هل اقتربت نهاية طفرة رقائق الذاكرة العالمية؟ 5 عوامل رئيسية تكشف التباطؤ الحاد

يتوقع أحدث مسح لتسعير الذاكرة من TrendForce نموًا في أسعار DRAM التعاقدية التقليدية بنسبة 13–18% فقط في الربع الثالث من 2026، مع تضييق بعض التقديرات للنطاق إلى 13–17% . يعود هذا التباطؤ إلى قوتين رئيسيتين: تأثير القاعدة المرتفعة، حيث أن المقارنة مع الأسعار المرتفعة بالفعل تجعل تحقيق مكاسب إضافية كبيرة أكثر صعوبة، وحدود قدرة المستهلكين على التحمل — حيث يضغط مصنعو أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية (OEMs) ضد الأسعار التعاقدية التاريخية، مما يحد من المزيد من الزيادات .

الأهم أن الأسعار ما زالت ترتفع—هذا ليس انخفاضًا في الأسعار—لكن معدل النمو يتباطأ بشكل حاد .

2. مورجان ستانلي يشير إلى أن الدورة في 'مرحلة متأخرة'

يعتبر بنك مورجان ستانلي واحدًا من أكثر الأصوات متابعة عن كثب في دورة الذاكرة، وقد تحولت رسائله إلى نبرة حذرة.

في يونيو 2026، حذر البنك من أن أسعار رقائق الذاكرة المتصاعدة تخاطر بإحداث 'تضخم الرقائق' مع تعرض صانعي الأجهزة لضغوط على هوامش الربح . وبحلول يوليو، قال فريق التكنولوجيا الآسيوي في مورجان ستانلي إن طفرة التخزين المدعومة بالذكاء الاصطناعي تقترب من نقطة تحول، مع احتمالية بلوغ زخم تسعير الذاكرة ذروته في الربع الرابع من 2026 .

الاستنتاج المركزي للبنك هو أن 'معدل التغيير' في التسعير يبلغ ذروته، حتى لو لم تنتهِ الدورة نفسها بعد . في الوقت نفسه، أطلق مورجان ستانلي على موجة البيع الأخيرة 'فرصة شراء'، قائلاً إن التصحيح يبدو أنه قد انتهى، مما يخلق بعض الإشارات المختلطة للمستثمرين .

3. أسهم كبرى تعاني من انهيار شديد

بعد أن حققت مكاسب تجاوزت 600% خلال 12 شهرًا، محت أسهم رقائق الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ما بين 30% و50% من تلك المكاسب . كانت موجة البيع واسعة وعميقة:

• Micron Technology: انخفض بنحو 33% من ذروته؛ وانخفضت الأسهم بنسبة 7% في يوم واحد في أواخر يوليو واستمرت في الانخفاض حتى أغسطس .
• SanDisk: فقد 45% في شهر واحد، وانخفض بنسبة 11% في جلسة واحدة بعد أن فشلت توقعاته في تلبية تقديرات المحللين .
• SK Hynix: انخفض بنسبة 6% في موجة بيع قادمة من كوريا، ثم 5% أخرى بعد أن وافق مجلس إدارته على إنفاق 38 مليار دولار على مصانع جديدة .
• صندوق Roundhill Memory DRAM ETF: انخفض بنحو 30% من ذروته، مما يعكس تراجعًا واسعًا في القطاع .

مع بداية أغسطس 2026، كانت أسهم Micron وSamsung وSK Hynix وصندوق DRAM ETF جميعها منخفضة بأكثر من 20% من أعلى مستوياتها الأخيرة، مما دفع واحدًا من أكثر الصفقات سخونة في عام 2026 إلى منطقة السوق الهابطة .

4. المنتجون الصينيون CXMT وYMTC يضيفون ضغطًا على العرض

أحد مخاطر نقطة التحول الرئيسية التي حددها المحللون هو تزايد الإمدادات من مصنعي الذاكرة الصينيين .

• CXMT (ChangXin Memory Technologies): تسير على الطريق الصحيح لمضاعفة طاقة إنتاج DRAM تقريبًا بحلول عام 2028، مما يضيف كميات كبيرة إلى سوق كانت ضيقة للغاية في السابق .
• YMTC (Yangtze Memory Technologies): تقوم أيضًا بتوسيع إنتاج NAND، مما يثير مخاوف من تخمة في العرض في أواخر 2026 و2027 .

يشير المحللون والمستثمرون المؤسسيون إلى ذلك كمخاطر هيكلية رئيسية: العرض الصيني المتزايد قد يقلب السوق إلى فائض في العرض في الوقت الذي يبدأ فيه نمو الطلب من مشغلي مراكز البيانات الضخمة (Hyperscalers) في التراجع .

5. الطلب الاستهلاكي يصطدم بحدود التكلفة

الأسعار التعاقدية القياسية تتصادم الآن مع حدود تحمل المستهلكين. لاحظت TrendForce أن العملاء في أسواق المستهلكين مثل أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية يصلون إلى حدود قدرتهم الشرائية، مما يؤدي إلى زيادات أكثر اعتدالاً في الأسعار في الربع الثالث من 2026 .

في الوقت نفسه، يشير بعض المحللين إلى أن النقص المحدد في رقائق HBM بدأ في التراجع مع لحاق العرض بالطلب المرتبط بـ NVIDIA، مما قد يخفف أحد المحركات الرئيسية للطفرة .

الخلاصة: 'وقفة مؤقتة' أم بداية دورة انكماش حقيقية؟

الدورة لا تزال في المنطقة الإيجابية—الأسعار ترتفع في الربع الثالث من 2026. لكن معدل النمو تباطأ بشكل حاد مقارنة بمرحلة الانطلاق في الربعين الأول والثاني. الجمع بين المشاعر التحليلية التي تشير إلى مرحلة متأخرة، والتصحيح الحاد في الأسهم، ومقاومة المستهلكين للأسعار، وقدرات الإنتاج الصينية الوشيكة، يشير إلى بلوغ زخم التسعير ذروته في وقت لاحق من هذا العام .

مورجان ستانلي نفسه أقر بالإشارات التي تدل على مرحلة متأخرة، لكنه يجادل بأن النقص الهيكلي الناجم عن الذكاء الاصطناعي يمتد حتى 2027–2028 . النقاش المركزي بين المستثمرين هو ما إذا كانت هذه 'وقفة مؤقتة' ضمن دورة صاعدة ممتدة، أم بداية انكماش حقيقي. في الوقت الحالي، تشير الأدلة إلى ذروة في معدل التحسن—وليس بالضرورة ذروة في الأسعار المطلقة .