شرطان اقتصاديان يدعمان التعافي

حددت Bitfinex تطورين رئيسيين يصبان في مصلحة الأصول عالية المخاطر:

1. تزايد توقعات خفض أسعار الفائدة.
2. تحسن الظروف المالية وتراجع تشدد السيولة.

وتعزز الشرط الثاني مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة من 3.50% في يونيو إلى 3.40% في يوليو، وانخفاض عوائد أذون الخزانة قصيرة الأجل، إلى جانب الأداء القوي للأسهم.

ومن حيث المبدأ، توفر هذه البيئة خلفية مواتية لارتفاع الأصول عالية المخاطر. إلا أن تحليل Bitfinex يشير إلى أن تحسن المؤشرات الاقتصادية لم يتحول بعد إلى طلب كافٍ على بيتكوين نفسها.

الشرط المفقود: دوران رأس المال نحو العملات الرقمية

يتمثل الاختبار الأهم، بحسب التقرير، في ما إذا كان المستثمرون سيبدأون إعادة توزيع أموالهم من أسهم عتاد التكنولوجيا والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى الأصول الرقمية. وترى Bitfinex أن هذا التحول قد يوفر الطلب اللازم لتحويل فترة التماسك الطويلة إلى تعافٍ مستدام.

وهنا تكمن نقطة مهمة: انخفاض الفائدة وتحسن السيولة قد يهيئان الظروف المناسبة لارتفاع السوق، لكنهما لا يضمنان وصول الموجة التالية من رأس المال إلى العملات الرقمية. وإلى أن يحدث ذلك، يظل بيتكوين عرضة لاستمرار ضغوط البيع وضعف المشاركة.

بيتكوين عالق دون 70,000 دولار

تداول بيتكوين دون مستوى 70,000 دولار لأكثر من شهرين، وتحرك في الغالب ضمن نطاق يتراوح بين 62,000 و65,000 دولار. ووصفت Bitfinex تقلبات السعر وحجم التداول والسيولة المضغوطة بأنها تشبه بيئة منتصف السوق الهابطة أو مراحلها المتأخرة.

لكن ضعف السيولة قد يجعل هذا النطاق مضللًا. فعندما يقل عدد المشترين والبائعين الذين يدعمون السوق، يمكن لتدفقات محدودة نسبيًا أن تتسبب في تحركات حادة في أي من الاتجاهين. لذلك، يحتاج أي اختراق صعودي إلى طلب حقيقي ومستمر، لا مجرد ارتفاع مؤقت فوق مستوى مقاومة.

تدفقات صناديق ETF تشير إلى ضعف الطلب القريب

سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة بالولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بنحو 385 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 14 أغسطس، بعدما عكست نحو 865 مليون دولار من التدفقات الداخلة في الأسبوع السابق.

وتكتسب هذه الأرقام أهمية لأنها تمثل أحد المؤشرات المرئية على الطلب المؤسسي. فإذا استمرت عمليات الاسترداد، فسيصبح من الأصعب على بيتكوين تأسيس موجة صعود مستدامة، خصوصًا مع بقاء السعر قرب الحد الأعلى من نطاقه الأخير.

كما تراجع نشاط الشركات التي تبني احتياطيات من بيتكوين؛ فقد أبطأت Strategy مشترياتها، في حين فقدت تدفقات الخزائن المؤسسية الأوسع زخمها، مع مؤشرات على بيع بعض حيازاتها. كذلك بقي المعروض من العملات المستقرة دون ذروته المسجلة في مايو، بما يشير إلى أن السيولة الرقمية الجاهزة للدخول إلى السوق لم تكن تتوسع.

سيناريوهان محتملان وفق Bitfinex

يقدم التقرير تصورًا مشروطًا للمسار المقبل، وليس توقعًا سعريًا حاسمًا:

• السيناريو الصعودي: إذا انتقل رأس المال من أسهم الذكاء الاصطناعي وعتاد التكنولوجيا إلى الأصول الرقمية، فقد يستعيد بيتكوين مستوى 70,000 دولار ويثبت فوقه، بما يدعم الخروج من المرحلة الهابطة.
• السيناريو الهبوطي: إذا استمرت التدفقات الخارجة من صناديق ETF، وضعف طلب الشركات على شراء بيتكوين، وانكماشت سيولة العملات المستقرة، فقد يتراجع السعر نحو 57,000 دولار تقريبًا.

ماذا يقول التقرير فعليًا عن السوق الهابطة؟

الخلاصة الأدق هي أن بيتكوين قد يكون في المراحل الأخيرة من دورته الهابطة، لكن السوق لم يحصل بعد على تأكيد بتغير الاتجاه بصورة مستدامة. فالعوامل الاقتصادية الكلية أصبحت داعمة، إلا أن الطلب الخاص بسوق العملات الرقمية لا يزال الحلقة المفقودة.

وبالنسبة إلى المستثمرين، لا تكمن الإشارات الحاسمة في توقعات الفائدة وأداء الأسهم فحسب، بل في تحول تدفقات صناديق ETF إلى الإيجابية، وعودة الشركات إلى شراء بيتكوين، وتعافي سيولة العملات المستقرة، وبدء انتقال الأموال من أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا إلى العملات الرقمية. وحتى تتحسن هذه المؤشرات، تبقى خلاصة Bitfinex أقرب إلى التفاؤل الحذر منها إلى موقف صعودي حاسم.

