قصة السوبر سايكل الذي جعل من مايكرون وإس كيه هاينكس وسامسونج شركات تريليونية

التسلسل الزمني: ثلاث شركات، وسوبر سايكل واحد

تجاوزت الشركات العتبة بتتابع سريع، كل منها بدفع من محفز فريد ضمن موجة الطلب الهائلة التي لا يمكن إيقافها.

سامسونج إلكترونيكس: الأولى فالأولى بقفزة نوعية

كانت سامسونج أول الثلاثي انضمامًا إلى نادي التريليون دولار، متجاوزة العلامة في يناير 2026 . لكن الألعاب النارية الحقيقية جاءت في 29 مايو، عندما أعلنت الشركة أنها بدأت في شحن أول عينات من الجيل السابع لذاكرة HBM4E المكونة من 12 طبقة في العالم — وهو منتج يقدم سرعة نقل بيانات ثابتة تبلغ 14 غيغابت في الثانية . أثار الخبر ارتفاعًا في السهم بنسبة 6% تقريبًا في يوم واحد، دافعًا قيمتها السوقية المجمعة (بما في ذلك الأسهم الممتازة) لتتجاوز 2,000 تريليون وون (حوالي 1.5 تريليون دولار أمريكي)، لأول مرة في تاريخ أي شركة كورية . وتضاعفت قيمتها السوقية فعليًا في غضون أربعة أشهر فقط .

مايكرون: المحفز من محلل

في 26 مايو، قام تيموثي أركوري، المحلل في بنك UBS، بمضاعفة السعر المستهدف لسهم مايكرون ثلاث مرات من 535 دولارًا إلى 1,625 دولارًا — وهو أعلى سعر في السوق — بزيادة قدرها 204%، مما أدى إلى ارتفاع السهم بنسبة 19% تقريبًا في يوم واحد ليغلق قرب 895.88 دولارًا . دفع هذا الارتفاع القيمة السوقية لشركة مايكرون لتتجاوز حاجز التريليون دولار لأول مرة. استندت أطروحة أركوري، الأكثر تفاؤلاً بين 46 محللاً يغطون السهم، على وضوح الرؤية الذي توفره اتفاقيات التوريد طويلة الأجل للعملاء في عصر الطلب الذي لا يشبع على ذاكرة الذكاء الاصطناعي .

إس كيه هاينكس: محرك الأرباح يزأر

أكملت إس كيه هاينكس، التي كانت قد سجلت خسارة تشغيلية مذهلة بلغت 5.8 مليار دولار في عام 2023، ثلاثي التريليون عندما وصلت قيمتها السوقية إلى حوالي 1.1 تريليون دولار. كان الارتفاع مدعومًا بقفزة بنحو 400% في الأرباح التشغيلية على أساس سنوي في الربع الأول من 2026، محققة هامشًا تشغيليًا بلغ 72% . وقد رسخت الشركة مكانتها كمورد رئيسي لذاكرة HBM لشركة إنفيديا، مع ارتفاع أسهمها بأكثر من 200% منذ بداية العام وبنسبة 274% خلال عام 2025 .

سوبر سايكل HBM: هيكلي وليس دوريًا

هذه الإنجازات هي نتيجة إعادة ضبط هيكلي حقيقي في صناعة أشباه الموصلات، وهو ما يصفه المحللون بأنه "سوبر سايكل يمتد لعقد من الزمن" .

• تحول في إيرادات أشباه الموصلات: من المتوقع أن تقفز حصة الذاكرة من إجمالي إيرادات أشباه الموصلات العالمية بشكل حاد من 27% في عام 2025 إلى حوالي 48% في عام 2026، مما يؤكد أهميتها المركزية الجديدة لبناء الذكاء الاصطناعي .
• أزمة حادة في العرض: تعقيد تصنيع HBM يعني أنها تستهلك سعة رقاقات (ويفر) أكبر بكثير من الذاكرة التقليدية، مما يسحب الإنتاج بعيدًا عن رقاقات DRAM و NAND التقليدية. وقد تسبب هذا في زيادات حادة في الأسعار عبر جميع فئات الذاكرة . الاختلال حاد لدرجة أن إنتاج وحدات معالجة الرسوميات (GPU) المخصصة للألعاب واجه تخفيضات بنسبة تصل إلى 40% حيث تم إعادة تخصيص مصانع التصنيع لإنتاج HBM .
• تأرجح تاريخي في الأرباح: انتقال الصناعة من قاع عميق إلى قمم قياسية غير مسبوق تاريخيًا. تجاوزت الهوامش 50%، ووصلت القيمة السوقية المجمعة للقطاع إلى حوالي 3 تريليونات دولار .

رهان HBM4E: اشتداد المنافسة

تحت الاحتفال المشترك، تدور معركة شرسة من أجل التفوق التكنولوجي. تحمل إس كيه هاينكس حاليًا التاج بصفتها المورد الرئيسي لذاكرة HBM لأحدث معالجات الذكاء الاصطناعي من إنفيديا . ومع ذلك، فإن شحن سامسونج لعينات HBM4E يشير إلى تحول محتمل في القوة .

من خلال كونها الأولى في السوق بمنتج الجيل السابع HBM4E، قفزت سامسونج على المنافسين بعد أن كانت متأخرة في تأهيل الجيل السابق HBM3E . خلق هذا التطور على الفور رياحًا معاكسة لأسهم إس كيه هاينكس، مع تقارير عن قيام بعض المستثمرين المؤسسيين بالخروج من إس كيه هاينكس والتحول إلى سامسونج بناءً على هذه الأخبار، حتى في الوقت الذي يتم فيه تداول أسهم الشركتين عند تقييمات قياسية .