تضخم يوليو 2026: تايلاند وكوريا الجنوبية تسلكان مسارين مختلفين، وهبوط أسعار النفط يخفي ضغوطاً تضخمية أساسية

والأهم من ذلك، أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في تايلاند — الذي يستبعد أسعار الطاقة والغذاء الطازج المتقلبة — تسارع بشكل طفيف فقط إلى 1.34% في يوليو، مرتفعاً من 1.23% في يونيو . ويظل هذا المستوى مريحاً داخل النطاق المستهدف لبنك تايلاند (BoT) البالغ 1% إلى 3% . وعزا نانتابونغ تشيراليرسبونغ، المدير العام لمكتب السياسة التجارية والاستراتيجية في وزارة التجارة، هذا الارتفاع الطفيف في التضخم الأساسي إلى ارتفاع تكاليف المدخلات لمنتجات العناية الشخصية والأطعمة الجاهزة .

الرسالة الموجهة لبنك تايلاند واضحة: التضخم الإجمالي والأساسي كلاهما ضمن الهدف، ولا توجد أدلة على وجود دوامة أسعار مدفوعة بالطلب. وتعزز الأرقام المتراجعة الحجج الداعية لإبقاء البنك المركزي على أسعار الفائدة دون تغيير .

كوريا الجنوبية: تضخم إجمالي يبرده النفط، وتضخم أساسي يستمر في الارتفاع

تراجع التضخم الإجمالي في كوريا الجنوبية إلى 2.8% على أساس سنوي في يوليو 2026، وهو أدنى مستوى في ثلاثة أشهر، نزولاً من 3.2% في يونيو وأقل من توقعات السوق البالغة 3.0% . وعلى أساس شهري، انخفض المؤشر بنسبة 0.2% — وهو أول انخفاض له في ثمانية أشهر — بفعل تراجع أسعار المنتجات البترولية بنسبة 5.5% . كما ساهمت سقوف أسعار الوقود الحكومية في ذلك .

ومع ذلك، لم يكن لدى بنك كوريا (BOK) سبب كبير للاحتفال. فقد قفز التضخم الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، إلى 2.6% — مسجلاً أكبر زيادة له في عامين ونصف . وأشارت وزارة المالية إلى استمرار مخاطر ارتفاع الأسعار . وكان بنك كوريا قد رفع أسعار الفائدة بالفعل في يوليو لمكافحة ذروة يونيو البالغة 3.2% ؛ وتشير قراءة التضخم الأساسي لشهر يوليو إلى أن ضغوط الطلب المحلي لا تزال قوية .

الإشارة الأساسية المتباينة

التباين واضح: في تايلاند، تؤدي أسعار النفط المنخفضة إلى قوة انكماشية شاملة، والطلب المحلي ضعيف بما يكفي بحيث لا تنشأ أي ضغوط تضخمية كامنة. في كوريا الجنوبية، تخفي أسعار النفط المنخفضة صورة تضخمية أساسية متدهورة — إذ يتسارع التضخم الأساسي إلى مستويات مرتفعة متعددة السنوات، مدفوعاً بعوامل مستمرة من جانب الطلب وضغوط دفع التكاليف تتجاوز الطاقة .

ماذا يعني ذلك للسياسة النقدية

تايلاند: يشير مسار السياسة إلى استمرار استقرار أسعار الفائدة. ومع وجود كل من التضخم الإجمالي والأساسي داخل النطاق المستهدف، وعدم وجود علامات على سخونة مفرطة في جانب الطلب، لدى بنك تايلاند أسباب قليلة للتحرك . وأبقت وزارة التجارة على توقعاتها للتضخم السنوي كاملاً عند 1.5% إلى 2.5% .

كوريا الجنوبية: على الرغم من الانخفاض في التضخم الإجمالي، فإن تسارع التضخم الأساسي يُبقي بنك كوريا على ميل للتشديد النقدي. ولم يُستبعد رفع أسعار الفائدة للمرة الثانية على التوالي في الاجتماع المقبل . ومن المرجح أن ينظر البنك المركزي إلى ما وراء الانخفاض المؤقت في التضخم الإجمالي بفعل النفط ويركز على التضخم الأساسي العنيد، الذي لا يزال أعلى بكثير من مستواه المستهدف البالغ 2% في الأجل المتوسط .

باختصار، تظهر تقارير التضخم لشهر يوليو 2026 أن صدمة خارجية مشتركة — انخفاض أسعار النفط — يمكن أن تنتج آثاراً سياسية مختلفة جداً اعتماداً على ديناميكيات الطلب الكامنة في كل اقتصاد. بالنسبة لتايلاند، فإن انخفاض أسعار النفط هو رياح مواتية تدعم الاستقرار. أما بالنسبة لكوريا الجنوبية، فهو مهلة مؤقتة قد تؤجل — لكنها لا تلغي — الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي.