لماذا هبطت عقود الأسهم الأوروبية بقوة يوم الإثنين؟

شهدت عقود الأسهم الأوروبية هبوطاً حاداً يوم الإثنين بعدما واجهت الأسواق مزيجاً غير مريح من العوامل: تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، قفزة في أسعار النفط، ارتفاع توقعات التضخم، وصعود عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو.

هذا المزيج يُعرف في الاقتصاد عادةً بسيناريو مخاطر الركود التضخمي (Stagflation) — أي ارتفاع التضخم في الوقت الذي تتباطأ فيه وتيرة النمو الاقتصادي، وهو من أكثر البيئات صعوبة بالنسبة لأسواق الأسهم.

توترات إيران ومخاوف تعطّل الإمدادات عبر مضيق هرمز

بدأت موجة القلق بعد تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وفشل محادثات التهدئة، مع تهديدات بفرض قيود على حركة السفن في مضيق هرمز، وهو أحد أهم الممرات البحرية لنقل النفط في العالم.

أي تهديد للملاحة في هذا المضيق يثير قلق الأسواق فوراً، لأن جزءاً كبيراً من صادرات النفط العالمية يمر عبره. لذلك ارتفعت أسعار النفط بسرعة بينما اتجه المستثمرون إلى تقليل المخاطر في أسواق الأسهم.

وبالنسبة لأوروبا تحديداً، فإن هذه التطورات لها تأثير أكبر من غيرها، لأن القارة تعتمد بشكل كبير على استيراد الطاقة من الخارج.

قفزة أسعار النفط وعودة مخاوف التضخم

الانتقال المباشر للأزمة الجيوسياسية إلى الأسواق حدث عبر أسعار النفط. فقد ارتفع خام برنت إلى أكثر من 100 دولار للبرميل خلال التوترات الأخيرة، ما أعاد المخاوف من موجة تضخم جديدة.

ارتفاع النفط يضغط على الاقتصاد بعدة طرق:

• يزيد تكاليف الإنتاج على الشركات الصناعية وشركات النقل والطيران والكيماويات.
• يرفع تكاليف المعيشة للمستهلكين عبر الوقود والطاقة.
• يدفع البنوك المركزية إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

وبذلك يصبح الاقتصاد أمام معادلة صعبة: تباطؤ في النمو مع تضخم مرتفع.

صعود عوائد السندات الألمانية في منطقة اليورو

في الوقت نفسه، ارتفعت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو، وخاصة السندات الألمانية (Bund)، التي تُعد المعيار الرئيسي لتكلفة الاقتراض في أوروبا.

هذا الارتفاع جاء نتيجة زيادة توقعات التضخم لدى المستثمرين والمستهلكين، ما دفع الأسواق إلى إعادة تقييم مسار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي.

كما ارتفعت عوائد السندات القصيرة الأجل بشكل ملحوظ، وهي الأكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية.

الأسواق تراهن على استمرار تشديد سياسة البنك المركزي الأوروبي

مع ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم المتوقع، بدأ المتداولون في تسعير احتمال أن يبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، أو حتى يضطر إلى رفعها مرة أخرى.

ارتفاع الفائدة يؤثر سلباً على الأسهم لعدة أسباب:

• زيادة تكلفة الاقتراض للشركات والأسر
• انخفاض القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركات
• تشديد الأوضاع المالية في الاقتصاد

وغالباً ما تكون القطاعات الحساسة للفائدة هي الأكثر تضرراً في مثل هذه الحالات.

لماذا تعرضت المؤشرات الأوروبية لضغوط؟

تأثير الصدمة لم يكن متساوياً على جميع الأسواق، لكنه ضغط على معظم المؤشرات الرئيسية في أوروبا.

مؤشر DAX الألماني

السوق الألمانية تعتمد بشكل كبير على الشركات الصناعية والمصدّرة، وهي قطاعات تتأثر بقوة بارتفاع أسعار الطاقة وتكاليف التمويل. لذلك فإن ارتفاع النفط والعوائد يضغط على هوامش الأرباح والتقييمات في الوقت نفسه.

مؤشر CAC 40 الفرنسي

يضم المؤشر الفرنسي شركات عالمية في قطاعات السلع الفاخرة والطيران والصناعة والبنوك. هذه القطاعات عادة ما تتراجع عندما تنخفض توقعات النمو العالمي أو ترتفع المخاطر الجيوسياسية.

مؤشر Euro Stoxx 50

يمثل هذا المؤشر الشركات الكبرى في منطقة اليورو، وبالتالي يعكس الصدمة الاقتصادية الواسعة الناتجة عن ارتفاع الطاقة وتوقعات التشديد النقدي.

مؤشر FTSE 100 البريطاني

الوضع في بريطانيا مختلف قليلاً، لأن المؤشر يضم شركات طاقة وتعدين كبيرة قد تستفيد من ارتفاع أسعار النفط. لكن المزاج العام في الأسواق العالمية، إضافة إلى التطورات السياسية المحلية، يمكن أن يضغط على بقية القطاعات في السوق.

الصورة الأكبر: صدمة اقتصادية متسلسلة

ما حدث في الأسواق يمكن فهمه كسلسلة مترابطة من الأحداث:

1. تصاعد التوترات الجيوسياسية حول إيران ومضيق هرمز.
2. ارتفاع أسعار النفط العالمية.
3. زيادة توقعات التضخم في أوروبا.
4. صعود عوائد السندات الحكومية.
5. ارتفاع احتمالات تشديد السياسة النقدية من البنك المركزي الأوروبي.
6. تراجع أسواق الأسهم نتيجة ارتفاع المخاطر وتراجع توقعات النمو.

بكلمات بسيطة: انتقلت الأسواق بسرعة من توقع تراجع التضخم واحتمال خفض الفائدة إلى سيناريو مختلف تماماً، حيث قد تؤدي صدمة الطاقة إلى إبقاء التضخم مرتفعاً وتأجيل أي تيسير نقدي.

وبالنسبة للمستثمرين في الأسهم، فهذا المزيج — طاقة مرتفعة، نمو أضعف، وفائدة أعلى — يعد من أكثر البيئات صعوبة للأسواق المالية.