ارتفاع سهم Delivery Hero يعكس توقعات المستثمرين بتفكيك محتمل للشركة

شهد سهم شركة Delivery Hero، منصة توصيل الطعام الألمانية العالمية، ارتفاعًا حادًا في مايو 2026. اللافت أن هذه القفزة لم تأتِ نتيجة نتائج مالية قوية أو تحسن مفاجئ في الأداء التشغيلي، بل بسبب سلسلة تطورات في هيكل الملكية وإدارة الشركة جعلت المستثمرين يتوقعون تغييرات استراتيجية كبيرة — وربما تفكيك أجزاء من المجموعة.

ثلاثة عوامل رئيسية تزامنت في وقت واحد: بيع حصة كبيرة من قبل المساهم الرئيسي Prosus، وزيادة نفوذ المستثمر الناشط Aspex Management، وإعلان انتقال القيادة في الشركة. ومع تقارير عن بيع أحد أهم أصولها في آسيا، بدأت الأسواق تسعّر احتمال إعادة هيكلة واسعة.

الصفقة التي أشعلت الارتفاع

الشرارة الأولى جاءت عندما وافقت شركة Prosus على بيع نحو 5٪ من أسهم Delivery Hero إلى شركة إدارة الأصول Aspex Management ومقرها هونغ كونغ.

شملت الصفقة 15,188,284 سهمًا بسعر 22 يورو للسهم، ما جمع حوالي 335 مليون يورو. السعر كان أعلى بنحو 22٪ من متوسط السعر المرجّح لحجم التداول خلال 30 يومًا، وهو ما اعتبره السوق إشارة واضحة إلى أن المشتري يرى قيمة أعلى في الشركة مما يعكسه سعرها الحالي .

صفقات الكتل الكبيرة التي تتم بعلاوة سعرية غالبًا ما تعني شيئًا واحدًا: مستثمر مؤسسي كبير يعتقد أن السهم مقوّم بأقل من قيمته الحقيقية ويريد التأثير في مسار الشركة.

بعد هذه العملية، ارتفعت حصة Aspex إلى نحو 15٪، لتصبح من أكثر المساهمين نفوذًا داخل Delivery Hero، وهو ما يزيد الضغط على الإدارة لاتخاذ خطوات ترفع قيمة الشركة للمساهمين .

في الوقت نفسه، واصلت Prosus تقليص ملكيتها في الشركة. فقد كانت قد باعت قبل ذلك بنحو أسابيع حوالي 4.5٪ من حصتها لشركة Uber ضمن التزامات تنظيمية مرتبطة بصفقة استحواذها على Just Eat Takeaway.com .

ضغط المستثمرين وتغيير القيادة

بعد فترة قصيرة من هذه التحركات، أعلنت Delivery Hero أن المؤسس والرئيس التنفيذي نيكلاس أوستبرغ سيغادر منصبه بحلول 31 مارس 2027، بعد نحو 15 عامًا في قيادة الشركة .

مجلس الإشراف بدأ بالفعل البحث عن خليفة، بينما سيبقى أوستبرغ في منصبه خلال المرحلة الانتقالية للإشراف على مراجعة استراتيجية للشركة .

التوقيت ليس مصادفة في نظر كثير من المستثمرين. المستثمرون الناشطون غالبًا ما يضغطون من أجل تغييرات إدارية كجزء من حملة أوسع لإعادة هيكلة الشركات. وكانت Aspex قد دعت بالفعل إلى تغييرات كبيرة في الإدارة قبل زيادة حصتها .

بالنسبة للسوق، هذا التحول في القيادة يشير إلى أن Delivery Hero قد تدخل مرحلة جديدة تركز أكثر على الربحية وتبسيط هيكل الأعمال، بدلاً من التوسع العالمي السريع الذي ميّزها في السنوات الماضية.

احتمال بيع Woowa Brothers

عامل آخر عزز هذه التوقعات: تقارير تفيد بأن الشركة تدرس بيع Woowa Brothers، الشركة التي تدير تطبيق توصيل الطعام الكوري الشهير Baedal Minjok (Baemin).

وفق مصادر في قطاع الاستثمار المصرفي، تسعى Delivery Hero للحصول على نحو 8 تريليونات وون كوري (حوالي 5.3 مليارات دولار) مقابل هذه الوحدة، وقد عينت JPMorgan مستشارًا لعملية البيع، مع إرسال مواد تعريفية أولية إلى مشترين محتملين .

هذا الأصل ليس عاديًا بالنسبة للشركة. فقد استحوذت Delivery Hero على Woowa Brothers في صفقة ضخمة بلغت قيمتها حوالي 4 مليارات دولار أُعلن عنها عام 2019، وكانت واحدة من أكبر صفقات الدمج في قطاع توصيل الطعام عالميًا .

لذلك، فإن بيعها الآن سيعد إشارة قوية إلى تحول الاستراتيجية من التوسع وبناء الإمبراطوريات إلى إعادة ترتيب المحفظة والتركيز على الأسواق الأكثر ربحية.

لماذا يتحدث المستثمرون عن “تفكيك” الشركة؟

على مدار سنوات، عملت Delivery Hero كمجموعة عالمية تضم شركات توصيل إقليمية في أوروبا وآسيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية. هذه الشبكة الواسعة ساعدت على تحقيق نمو سريع خلال فترة جائحة كورونا، لكنها خلقت أيضًا هيكلًا معقدًا يرى بعض المستثمرين أنه يخفي القيمة الحقيقية لكل وحدة أعمال.

التطورات التي حدثت في 2026 —

• تخفيض مساهم رئيسي لحصته
• صعود مستثمر ناشط بنفوذ أكبر
• انتقال مرتقب في القيادة التنفيذية
• تقارير عن بيع أصول كبيرة

— جعلت السوق تتوقع تسريع عملية تبسيط الشركة.

وقد يشمل ذلك بيع وحدات إقليمية، أو فصل بعض الأنشطة، أو التركيز على عدد أقل من الأسواق الأكثر ربحية.

ماذا بعد؟

رغم ارتفاع السهم، ما زالت الصورة النهائية غير محسومة. فعملية بيع Woowa Brothers ما تزال في مرحلة التقارير ولم تُحسم رسميًا، كما أن الشركة لم تعلن خطة تفكيك واضحة.

لكن اتجاه التوقعات في السوق أصبح واضحًا: المستثمرون يعتقدون أن Delivery Hero تتجه نحو هيكل أبسط وأكثر تركيزًا يهدف إلى إبراز القيمة الكامنة في أصولها.

السؤال الآن ليس ما إذا كانت الشركة ستغير استراتيجيتها — بل إلى أي مدى سيصل هذا التغيير خلال الأشهر المقبلة، ومع مدى تأثير المساهمين الكبار، خصوصًا Aspex، على قرارات الإدارة.