لماذا يتراجع الذهب هذا الأسبوع؟ التضخم الأمريكي وسياسة الفيدرالي في الواجهة

تتجه أسعار الذهب إلى تسجيل خسارة أسبوعية، مع تزايد الضغوط الناتجة عن بيانات تضخم أمريكية أقوى من المتوقع، وتغير توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، إضافة إلى تحركات الدولار وعوائد السندات. ورغم استمرار المخاطر الجيوسياسية، فإن العوامل الاقتصادية الكلية أصبحت حاليًا العامل الأكثر تأثيرًا في حركة المعدن الأصفر.

التضخم الأمريكي الأقوى من المتوقع

السبب الرئيسي وراء تراجع الذهب هذا الأسبوع هو صدور بيانات تضخم أمريكية أعلى من توقعات الأسواق. فقد أظهرت التقارير ارتفاعًا قويًا في أسعار الجملة، إلى جانب زيادة ملحوظة في أسعار المستهلكين، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم احتمالات خفض أسعار الفائدة قريبًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

نتيجة لذلك، بدأت الأسواق تسعّر سيناريو بقاء السياسة النقدية متشددة لفترة أطول، وربما رفع الفائدة مجددًا إذا استمر التضخم مرتفعًا. هذا التحول ضغط على الذهب، حيث تراجعت الأسعار إلى ما دون نحو 4,650 دولارًا للأونصة مع توقع خسارة أسبوعية تقارب 2٪.

تكمن المشكلة بالنسبة للذهب في أنه أصل لا يدرّ عائدًا. لذلك، عندما تبقى أسعار الفائدة مرتفعة، تصبح تكلفة الاحتفاظ بالذهب أعلى مقارنة بأصول تحقق عائدًا مثل السندات الحكومية.

ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار

مفاجآت التضخم لا تؤثر فقط على توقعات الفائدة، بل تمتد آثارها إلى بقية الأسواق المالية.

ارتفاع توقعات التضخم أدى إلى صعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية، كما دعم الدولار الأمريكي. وهذان العاملان عادة ما يضغطان على الذهب:

• ارتفاع العوائد يجعل السندات أكثر جاذبية مقارنة بالذهب.
• قوة الدولار تجعل شراء الذهب أكثر تكلفة لحائزي العملات الأخرى، ما يحد من الطلب العالمي.

هذا المزيج — عوائد حقيقية أعلى ودولار أقوى — يُعد من أبرز الأسباب التقليدية لتراجع الذهب على المدى القصير.

زيادة رسوم استيراد الذهب في الهند

عامل آخر يراقبه المستثمرون هو قرار الهند رفع رسوم استيراد الذهب. والهند تعد من أكبر مستهلكي الذهب في العالم، خصوصًا في قطاعي المجوهرات والاستثمار.

زيادة الرسوم الجمركية تعني ارتفاع تكلفة الذهب المستورد داخل السوق الهندية، ما قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار محليًا. لكن في الوقت نفسه قد يؤدي ذلك إلى تقليص الطلب الفعلي إذا أصبح المعدن أكثر تكلفة بالنسبة للمستهلكين.

لهذا السبب، ينظر المستثمرون إلى القرار على أنه عامل مزدوج التأثير: دعم للأسعار المحلية على المدى القصير، مقابل احتمال ضعف الطلب من أحد أكبر الأسواق العالمية للذهب.

محادثات ترامب وشي: عامل غير محسوم

الأسواق تراقب أيضًا التطورات السياسية، خاصة إمكانية عقد محادثات بين دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ.

هذه المحادثات قد تؤثر في الذهب عبر تأثيرها على شهية المخاطر العالمية:

• إذا هدأت التوترات التجارية، قد يتراجع الطلب على الذهب كملاذ آمن.
• أما إذا فشلت المحادثات أو تصاعدت التوترات، فقد يعود المستثمرون إلى الذهب للتحوط.

حتى الآن، يبدو أن المستثمرين يراقبون هذه التطورات بحذر دون تغيير كبير في مراكزهم الاستثمارية.

لماذا لا يقود الطلب على الملاذ الآمن السوق الآن؟

تقليديًا، يستفيد الذهب من التوترات الجيوسياسية. لكن سلوك السوق مؤخرًا يشير إلى أن توقعات الفائدة والتضخم أصبحت العامل الأكثر تأثيرًا في تسعير الذهب حاليًا.

بعبارة أخرى، حتى مع استمرار بعض المخاطر السياسية والاقتصادية، فإن الأسواق تركز بشكل أكبر على السياسة النقدية والسيولة العالمية.

ما الذي قد يغير اتجاه الذهب؟

على المدى القريب، سيظل مسار الذهب مرتبطًا بشكل كبير بالبيانات الاقتصادية الأمريكية وتوقعات الفائدة. ومن أبرز العوامل التي قد تغير الاتجاه:

• استمرار التضخم المرتفع، ما قد يبقي الفائدة مرتفعة ويضغط على الذهب.
• تراجع الدولار أو انخفاض عوائد السندات، وهو ما قد يدعم الأسعار.
• إشارات أكثر تيسيرًا من الاحتياطي الفيدرالي حول خفض الفائدة.
• تصاعد التوترات الجيوسياسية أو التجارية، ما يعيد جاذبية الذهب كملاذ آمن.

حتى يحدث أحد هذه التحولات، تشير المؤشرات الحالية إلى أن الذهب قد يظل تحت الضغط في المدى القريب بسبب مزيج من التضخم المرتفع، والعوائد المرتفعة، وقوة الدولار.