لماذا يرى جولدمان ساكس أن الأسهم الأوروبية تمنح تنويعاً أفضل في الذكاء الاصطناعي من الأسهم الأمريكية

تعرض أوروبا المتنوع للذكاء الاصطناعي: بنية تحتية لا برمجيات فقط

لا يوجد في أوروبا نظير مباشر لشركة إنفيديا؛ فلا شركة واحدة تسيطر على سردية الذكاء الاصطناعي بنفس القدر المتطرف. بدلاً من ذلك، يوضح جولدمان أن العوائد المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في أوروبا تنتشر عبر شركات الصناعات والبنية التحتية والدفاع التي تستفيد من عملية البناء المادي للذكاء الاصطناعي .

وتسلط توقعات جولدمان الاستثمارية لعام 2026 الضوء على أن تركيز أوروبا المتجدد على الأمن القومي والاقتصادي يحفز استثمارات متزايدة في قدرات البنية التحتية والدفاع، مما يخلق مجموعة أوسع من المستفيدين المرتبطين بالذكاء الاصطناعي . ويشير فريق إدارة الأصول في البنك إلى أن "الحجم الهائل للإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي دعم بشكل أساسي الأسهم المعرضة لعملية بناء البنية التحتية" - مراكز البيانات، شبكات الطاقة، معدات الطاقة، وأتمتة المصانع .

في أوروبا، هؤلاء المستفيدون ليسوا محصورين في قطاع تكنولوجي واحد، بل يمتدون عبر:

• الصناعات: شركات تزود المعدات الكهربائية، أتمتة المصانع، وهندسة بناء مراكز البيانات.
• البنية التحتية: المرافق العامة، مشغلو الشبكات، وشركات الطاقة التي تغذي الطلب الكهربائي الهائل للذكاء الاصطناعي.
• الدفاع والأمن الوطني: منطقة إنفاق رأسمالي متنامية في أوروبا مرتبطة بنفس زخم الإنفاق الجيوسياسي .

وقد كتب بيتر أوبنهايمر من جولدمان أن أسهم القيمة بدأت تتعافى في عام 2025، لا سيما خارج الولايات المتحدة، مما يؤكد الفوائد المتجددة للتنويع عبر الجغرافيا والقطاع وعامل الاستثمار . وتوصي المؤسسة بتوسيع التعرض للأسهم من أسهم التكنولوجيا العملاقة نحو الأسهم الصغيرة وأسهم القيمة، مع دمج القطاعات التي تركز على الذكاء الاصطناعي والحيازات الدفاعية .

الإجماع الداعم: جيه بي مورجان وتي رو برايس يتفقان

جولدمان ليس وحيداً في هذا التقييم. يصرح جيه بي مورجان لإدارة الأصول بنفس النقطة بوضوح في "رسم الشهر" (Chart of the Month) لشهر أبريل 2026:

"بينما هيمنت ديناميكيات التركيز على أداء المؤشرات الأمريكية، تقدم أوروبا تعرضاً أكثر تنوعاً على نطاق واسع عبر القطاعات والأسهم، مع اعتماد أقل على مجموعة ضيقة من عمالقة التكنولوجيا الفائزين. فمؤشر MSCI Europe، على سبيل المثال، لديه وزن تكنولوجي أقل وهو أقل اعتماداً على قطاع واحد لتحقيق النتائج، مما يساعد المستثمرين على تخفيف التعرض لموضوع واحد وتوزيع المخاطر عبر مجموعة أوسع من المحركات الاقتصادية" .

وتذهب توقعات جيه بي مورجان الاستثمارية لعام 2026 إلى أبعد من ذلك، حيث تنصح المستثمرين بـ "التنويع عبر النظام البيئي" للذكاء الاصطناعي لأن المخاطر والفرص التي تواجه الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تتفاوت بشكل كبير . وتشير المؤسسة إلى أن "النظام البيئي المتسع للذكاء الاصطناعي" هو موضوع علماني، حيث يتوسع الموضوع إلى ما وراء العتاد الصلب ليشمل المرافق والمالية والرعاية الصحية والصناعات .

وتردد شركة "تي رو برايس" في "توقعات السوق العالمية لعام 2026" (2026 Global Market Outlook) الصدى نفسه، مشددة على أن "التطور من الذكاء الاصطناعي الرقمي، مثل البرمجيات، إلى البنية التحتية المادية للذكاء الاصطناعي يطلق فرصاً في المواد والطاقة والصناعات" . وتقول الشركة إن أسواق الأسهم آخذة في الاتساع داخل القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وخارجها، وأن الإبحار في هذه البيئة يتطلب "موازنة التعرض لقادة الذكاء الاصطناعي الدائمين مع الفرص الناشئة في الأسواق الدورية والدولية" .

كما تصف "تي رو برايس" مجموعة الفرص الحالية بأنها تتمتع بـ "اتساع وثراء لم نشهدهما منذ أعقاب الأزمة المالية العالمية" ، حيث تقود المحفزات المالية وإعادة التصنيع الفرص خارج حدود الولايات المتحدة.

دعوة جولدمان الصريحة: عقد من ضعف الأداء الأمريكي

الدعوة الأكثر تأكيداً تأتي مباشرة من قسم أبحاث جولدمان ساكس. في نوفمبر 2025، توقع بيتر أوبنهايمر أن الأسهم الأمريكية على أعتاب أداء أقل من الأسواق الدولية على مدار العقد المقبل، ونصح المستثمرين بتمويل التنويع في الأسهم غير الأمريكية، بما في ذلك أوروبا .

تشير هذه النظرة إلى "إعادة توازن عميقة في استراتيجيات الاستثمار العالمية، والابتعاد عن النهج المتمركز حول الولايات المتحدة الذي هيمن على المحافظ طوال السنوات الخمس عشرة الماضية" . وتجادل مقالة جولدمان ساكس الخاصة في سبتمبر 2025، بعنوان "هل يجب على مستثمري الأسهم النظر إلى ما وراء عمالقة التكنولوجيا؟"، بأن فرصاً جديدة ستظهر مع مطالبة الذكاء الاصطناعي بترقية البنية التحتية الرقمية والمادية، وأنه يجب على المستثمرين أن يكونوا أكثر انفتاحاً على الفرص المقيمة بأقل من قيمتها عبر القطاعات والمناطق .

ترى المؤسسة "عالماً متعدد الأقطاب بشكل أكبر، مع أسواق أقل تزامناً، مما يخلق سوق أسهم مجزأ وغني بالفرص" . في هذه البيئة، تواصل الولايات المتحدة الاعتماد على تطورات الذكاء الاصطناعي ومعنويات المستثمرين، بينما تنبع فرصة أوروبا من الإنفاق على الأمن القومي والاقتصادي على البنية التحتية والدفاع .

الرسالة ليست أن قادة الذكاء الاصطناعي الأمريكيين سيفشلون، بل أن المرحلة التالية من دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي - مرحلة بناء البنية التحتية - توزع المكاسب على مجموعة أوسع وأقل تركيزاً من المستفيدين، وكثير منهم موجود في أسواق الأسهم الأوروبية.