لماذا تتراجع أسعار النحاس بينما يقفز الألومنيوم؟

تشهد أسواق المعادن الصناعية في عام 2026 إشارات متناقضة. فبينما تتراجع أسعار النحاس تحت ضغط التباطؤ الاقتصادي العالمي، يواصل الألومنيوم الصعود بسبب مخاوف من نقص المعروض.

هذا التباين يعكس اختلافًا جوهريًا في المحركات: النحاس يتأثر أساسًا بتوقعات الطلب والنمو الاقتصادي، بينما يتحرك الألومنيوم حاليًا بفعل مخاطر الإمدادات.

النحاس: ضغوط الاقتصاد الكلي

يُعد النحاس من أكثر المعادن ارتباطًا بالنشاط الاقتصادي العالمي، لأنه يدخل بكثافة في قطاعات مثل البناء والتصنيع والبنية التحتية. لذلك، عندما تظهر مؤشرات ضعف اقتصادي، غالبًا ما تتراجع أسعار النحاس بسرعة.

هناك عدة عوامل ضغطت على الأسعار مؤخرًا:

1. ضعف البيانات الصناعية في الصين

الصين هي أكبر مستهلك للنحاس في العالم، لذا فإن أي تباطؤ في نشاطها الصناعي ينعكس مباشرة على السوق. البيانات الأخيرة أظهرت تباطؤًا في إنتاج المصانع وارتفاعًا في المخزونات، ما أضعف معنويات المستثمرين.

نتيجة لذلك، تراجعت الأسعار إلى ما دون 13,400 دولار للطن المتري مع تباطؤ نمو التصنيع وارتفاع المخزون في البورصات.

2. التضخم وارتفاع أسعار الفائدة

التضخم المستمر وسياسات النقد المتشددة من البنوك المركزية يشكلان عامل ضغط آخر. فعندما ترتفع أسعار الفائدة، تتشدد الظروف المالية وتنخفض توقعات الإنفاق على البناء والبنية التحتية—وهما من أكبر مصادر الطلب على النحاس.

كما أن ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالتوترات الجيوسياسية يعزز توقعات استمرار السياسات النقدية المشددة لفترة أطول، ما قد يضعف الطلب على المعادن الصناعية.

3. قوة الدولار الأمريكي

معظم السلع الأساسية تُسعّر بالدولار. وعندما يقوى الدولار، يصبح شراء النحاس أكثر تكلفة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، ما يضغط على الطلب العالمي.

وقد ساهمت قوة الدولار المرتبطة بالتضخم وتوقعات الفائدة في تراجع النحاس من مستويات قياسية سجلها في وقت سابق من العام.

4. مخاوف تباطؤ الاقتصاد العالمي

التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط أثارت مخاوف من تباطؤ النمو العالمي. وتشير تقديرات محللي J.P. Morgan إلى أنه في السيناريوهات السلبية قد تنخفض أسعار النحاس إلى نحو 11,100–11,200 دولار للطن.

باختصار، يتصرف النحاس حاليًا مثل مؤشر لحالة الاقتصاد العالمي أكثر من كونه سلعة تعاني نقصًا في المعروض.

الألومنيوم: قصة صدمة في المعروض

على العكس من ذلك، فإن سوق الألومنيوم يتحرك الآن بدافع مختلف تمامًا: مخاطر نقص الإمدادات.

يرى محللو Citigroup أن الألومنيوم قد يمتلك أكثر إعداد صعودي في الإمدادات منذ أكثر من 50 عامًا نتيجة اضطرابات كبيرة في السوق.

اضطرابات الشرق الأوسط ومضيق هرمز

أحد أكبر المخاطر يتمثل في سلاسل الإمداد المرتبطة بالخليج العربي، خصوصًا الشحن عبر مضيق هرمز—وهو ممر بحري حيوي تمر عبره كميات ضخمة من الطاقة والسلع العالمية.

أي تعطّل في الملاحة عبر المضيق قد يؤثر بشكل مباشر في إنتاج وتصدير الألومنيوم من المنطقة.

كما أن بعض المنتجين في الخليج أعلنوا حالات قوة قاهرة أو تعرضوا لتعطلات تشغيلية، وهو ما قد يحدّ من الإمدادات الفعلية ويدفع الأسعار إلى الأعلى.

انخفاض المخزونات العالمية

في الوقت نفسه، تتراجع مخزونات الألومنيوم العالمية بينما يزداد تشدد السوق الفعلية. هذا المزيج—انخفاض المخزون، وتعطل الإنتاج، ومخاطر النقل—حوّل السوق إلى موجة صعود مدفوعة بنقص المعروض.

وترى سيتي أن السوق بدأ بالفعل تسعير عجز هيكلي في الإمدادات، ما قد يدفع الأسعار إلى دورة صعود طويلة نسبيًا.

توقعات أسعار الألومنيوم

تعكس توقعات سيتي قوة هذا السيناريو المرتبط بالإمدادات:

• هناك مسار محتمل للوصول إلى 4,000 دولار للطن المتري على المدى القريب إذا استمرت اضطرابات الإمداد.
• وعلى المدى الأطول، رفعت سيتي توقعها لمتوسط سعر الألومنيوم في 2027 إلى نحو 3,500 دولار للطن.

إذا تحقق هذا السيناريو، فقد يتفوق الألومنيوم على العديد من المعادن الصناعية الأخرى خلال السنوات المقبلة.

لماذا يهم هذا التباين؟

الاختلاف بين النحاس والألومنيوم يوضح كيف يمكن أن تتحرك المعادن الصناعية وفق عوامل مختلفة تمامًا:

• النحاس: يتأثر أساسًا بعوامل الاقتصاد الكلي مثل النمو العالمي، والبناء، وأسعار الفائدة، وقوة الدولار.
• الألومنيوم: يتحرك حاليًا بفعل مخاطر الإمدادات والاضطرابات الجيوسياسية.

بعبارة أخرى، النحاس يتراجع بسبب المخاوف حول ضعف الطلب العالمي، بينما يرتفع الألومنيوم بسبب المخاوف من عدم كفاية المعروض.

وإذا استمر تباطؤ الاقتصاد العالمي، فقد يبقى النحاس تحت الضغط. أما إذا تصاعدت مخاطر الإمدادات في الشرق الأوسط أو استمرت المخزونات في الانخفاض، فقد يواصل الألومنيوم التفوق على بقية المعادن الصناعية في المدى القريب.