Tether تسك 1 مليار دولار من USDT على ترون وتحرق 1.75 مليار على إيثريوم في نفس اليوم

غالبًا ما تخدم عمليات السك على ترون توفير السيولة للبورصات، أو دعم صناعة السوق، أو الاستجابة للطلب المؤسسي على تلك السلسلة . من المرجح أن عملية السك التي بلغت مليار دولار هي إعادة ملء لاحتياطيات USDT القائمة على ترون بعد تدفقات خارجة مؤخرًا، بينما أتلفت عملية الحرق على إيثريوم رموزًا تم استردادها من قبل عملاء سحبوا عملات ورقية . وقد وصفت Tether عمليات حرق كبيرة مماثلة بأنها "إدارة روتينية للخزينة" مرتبطة بعمليات استرداد العملاء .

نشاط استرداد مستمر

هذا الحدث هو جزء من دورة استرداد مستمرة. ففي 7 يوليو 2026، أحرقت Tether 2.5 مليار دولار من USDT على إيثريوم — وهي أكبر عملية حرق منفردة لها منذ فبراير 2026 — مما يعكس عمليات استرداد كبيرة من قبل العملاء .

على مدى الـ 60 يومًا التي سبقت أوائل أغسطس، انخفض معروض Tether بنحو 4 مليارات دولار، وانخفض إجمالي معروض سوق العملات المستقرة بنحو 15 مليار دولار من مستوياته المرتفعة السابقة ليصل إلى حوالي 307.6 مليار دولار بحلول 2 أغسطس .

انخفض المعروض المتداول من USDT من حوالي 189 مليار دولار في أوائل مايو إلى حوالي 183.2 مليار دولار بحلول أوائل أغسطس . واستمر صافي الحرق في 10 أغسطس والذي بلغ حوالي 750 مليون دولار في هذا الاتجاه. يختلف المحللون فيما إذا كان هذا يعكس دورة استرداد طبيعية أم أزمة سيولة، لكن الأدلة تشير إلى ضعف سيولة السوق وخروج رؤوس الأموال من العملات الرقمية .

السياق الأوسع لسوق العملات المستقرة

قطاع العملات المستقرة بأكمله يمر بمرحلة انكماش واسعة — أكبر انخفاض في المعروض منذ أوائل 2026 — حيث يخرج المستثمرون الذين كانوا يودعون النقود الخاملة في USDT أو USDC لكسب العوائد . وقد انتقل الكثيرون بدلاً من ذلك إلى منتجات رمزية لأذون الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال، التي نمت لتصل إلى عشرات المليارات من الدولارات بحلول أواخر يوليو .

كما انخفضت قيمة بيتكوين والعملات الرقمية الرئيسية الأخرى بشكل كبير خلال الربع الثاني من 2026، مما أدى إلى تهدئة النشاط العام في السوق .

على الرغم من تقلص المعروض، لا يزال نشاط Tether الأساسي مربحًا للغاية. إذ بلغت أرباحها في الربع الثاني من 2026 حوالي 1.5 مليار دولار، مدفوعة بحيازاتها من أذون الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء. كشف تقرير احتياطياتها عن حيازة 114.96 مليار دولار في أذون خزانة أمريكية مباشرة، بالإضافة إلى مراكز كبيرة في اتفاقيات إعادة الشراء العكسية الليلية ولأجل .

يشير النمط الغالب على عمليات الحرق — صافي تخفيضات في شهري يوليو وأغسطس — إلى أن طلب الاسترداد يفوق حاليًا الإصدار الجديد، وهو أمر نموذجي عندما يكون معنويات سوق العملات الرقمية حذرة ويضعف الطلب المضاربي على سيولة العملات المستقرة .

الخلاصة

عملية السك/الحرق في نفس اليوم ليست متناقضة. إنها تعكس الممارسة التشغيلية لـ Tether بإصدار USDT جديدة على سلاسل الطلب المرتفع (ترون) مع سحب رموز من التداول على سلاسل يسترد فيها الحاملون عملاتهم مقابل الدولار (إيثريوم). يرتبط الانخفاض الصافي في المعروض باتجاه أوسع في منتصف 2026 يتمثل في انكماش سوق العملات المستقرة، وتناقص معروض USDT، وتدفقات رأس مال حذرة، وذلك في الوقت الذي تظل فيه Tether نفسها مربحة للغاية.