الضغوط البيعية القاسية تطارد سولانا: قصة الانهيار المتعدد الجبهات

إن بيع Pump.fun ليس حدثًا طارئًا لمرة واحدة، بل هو أمر هيكلي ناتج عن استمرار المنصة في جني الرسوم. طالما أن المنصة تحقق إيرادات ذات قيمة، فمن المرجح أن يستمر جزء من رسوم SOL هذه في الوصول إلى السوق المفتوح.

فك الحيتان لرهاناتها وتوزيع العملات

في مارس 2026، قام حوت مجهول الهوية بفك رهان (Unstake) ما يقرب من 1.81 مليون عملة SOL، بقيمة بلغت حوالي 163 مليون دولار في ذلك الوقت، ووزع هذه العملات عبر عدة عناوين . وقد أشار محللو بيانات سلسلة الكتل إلى هذه الخطوة كمؤشر رئيسي على احتمالية البيع، لأن العملات التي تم فك رهانها يصبح نقلها إلى البورصات أسهل بكثير.

على الرغم من أن قصة "تفريغ ما يقرب من مليون عملة SOL" التي تم تداولها في السوق لم يتم تأكيدها كعملية بيع واحدة، إلا أنها تتماشى مع نمط أوسع. فخلال عام 2025 وأوائل عام 2026، قامت العديد من المحافظ الكبيرة بشكل مستمر بنقل ملايين الدولارات من عملات SOL إلى منصات تداول مركزية مثل Binance و OKX . يُعد حدث فك الرهان لـ 1.81 مليون SOL أحدث وأبرز مثال على هذا النمط، ولا يزال مصدر القلق الرئيسي: إذا انتقلت هذه العملات في أي وقت إلى البورصات، فإن صدمة العرض ستكون مادية وكبيرة.

بنك جولدمان ساكس يتخارج من كل مراكزه في صناديق سولانا المتداولة

قدم بنك جولدمان ساكس إفصاحه ربع السنوي (نموذج 13F) للربع الأول من عام 2026 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 15 مايو 2026، وأكدت الوثيقة انسحابًا شاملاً من منتجات المؤشرات المتداولة المرتبطة بسولانا . قام البنك بتصفية كامل حيازاته في ستة صناديق مؤشرات متداولة خاصة بسولانا، بما في ذلك:

• صندوق Grayscale Solana Trust (GSOL)
• صندوق Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)
• صندوق Fidelity Solana Fund (FSOL)

كان أكبر مركز منفرد للبنك، وهو صندوق Bitwise Solana Staking ETF، تبلغ قيمته حوالي 45 مليون دولار. وقد انخفض إجمالي تعرض البنك لصناديق SOL المتداولة، والذي كان يقف عند حوالي 108 مليون دولار في نهاية عام 2025، إلى الصفر في إفصاح الربع الأول . في الوقت نفسه، خفض جولدمان ساكس حيازاته في صناديق إيثريوم المتداولة بنسبة 70% تقريبًا، مع احتفاظه بحوالي 700 مليون دولار في صناديق بيتكوين المتداولة . تشير هذه الخطوة إلى تفضيل مؤسسي متعمد لعملة البيتكوين على العملات البديلة الأخرى – وهي بمثابة تصويت واضح بحجب الثقة عن SOL على مستوى صناديق الاستثمار.

بنية فنية محطمة وأحجام تداول ضعيفة

كان الرسم البياني لـ SOL يبني حالة هبوطية لعدة أشهر، وتتناسب حركة السعر في أواخر مايو تمامًا مع هذا الاتجاه:

• سجلت SOL سبعة إغلاقات شهرية حمراء متتالية، وهي سلسلة هبوطية نادرة أبقت البائعين مسيطرين على السوق .
• السعر عالق تحت المتوسط المتحرك الأسي لـ 50 يومًا عند 87.90 دولارًا، مع تكدس المتوسطين المتحركين لـ 100 يوم و 200 يوم عند مستويات أعلى (93.26 دولارًا و 108.51 دولارًا على التوالي) مما يعزز وجود مقاومات علوية قوية .
• مستوى 80 دولارًا هو دعم حاسم. أي كسر لهذا المستوى يفتح الطريق نحو منطقة 75-77 دولارًا، والتي تمثل أدنى مستويات فبراير 2026 .
• لاحظ المتداولون ارتدادات متكررة بالقرب من نطاق 85-88 دولارًا، وكسر السوق لفترة وجيزة أسفل نموذج مثلث قصير الأجل، مما أثار تقلبات اتجهت نحو الأسفل حتى الآن .
• في أوائل أبريل، تدفقت 1.40 مليون عملة SOL (~110 مليون دولار) إلى البورصات في غضون 72 ساعة، مما أدى إلى كسر نموذج "راية هابطة" وإبطال مستوى الدعم عند 85 دولارًا . ظلت المشاركة وأحجام التداول ضعيفة منذ ذلك الحين، دون وجود أي قوة شرائية واضحة لاستيعاب العرض القادم .

تروي أسواق المشتقات قصة مماثلة. فقد انخفضت العقود المفتوحة (Open Interest) جنبًا إلى جنب مع الأسعار الفورية، مما يعكس انخفاضًا في الرهانات ذات الرافعة المالية بدلاً من موجة جديدة من البيع على المكشوف. هذا النوع من الانخفاض – انخفاض السعر مع انخفاض العقود المفتوحة – يشير عادةً إلى تصفية تدريجية للمراكز وليس ذعرًا قصير الأجل، مما يجعل الارتداد الحاد على شكل حرف V أقل احتمالاً.

تخمة في العرض بدون مشترٍ واضح

موجة البيع الحالية غير اعتيادية لأنها ليست مدفوعة بحدث ذعر واحد. بدلاً من ذلك، تضرب السوق أربعة مصادر مختلفة لعرض SOL في نفس اللحظة: تصفية رسوم Pump.fun، وفك الحيتان لرهاناتها وتوزيعها، وخروج جولدمان ساكس الكامل من صناديق المؤشرات المتداولة، والتدهور الفني المستمر. ليست أي من هذه القوى دائمة بالضرورة، لكنها مجتمعة خلقت فائضًا في العرض يكافح السوق لاستيعابه عند نطاق 80-85 دولارًا. إلى أن ينغلق أحد صمامات الضغط هذه – أو تظهر موجة جديدة من الطلب المستدام – من المرجح أن يظل سعر سولانا حبيسًا بين 77 و90 دولارًا، مع وجود منطقة 75-80 دولارًا كاختبار حقيقي قادم.