97.25 دولاراً، وهو من أكبر الانخفاضات اليومية منذ بدء الصراع في أواخر فبراير.

ورغم انخفاض المخزونات الأمريكية، اعتبر المتداولون أن احتمال تحسن الإمدادات العالمية في حال تهدئة التوترات كان العامل الأكثر تأثيراً.

لماذا أصبح النفط شديد التقلب منذ فبراير؟

منذ اندلاع الصراع في بداية العام، أصبحت أسعار النفط شديدة الحساسية للأخبار السياسية. فقد تحركت الأسعار بقوة مع كل خبر يتعلق بـ:

• تقدم أو تعثر المفاوضات الدبلوماسية
• احتمالات التصعيد العسكري أو تأجيل الضربات
• مخاطر الملاحة في مضيق هرمز
• عودة تدفقات النفط من الشرق الأوسط

كل خبر من هذه الأخبار يغير تقدير الأسواق لاحتمال حدوث صدمة كبيرة في الإمدادات.

الدرس الأكبر للأسواق

ما حدث يوضح قاعدة أساسية في أسواق السلع: التوقعات قد تكون أهم من البيانات الحالية.

فحتى عندما تشير البيانات إلى شح في المعروض — مثل انخفاض المخزونات الأمريكية — يمكن أن تهبط الأسعار إذا اعتقد المستثمرون أن المخاطر الجيوسياسية تتراجع وأن مزيداً من النفط قد يعود قريباً إلى الأسواق العالمية.