إيرادات App Store تنكمش للمرة الأولى منذ 4 سنوات، بينما يواصل iPhone الصمود

تكشف أحدث بيانات Morgan Stanley، المستندة إلى مؤشرات Sensor Tower، عن تحول لافت في أحد أهم محركات Apple الرقمية. فقد تراجعت إيرادات App Store الصافية بنسبة 0.6% على أساس سنوي حتى 17 أغسطس، في أول انكماش سنوي خلال 4 سنوات، بينما بلغ النمو منذ بداية الربع 0.5% فقط، متأخرًا عن تقدير البنك البالغ 1%.

هذه الأرقام تمثل إنذارًا مبكرًا لتوقعات قطاع الخدمات لدى Apple، لكنها لا تعني أن الطلب على أجهزة الشركة ينهار. فبينما يمر سوق الحواسيب العالمي بمرحلة ضعف أكثر حدة، حافظت مبيعات iPhone وأداء Mac على قدر أكبر من المرونة.

App Store ينتقل من تباطؤ النمو إلى التراجع

لا تكمن أهمية انخفاض الإيرادات بنسبة 0.6% في حجمه وحده، بل في أنه يكسر نمطًا من النمو المستمر لعدة سنوات. وأظهر مؤشر Morgan Stanley أيضًا أن نمو App Store أصبح أضعف بنحو 170 نقطة أساس مقارنة بيونيو.

أما منذ بداية الربع المالي، أي من نهاية يونيو وحتى 17 أغسطس، فلم يتجاوز نمو إيرادات App Store نسبة 0.5%، أي أقل بـ50 نقطة أساس من توقع البنك البالغ 1%.

وتجدر الإشارة إلى أن هذه البيانات تقيس صافي إيرادات App Store، ولا تمثل كامل قطاع الخدمات لدى Apple. لذلك فهي مؤشر على الضغوط داخل أحد مكونات الخدمات الرئيسية، وليست دليلًا على أن جميع خدمات الشركة بدأت في الانكماش.

لماذا تتعرض خدمات Apple للضغط؟

تتداخل هنا عوامل مرتبطة باقتصاديات متجر التطبيقات مع ضعف الإنفاق في فئات استهلاكية مهمة، أبرزها:

• انخفاض نسبة الإيرادات التي تحتفظ بها Apple: قد تحصل الشركة على حصة أقل من بعض المعاملات مقارنة بالسابق.
• روابط الدفع الخارجية: السماح للمطورين بتوجيه المستخدمين إلى خيارات دفع خارجية قد يقلل قيمة المعاملات التي تمر عبر نظام العمولات الخاص بـApple.
• تباطؤ ألعاب الهواتف: تمثل الألعاب مصدرًا مهمًا لنشاط App Store، وقد أشارت Apple إلى أن ضعف الطلب على الألعاب يضغط على نمو الخدمات.
• تقلبات أسعار الصرف: قد تؤدي ترجمة الإيرادات من العملات المحلية إلى الدولار إلى خفض معدل النمو المعلن، حتى عندما يكون النشاط بالعملات المحلية أكثر قوة.

وفي نتائج الربع المالي الثالث، سجل قطاع خدمات Apple إيرادات قدرها 30.74 مليار دولار، دون توقعات المحللين البالغة 31.22 مليار دولار. كما قالت الشركة إن تغييرات App Store وتباطؤ قطاع الألعاب يؤثران في نمو الخدمات.

وتكتسب هذه الضغوط أهمية خاصة لأنها قد تقلل الإيرادات التي تحققها Apple من كل مستخدم، من دون أن تتطلب بالضرورة تراجعًا مماثلًا في عدد مالكي أجهزتها. بمعنى آخر، قد يستمر العملاء في استخدام أجهزة Apple، بينما تؤدي العمولات الأقل، وخيارات الدفع الخارجية، وضعف الإنفاق على الألعاب، وتحركات العملات إلى تقليص ما تحصل عليه الشركة من هذا النظام البيئي.

Morgan Stanley يتحدث عن ضغط إضافي لا عن تحول جذري

قدّر Morgan Stanley أن ضعف أداء App Store قد يضغط بنحو 20 نقطة أساس على توقعه لنمو الخدمات في ربع سبتمبر، وأن يؤدي إلى نقص في الدخل يقارب 45 مليون دولار.

وهذه تقديرات محللين وليست توجيهات مالية صادرة عن Apple. وتكمن دلالتها الأساسية في الاتجاه: فتباطؤ App Store يضيف مخاطر سلبية إلى مصدر إيرادات متكرر، ويجعل الحفاظ على وتيرة النمو السابقة لقطاع الخدمات أكثر صعوبة. لكنه لا يعني وحده إعادة ضبط جوهرية لتوقعات إيرادات Apple الإجمالية.

وتدعم النتائج الأخيرة هذا التفريق. فقد بلغت إيرادات Apple في الربع المالي الثالث من عام 2026 نحو 109.4 مليار دولار، بزيادة 16% على أساس سنوي، بينما ارتفعت إيرادات iPhone بنسبة 22% إلى 54.3 مليار دولار. وبذلك كان أداء الشركة الإجمالي قويًا، رغم أن قطاع الخدمات جاء دون التوقعات.

