وبالمثل، وضعت Glassnode السعر الحالي لبيتكوين أعلى بقليل من متوسط سعر محقق قريب من 63,000 دولار، لكنه لا يزال أدنى من تكلفة أساس حاملي المدى القصير البالغة 68,700 دولار. وهذا يضع السوق في منطقة وسط غير مريحة: فالسعر قريب بما يكفي من متوسط تكلفة السوق لجذب بعض المشترين، لكنه لا يزال دون المستوى الذي قد يدفع المشترين الأحدث إلى البيع عند نقطة التعادل.

والخلاصة العملية واضحة: الثبات فوق هذه المنطقة لن يؤكد بدء اتجاه صاعد جديد، لكنه قد يشير إلى أن الطلب يمتص المعروض عند مستوى تكلفة تراقبه السوق عن كثب. أما كسرها، فسيضعف هذه الفرضية ويجعل منطقة دعم يونيو أكثر أهمية. وترى Glassnode أن مستوى 58,500 دولار يمثل دعمًا مهمًا آخر.

خروج الأموال من صناديق ETF يُبقي التعافي هشًّا

يبقى الطلب العقبة الأساسية أمام أي تعافٍ مستدام. فقد سجلت صناديق بيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة يتراوح بين نحو 385.2 مليون دولار و390 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 14 أغسطس، وفقًا لاختلاف مصدر البيانات والتقدير المستخدم. ووُصف ذلك بأنه أكبر سحب أسبوعي للأموال من هذه الصناديق خلال ستة أسابيع.

ومع ذلك، ارتد بيتكوين باتجاه 64,535 دولارًا في 18 أغسطس، مرتفعًا بنحو 2.55% خلال 24 ساعة بعد تداوله قرب منطقة 63,000 دولار. لكن ارتفاعًا ليوم واحد لا يكفي لإثبات وجود طلب متين، خصوصًا عندما يأتي بعد أسبوع شهد استردادات كبيرة من صناديق ETF.

لهذا السبب يتجاوز اختبار 63,200 دولار مجرد التحليل الفني للرسوم البيانية. فالدعم يكون أكثر مصداقية عندما يترافق مع عودة رؤوس الأموال إلى السوق. ومن دون هذا التأكيد، قد يبقى الارتداد مجرد حركة داخل نطاق سعري، لا بدايةً لانعكاس مستدام.

هل نحن أمام المرحلة الأخيرة من السوق الهابطة؟

تتوافق عدة مؤشرات متاحة مع سوق هابطة ناضجة أو في مراحلها المتأخرة: فقد أمضى بيتكوين أشهرًا داخل نطاق سعري ضيق، وتراجعت التقلبات، بينما ظل السعر دون مستويات تكلفة أساس حاملي العملات الرئيسيين. وصفت Bitfinex السوق بأنه يُظهر سمات منتصف السوق الهابطة أو مراحلها المتأخرة، فيما اعتبرت Glassnode النطاق الحالي فترة طويلة من انضغاط التقلبات.

وقد تسبق هذه الظروف تكوين القاع، لكنها لا تقدم توقيتًا دقيقًا له. فمن الممكن أن تظل السوق خاملة ومعرضة للهبوط مدة أطول من المتوقع. لذلك، فإن الاستنتاج الأكثر تحفظًا هو أن بيتكوين ربما يمر بعملية تشكيل قاعدة، مع بقاء مخاطر الهبوط قائمة، لا أن القاع النهائي تأكد بالفعل.

ما الذي يمكن أن يحسّن التوقعات؟

ينبغي أن تأتي الإشارة التالية من سلوك السوق، لا من التوقعات. وستصبح فرضية التعافي أقوى إذا ظهرت العوامل الآتية:

• ثبات السعر وقبوله فوق مستوى 63,200 دولار؛
• استعادة مستوى تكلفة أساس حاملي المدى القصير قرب 68,700 دولار؛
• عودة صافي التدفقات إلى صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة؛
• نمو السيولة المتاحة عبر العملات المستقرة في الوقت نفسه.

وقالت Bitfinex تحديدًا إن توقع تعافٍ كامل للسيولة سيكون صعبًا إلى أن تنتعش تدفقات صناديق ETF ويبدأ المعروض من العملات المستقرة في النمو مجددًا. وحتى ظهور هذه الشروط، ترجّح الأدلة توخي الحذر وإدارة المخاطر تدريجيًا بدل محاولة تحديد القاع بدقة.

وعليه، تبدو الخلاصة متوازنة لكنها دفاعية: قدرة بيتكوين على الحفاظ على منطقة 63,000–63,200 دولار قد تدعم سيناريو بناء قاعدة، إلا أن السوق لم يُظهر حتى الآن طلبًا كافيًا لتأكيد تعافٍ مستدام. وسيجعل الكسر مستوى 57,803 دولارات مرجعًا مهمًا للهبوط، بينما ستؤدي استعادة المنطقة والثبات فوقها، بدعم من تحسن التدفقات، إلى تحسين التوقعات بصورة ملموسة. هذا تحليل للسوق وليس نصيحة استثمارية.