شرطان اقتصاديان يدعمان التعافي

حددت Bitfinex تطورين رئيسيين يصبان في مصلحة الأصول عالية المخاطر:

1. تزايد توقعات خفض أسعار الفائدة.
2. تحسن الظروف المالية وتراجع تشدد السيولة.

وتعزز الشرط الثاني مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة من 3.50% في يونيو إلى 3.40% في يوليو، وانخفاض عوائد أذون الخزانة قصيرة الأجل، إلى جانب الأداء القوي للأسهم.

ومن حيث المبدأ، توفر هذه البيئة خلفية مواتية لارتفاع الأصول عالية المخاطر. إلا أن تحليل Bitfinex يشير إلى أن تحسن المؤشرات الاقتصادية لم يتحول بعد إلى طلب كافٍ على بيتكوين نفسها.

الشرط المفقود: دوران رأس المال نحو العملات الرقمية

يتمثل الاختبار الأهم، بحسب التقرير، في ما إذا كان المستثمرون سيبدأون إعادة توزيع أموالهم من أسهم عتاد التكنولوجيا والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى الأصول الرقمية. وترى Bitfinex أن هذا التحول قد يوفر الطلب اللازم لتحويل فترة التماسك الطويلة إلى تعافٍ مستدام.

وهنا تكمن نقطة مهمة: انخفاض الفائدة وتحسن السيولة قد يهيئان الظروف المناسبة لارتفاع السوق، لكنهما لا يضمنان وصول الموجة التالية من رأس المال إلى العملات الرقمية. وإلى أن يحدث ذلك، يظل بيتكوين عرضة لاستمرار ضغوط البيع وضعف المشاركة.

بيتكوين عالق دون 70,000 دولار

تداول بيتكوين دون مستوى 70,000 دولار لأكثر من شهرين، وتحرك في الغالب ضمن نطاق يتراوح بين 62,000 و65,000 دولار. ووصفت Bitfinex تقلبات السعر وحجم التداول والسيولة المضغوطة بأنها تشبه بيئة منتصف السوق الهابطة أو مراحلها المتأخرة.

لكن ضعف السيولة قد يجعل هذا النطاق مضللًا. فعندما يقل عدد المشترين والبائعين الذين يدعمون السوق، يمكن لتدفقات محدودة نسبيًا أن تتسبب في تحركات حادة في أي من الاتجاهين. لذلك، يحتاج أي اختراق صعودي إلى طلب حقيقي ومستمر، لا مجرد ارتفاع مؤقت فوق مستوى مقاومة.

تدفقات صناديق ETF تشير إلى ضعف الطلب القريب

سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة بالولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بنحو 385 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 14 أغسطس، بعدما عكست نحو 865 مليون دولار من التدفقات الداخلة في الأسبوع السابق.

وتكتسب هذه الأرقام أهمية لأنها تمثل أحد المؤشرات المرئية على الطلب المؤسسي. فإذا استمرت عمليات الاسترداد، فسيصبح من الأصعب على بيتكوين تأسيس موجة صعود مستدامة، خصوصًا مع بقاء السعر قرب الحد الأعلى من نطاقه الأخير.

كما تراجع نشاط الشركات التي تبني احتياطيات من بيتكوين؛ فقد أبطأت Strategy مشترياتها، في حين فقدت تدفقات الخزائن المؤسسية الأوسع زخمها، مع مؤشرات على بيع بعض حيازاتها. كذلك بقي المعروض من العملات المستقرة دون ذروته المسجلة في مايو، بما يشير إلى أن السيولة الرقمية الجاهزة للدخول إلى السوق لم تكن تتوسع.

سيناريوهان محتملان وفق Bitfinex

يقدم التقرير تصورًا مشروطًا للمسار المقبل، وليس توقعًا سعريًا حاسمًا:

• السيناريو الصعودي: إذا انتقل رأس المال من أسهم الذكاء الاصطناعي وعتاد التكنولوجيا إلى الأصول الرقمية، فقد يستعيد بيتكوين مستوى 70,000 دولار ويثبت فوقه، بما يدعم الخروج من المرحلة الهابطة.
• السيناريو الهبوطي: إذا استمرت التدفقات الخارجة من صناديق ETF، وضعف طلب الشركات على شراء بيتكوين، وانكماشت سيولة العملات المستقرة، فقد يتراجع السعر نحو 57,000 دولار تقريبًا.

ماذا يقول التقرير فعليًا عن السوق الهابطة؟

الخلاصة الأدق هي أن بيتكوين قد يكون في المراحل الأخيرة من دورته الهابطة، لكن السوق لم يحصل بعد على تأكيد بتغير الاتجاه بصورة مستدامة. فالعوامل الاقتصادية الكلية أصبحت داعمة، إلا أن الطلب الخاص بسوق العملات الرقمية لا يزال الحلقة المفقودة.

وبالنسبة إلى المستثمرين، لا تكمن الإشارات الحاسمة في توقعات الفائدة وأداء الأسهم فحسب، بل في تحول تدفقات صناديق ETF إلى الإيجابية، وعودة الشركات إلى شراء بيتكوين، وتعافي سيولة العملات المستقرة، وبدء انتقال الأموال من أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا إلى العملات الرقمية. وحتى تتحسن هذه المؤشرات، تبقى خلاصة Bitfinex أقرب إلى التفاؤل الحذر منها إلى موقف صعودي حاسم.