ماذا يكشف انتهاء خيارات بيتكوين بقيمة 6.25 مليار دولار عن صراع Deribit وBlackRock IBIT؟

توزيع العقود ونسبة Put/Call

تركيبة العقود تعطي مؤشراً مهماً على مزاج السوق:

• 43,184 عقد شراء (Call) مقابل 37,351 عقد بيع (Put).
• نسبة Put/Call تبلغ نحو 0.86.

عندما تكون النسبة أقل من 1 فهذا يعني أن عدد عقود الشراء يفوق عقود البيع، وهو ما يفسره المتداولون عادة على أنه ميل صعودي معتدل أو تحوط ضد ارتفاع محتمل في السعر.

مستويات الأسعار التي يراقبها المتداولون

يتركز جزء كبير من مراكز الخيارات حول مستويين سعريين رئيسيين:

• عقود الشراء عند 80,000 دولار: نحو 532 مليون دولار من الفائدة المفتوحة.
• عقود البيع عند 75,000 دولار: نحو 394 مليون دولار.

بسبب هذا التركز، يتعامل كثير من المتداولين مع نطاق 75 ألف – 80 ألف دولار كمنطقة التوازن الرئيسية قبيل انتهاء العقود. فالمضاربون على الصعود يركزون رهاناتهم قرب 80 ألف دولار، بينما تظهر عمليات التحوط من الهبوط عند مستوى 75 ألف دولار تقريباً.

مستوى "الألم الأقصى" عند 75 ألف دولار

في أسواق الخيارات يوجد مفهوم معروف باسم "Max Pain" أو الألم الأقصى، وهو السعر النظري الذي تنتهي عنده أكبر كمية من العقود دون قيمة، ما يقلل المدفوعات التي يتحملها بائعو الخيارات.

بالنسبة لانتهاء عقود 29 مايو:

• مستوى الألم الأقصى يقدر بنحو 75,000 دولار.
• كان سعر بيتكوين يتداول قرب 77,250 دولاراً، أي أعلى بحوالي 3٪ من هذا المستوى قبل الانتهاء.

لهذا يراقب بعض المتداولين ما إذا كان السعر قد ينجذب نحو هذا المستوى مع اقتراب موعد الانتهاء نتيجة ديناميكيات التحوط في السوق.

القصة الأكبر: منافسة بين وول ستريت ومنصات الكريبتو

وراء هذه الأرقام قصة أكبر تتعلق بتطور سوق مشتقات بيتكوين نفسه.

في وقت سابق من عام 2026، تمكنت خيارات ETF المرتبطة بصندوق IBIT من تجاوز Deribit لفترة قصيرة في الفائدة المفتوحة، حيث بلغت حوالي 27.61 مليار دولار مقابل 26.9 مليار دولار لدى Deribit، ما أظهر سرعة تبني المؤسسات لهذه الأدوات المالية.

لكن بحلول مايو، استعادت Deribit الصدارة بنحو 31.3 مليار دولار من الفائدة المفتوحة، ما يؤكد أن منصات الكريبتو الأصلية لا تزال تلعب دوراً محورياً في التداولات الكبيرة والاستراتيجيات المتقدمة.

هذا التنافس يعكس توسع السوق أكثر من كونه انتقالاً من منصة إلى أخرى:

• خيارات ETF تجذب المؤسسات التقليدية التي تفضل التداول داخل أسواق منظمة.
• منصات الكريبتو الأصلية توفر سيولة أعلى ومرونة أكبر للمتداولين النشطين واستراتيجيات المشتقات المعقدة.

ماذا يعني ذلك لمستقبل سوق خيارات بيتكوين؟

مجتمعةً، تكشف بيانات انتهاء عقود 29 مايو عدة اتجاهات مهمة:

• سوق خيارات بيتكوين ينمو بسرعة مع عشرات المليارات من الدولارات في الفائدة المفتوحة عبر المنصات.
• المؤسسات المالية التقليدية تدخل السوق بوتيرة متسارعة عبر منتجات مثل ETF.
• رغم ذلك، تبقى منصات الكريبتو الأصلية مثل Deribit مركزاً رئيسياً للسيولة والأنشطة الكبرى.
• يمكن أن تؤثر مستويات الأسعار المتكدسة وديناميكيات الألم الأقصى على حركة السعر في المدى القصير قرب تواريخ الانتهاء.

بمعنى آخر، سوق مشتقات بيتكوين يتجه نحو نموذج هجين يجمع بين أدوات وول ستريت التقليدية والبنية التحتية الأصلية لعالم الكريبتو—وهو مؤشر واضح على أن هذا السوق أصبح أكثر نضجاً واتساعاً.