لماذا هبطت عقود الأسهم الأوروبية بقوة يوم الإثنين؟

ارتفاع النفط يضغط على الاقتصاد بعدة طرق:

• يزيد تكاليف الإنتاج على الشركات الصناعية وشركات النقل والطيران والكيماويات.
• يرفع تكاليف المعيشة للمستهلكين عبر الوقود والطاقة.
• يدفع البنوك المركزية إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

وبذلك يصبح الاقتصاد أمام معادلة صعبة: تباطؤ في النمو مع تضخم مرتفع.

صعود عوائد السندات الألمانية في منطقة اليورو

في الوقت نفسه، ارتفعت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو، وخاصة السندات الألمانية (Bund)، التي تُعد المعيار الرئيسي لتكلفة الاقتراض في أوروبا.

هذا الارتفاع جاء نتيجة زيادة توقعات التضخم لدى المستثمرين والمستهلكين، ما دفع الأسواق إلى إعادة تقييم مسار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي.

كما ارتفعت عوائد السندات القصيرة الأجل بشكل ملحوظ، وهي الأكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية.

الأسواق تراهن على استمرار تشديد سياسة البنك المركزي الأوروبي

مع ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم المتوقع، بدأ المتداولون في تسعير احتمال أن يبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، أو حتى يضطر إلى رفعها مرة أخرى.

ارتفاع الفائدة يؤثر سلباً على الأسهم لعدة أسباب:

• زيادة تكلفة الاقتراض للشركات والأسر
• انخفاض القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركات
• تشديد الأوضاع المالية في الاقتصاد

وغالباً ما تكون القطاعات الحساسة للفائدة هي الأكثر تضرراً في مثل هذه الحالات.

لماذا تعرضت المؤشرات الأوروبية لضغوط؟

تأثير الصدمة لم يكن متساوياً على جميع الأسواق، لكنه ضغط على معظم المؤشرات الرئيسية في أوروبا.

مؤشر DAX الألماني

السوق الألمانية تعتمد بشكل كبير على الشركات الصناعية والمصدّرة، وهي قطاعات تتأثر بقوة بارتفاع أسعار الطاقة وتكاليف التمويل. لذلك فإن ارتفاع النفط والعوائد يضغط على هوامش الأرباح والتقييمات في الوقت نفسه.

مؤشر CAC 40 الفرنسي

يضم المؤشر الفرنسي شركات عالمية في قطاعات السلع الفاخرة والطيران والصناعة والبنوك. هذه القطاعات عادة ما تتراجع عندما تنخفض توقعات النمو العالمي أو ترتفع المخاطر الجيوسياسية.

مؤشر Euro Stoxx 50

يمثل هذا المؤشر الشركات الكبرى في منطقة اليورو، وبالتالي يعكس الصدمة الاقتصادية الواسعة الناتجة عن ارتفاع الطاقة وتوقعات التشديد النقدي.

مؤشر FTSE 100 البريطاني

الوضع في بريطانيا مختلف قليلاً، لأن المؤشر يضم شركات طاقة وتعدين كبيرة قد تستفيد من ارتفاع أسعار النفط. لكن المزاج العام في الأسواق العالمية، إضافة إلى التطورات السياسية المحلية، يمكن أن يضغط على بقية القطاعات في السوق.

الصورة الأكبر: صدمة اقتصادية متسلسلة

ما حدث في الأسواق يمكن فهمه كسلسلة مترابطة من الأحداث:

1. تصاعد التوترات الجيوسياسية حول إيران ومضيق هرمز.
2. ارتفاع أسعار النفط العالمية.
3. زيادة توقعات التضخم في أوروبا.
4. صعود عوائد السندات الحكومية.
5. ارتفاع احتمالات تشديد السياسة النقدية من البنك المركزي الأوروبي.
6. تراجع أسواق الأسهم نتيجة ارتفاع المخاطر وتراجع توقعات النمو.

بكلمات بسيطة: انتقلت الأسواق بسرعة من توقع تراجع التضخم واحتمال خفض الفائدة إلى سيناريو مختلف تماماً، حيث قد تؤدي صدمة الطاقة إلى إبقاء التضخم مرتفعاً وتأجيل أي تيسير نقدي.

وبالنسبة للمستثمرين في الأسهم، فهذا المزيج — طاقة مرتفعة، نمو أضعف، وفائدة أعلى — يعد من أكثر البيئات صعوبة للأسواق المالية.