ثلاثة اختبارات تهز سوق هونغ كونغ: الفيدرالي وقطاع الذكاء الاصطناعي وطرح إنولايت العملاق

تعافٍ هش وتبدل في رهانات الذكاء الاصطناعي

دخلت الأسهم في هونغ كونغ هذا الأسبوع من موقع ضعيف. فقد تراجع مؤشر هانغ سنغ 11% خلال النصف الأول من 2026، متخلفاً عن معظم المؤشرات العالمية، وسط تحول متشدد في موقف الاحتياطي الفيدرالي ونقص الشركات المحلية التي تمنح المستثمرين تعرضاً مباشراً لقطاع الذكاء الاصطناعي .

وكان التعافي الذي بدأ يلوح في الأفق هشاً للغاية. فقد انتقل بعض المستثمرين من أسهم الذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة إلى أسهم القيمة الأوسع نطاقاً، لكن رفع الفائدة أو حتى صدور لهجة متشددة من وارش كان يمكن أن يعطل هذا التحول .

وهذا ما بدا واضحاً خلال جلسة الخميس، عندما تسارع تراجع أسهم الذكاء الاصطناعي، وسحب معه أسهماً مرتبطة بالبنية التحتية لمراكز البيانات، بما فيها Zhongji Innolight.

طرح Zhongji Innolight الكبير يتعثر في أول يوم

تنتج Zhongji Innolight، المدرجة في بورصة شنتشن، وحدات إرسال واستقبال ضوئية تُستخدم في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وقد جمعت الشركة 53.4 مليار دولار هونغ كونغي، ما يعادل نحو 6.81 مليار دولار أميركي، في أكبر إدراج في هونغ كونغ منذ طرح علي بابا البالغ 12.9 مليار دولار في عام 2019 [2، 6، 13].

باعت الشركة 54.5 مليون سهم من فئة H بسعر 980 دولاراً هونغ كونغياً للسهم، أي أقل من الحد الأعلى التسويقي البالغ 1,010 دولارات هونغ كونغية، وبخصم نسبته 11% تقريباً عن سعر سهمها المدرج في السوق المحلية [2، 6].

ورغم أن الطرح جذب أكثر من 30 مستثمراً رئيسياً، بينهم BlackRock وTemasek ومجلس استثمار خطة المعاشات الكندية، فإن الإقبال الفعلي تعرض لضغوط تراجع قطاع الذكاء الاصطناعي .

افتتح السهم عند 971 دولاراً هونغ كونغياً، منخفضاً 0.1% عن سعر الطرح، ثم هبط بأكثر من 8.5% إلى 895 دولاراً هونغ كونغياً خلال الساعة الأولى من التداول [7، 13]. وكان التداول غير الرسمي قبل الإدراج قد أرسل إشارة سلبية بالفعل، بعدما تراجع السهم 3.8% في اليوم السابق .

وتواجه الشركة أيضاً مخاطرة جيوسياسية، إذ أدرجتها وزارة الدفاع الأميركية في يونيو ضمن مجموعة من الشركات الصينية المدرجة على القائمة السوداء بسبب مزاعم عن صلات عسكرية .

تزامن الضغوط زاد حدة الخسائر

بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، أبقت سلطة النقد في هونغ كونغ سعرها الأساسي من دون تغيير عند 4%، في خطوة اتبعت قرار البنك المركزي الأميركي . لكن ذلك لم يكن كافياً لتهدئة الأسواق.

فارتفاع عوائد السندات العالمية زاد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأسهم، بينما أظهر أداء الطرح العملاق أن المستثمرين لم يعودوا مستعدين لشراء أي أصل مرتبط بالذكاء الاصطناعي بأي سعر. ومع تراجع هانغ سنغ 1.6%، بدت السوق وكأنها تدفع ثمن اجتماع عدة مخاطر في يوم واحد [24، 25].

تكشف هذه التطورات مدى الترابط بين السياسة النقدية الأميركية، وعوائد السندات، ومزاج المستثمرين تجاه الذكاء الاصطناعي، وديناميكيات الطروحات المحلية في هونغ كونغ. وبالنسبة إلى المستثمرين، كانت الرسالة الأوضح أن صبر الاحتياطي الفيدرالي لا يعني أن الأسواق أصبحت خالية من المخاطر.