وبالمثل، وضعت Glassnode السعر الحالي لبيتكوين أعلى بقليل من متوسط سعر محقق قريب من 63,000 دولار، لكنه لا يزال أدنى من تكلفة أساس حاملي المدى القصير البالغة 68,700 دولار. وهذا يضع السوق في منطقة وسط غير مريحة: فالسعر قريب بما يكفي من متوسط تكلفة السوق لجذب بعض المشترين، لكنه لا يزال دون المستوى الذي قد يدفع المشترين الأحدث إلى البيع عند نقطة التعادل.

والخلاصة العملية واضحة: الثبات فوق هذه المنطقة لن يؤكد بدء اتجاه صاعد جديد، لكنه قد يشير إلى أن الطلب يمتص المعروض عند مستوى تكلفة تراقبه السوق عن كثب. أما كسرها، فسيضعف هذه الفرضية ويجعل منطقة دعم يونيو أكثر أهمية. وترى Glassnode أن مستوى 58,500 دولار يمثل دعمًا مهمًا آخر.

خروج الأموال من صناديق ETF يُبقي التعافي هشًّا

يبقى الطلب العقبة الأساسية أمام أي تعافٍ مستدام. فقد سجلت صناديق بيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة يتراوح بين نحو 385.2 مليون دولار و390 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 14 أغسطس، وفقًا لاختلاف مصدر البيانات والتقدير المستخدم. ووُصف ذلك بأنه أكبر سحب أسبوعي للأموال من هذه الصناديق خلال ستة أسابيع.

ومع ذلك، ارتد بيتكوين باتجاه 64,535 دولارًا في 18 أغسطس، مرتفعًا بنحو 2.55% خلال 24 ساعة بعد تداوله قرب منطقة 63,000 دولار. لكن ارتفاعًا ليوم واحد لا يكفي لإثبات وجود طلب متين، خصوصًا عندما يأتي بعد أسبوع شهد استردادات كبيرة من صناديق ETF.

لهذا السبب يتجاوز اختبار 63,200 دولار مجرد التحليل الفني للرسوم البيانية. فالدعم يكون أكثر مصداقية عندما يترافق مع عودة رؤوس الأموال إلى السوق. ومن دون هذا التأكيد، قد يبقى الارتداد مجرد حركة داخل نطاق سعري، لا بدايةً لانعكاس مستدام.

هل نحن أمام المرحلة الأخيرة من السوق الهابطة؟

تتوافق عدة مؤشرات متاحة مع سوق هابطة ناضجة أو في مراحلها المتأخرة: فقد أمضى بيتكوين أشهرًا داخل نطاق سعري ضيق، وتراجعت التقلبات، بينما ظل السعر دون مستويات تكلفة أساس حاملي العملات الرئيسيين. وصفت Bitfinex السوق بأنه يُظهر سمات منتصف السوق الهابطة أو مراحلها المتأخرة، فيما اعتبرت Glassnode النطاق الحالي فترة طويلة من انضغاط التقلبات.

وقد تسبق هذه الظروف تكوين القاع، لكنها لا تقدم توقيتًا دقيقًا له. فمن الممكن أن تظل السوق خاملة ومعرضة للهبوط مدة أطول من المتوقع. لذلك، فإن الاستنتاج الأكثر تحفظًا هو أن بيتكوين ربما يمر بعملية تشكيل قاعدة، مع بقاء مخاطر الهبوط قائمة، لا أن القاع النهائي تأكد بالفعل.

ما الذي يمكن أن يحسّن التوقعات؟

ينبغي أن تأتي الإشارة التالية من سلوك السوق، لا من التوقعات. وستصبح فرضية التعافي أقوى إذا ظهرت العوامل الآتية:

• ثبات السعر وقبوله فوق مستوى 63,200 دولار؛
• استعادة مستوى تكلفة أساس حاملي المدى القصير قرب 68,700 دولار؛
• عودة صافي التدفقات إلى صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة؛
• نمو السيولة المتاحة عبر العملات المستقرة في الوقت نفسه.

وقالت Bitfinex تحديدًا إن توقع تعافٍ كامل للسيولة سيكون صعبًا إلى أن تنتعش تدفقات صناديق ETF ويبدأ المعروض من العملات المستقرة في النمو مجددًا. وحتى ظهور هذه الشروط، ترجّح الأدلة توخي الحذر وإدارة المخاطر تدريجيًا بدل محاولة تحديد القاع بدقة.

وعليه، تبدو الخلاصة متوازنة لكنها دفاعية: قدرة بيتكوين على الحفاظ على منطقة 63,000–63,200 دولار قد تدعم سيناريو بناء قاعدة، إلا أن السوق لم يُظهر حتى الآن طلبًا كافيًا لتأكيد تعافٍ مستدام. وسيجعل الكسر مستوى 57,803 دولارات مرجعًا مهمًا للهبوط، بينما ستؤدي استعادة المنطقة والثبات فوقها، بدعم من تحسن التدفقات، إلى تحسين التوقعات بصورة ملموسة. هذا تحليل للسوق وليس نصيحة استثمارية.