سوق الحواسيب يتراجع بوتيرة أشد

تبدو صورة سوق الأجهزة الأوسع أكثر ضعفًا بكثير من مؤشرات iPhone. فقد تراجع إنتاج أجهزة الكمبيوتر المحمولة لدى شركات التصنيع التعاقدي ODM في يوليو بنسبة 24% على أساس سنوي، وجاء أقل بنحو 4% من توقعات Morgan Stanley.

وتختلف تقديرات تراجع سوق الحواسيب العالمي في الربع الثاني بحسب شركة الأبحاث. فقد قدرت Omdia الانخفاض عند 3.6% إلى 65.7 مليون وحدة، في حين قدرت IDC التراجع عند 4.9% إلى 68.2 مليون وحدة. وقدرت Counterpoint الانكماش بنحو 4% تقريبًا.

ورغم اختلاف نطاق التغطية والمنهجية بين هذه المؤسسات، فإنها ترسم الاتجاه نفسه: تعثر تعافي سوق الحواسيب تحت ضغط ارتفاع تكاليف المكونات، ونقص الذاكرة، وقيود الإمدادات.

Apple لا تتحرك بالوتيرة نفسها مع تراجع سوق الحواسيب

أظهر نشاط Mac مرونة أكبر من السوق العالمي. ووفق بيانات تستند إلى IDC، كانت Apple الشركة الكبرى الوحيدة في سوق الحواسيب التي سجلت نموًا ملحوظًا في الشحنات خلال الربع الثاني، إذ ارتفعت شحنات Mac بأكثر من 10%، في وقت تراجع فيه السوق الإجمالي.

كما أبقى Morgan Stanley على تقديره لإنتاج iPhone عند 54 مليون وحدة، لكنه خفض تقدير إنتاج iPad بمليون وحدة. وتشير هذه الخطوة إلى قدر من الحذر الخاص بـiPad، لكنها لا تعكس خفضًا واسعًا في خطط إنتاج iPhone.

وتساعد المقارنة على الفصل بين نوعين مختلفين من المخاطر:

1. مخاطر خدمات Apple مرتبطة بتحقيق الإيرادات ومزيج النشاط: فخفض العمولات، والروابط الخارجية، وضعف ألعاب الهواتف، وتأثيرات العملات قد تضغط على الإيراد المحقق من كل مستخدم.
2. مخاطر سوق الحواسيب مرتبطة بصورة أكبر بالإنتاج وحجم السوق: إذ يتراجع إنتاج الأجهزة المحمولة والشحنات العالمية تحت تأثير نقص المكونات وارتفاع التكاليف.

تتعرض Apple للمشكلتين، لكن البيانات المتاحة لا تظهر أن تباطؤ App Store مجرد انعكاس لتراجع سوق الحواسيب.

لماذا يهتم المستثمرون بتراجع صغير في App Store؟

انخفض سهم Apple بأكثر من 1.5% خلال الفترة محل النقاش، بالتزامن مع ارتفاع عوائد السندات وعمليات بيع أوسع لأسهم شركات التكنولوجيا الكبرى. ولا ينبغي إرجاع هذا التحرك إلى مؤشر App Store وحده، إذ تأثر رد فعل السوق أيضًا بتوقعات Apple الأضعف للربع التالي وقيود الإمدادات.

مع ذلك، فإن حساسية السوق مفهومة. فنمو الخدمات يساعد المستثمرين على تقييم قوة منظومة Apple خارج دورات إطلاق الأجهزة. وإذا استمر التباطؤ، فقد يؤثر في توقعات مزيج الإيرادات وقدرة الشركة على تحقيق عائد أكبر من قاعدة مستخدميها، حتى مع استمرار قوة الطلب على iPhone.

الخلاصة للمستثمرين

ترسم البيانات صورة لشركة Apple تسير بسرعتين مختلفتين:

• توقعات App Store والخدمات تتدهور: فقد انخفض صافي إيرادات App Store بنسبة 0.6% سنويًا حتى 17 أغسطس، وجاء نمو الربع دون توقع Morgan Stanley.
• سوق الحواسيب العالمي ينكمش بوتيرة أكبر: إذ تراوحت تقديرات انخفاض شحناته في الربع الثاني بين 3.6% و4.9%، مع تراجع حاد في إنتاج أجهزة الكمبيوتر المحمولة لدى شركات ODM.
• أعمال iPhone وMac لا تزال أكثر صمودًا نسبيًا: ارتفعت إيرادات iPhone بنسبة 22% في الربع المالي الثالث، كما نمت شحنات Mac رغم تراجع السوق الأوسع.

وعليه، لا تشير المعطيات الحالية إلى انهيار شامل في الطلب على منتجات Apple، بل إلى انتقال الخطر الآني نحو نمو الخدمات وتحقيق الإيرادات داخل منظومتها. ويبقى السؤال هو ما إذا كانت Apple قادرة على تعويض ضعف تحقيق الإيرادات من App Store، وتباطؤ الألعاب، والتغييرات التنظيمية، وضغوط العملات عبر فئات خدمات أخرى، مع الحفاظ على زخم أجهزتها. وتُظهر بيانات أغسطس أن هذه الموازنة أصبحت أكثر صعوبة، لكنها لا تثبت بعد انسحابًا واسعًا من منتجات Apple.