فان إيك: بيتكوين تقترب من القاع الدوري في الربع الثالث 2026 — ماذا تقول البيانات؟

أصدرت شركة إدارة الأصول VanEck توقعات واثقة في نظرتها للربع الثالث من 2026: بيتكوين تقترب من قاع دوري. بعد انخفاض بنحو 50% من ذروتها في أكتوبر 2025 — من حوالي 125,000–126,000 دولار إلى ما دون 60,000 دولار — ترى الشركة أن مرحلة ما بعد تنصيف البيتكوين التي بدأت في الربع الرابع من 2024 تظهر علامات الإرهاق . وتصف VanEck هذا الانخفاض ليس بأنه انهيار هيكلي، بل سمة متكررة ومتوقعة في دورة البيتكوين التي تستمر أربع سنوات، قائلة: "هذه الدورات هي سمات، وليست انهيارات هيكلية" .

انخفاض بنسبة 50% يتوافق مع النمط التاريخي

حجم الانخفاض طبيعي تماماً ضمن المعايير التاريخية لمراحل ما بعد التنصيف. تؤكد بيانات من Investing.com وMarketVector وGalaxy أن الدورات السابقة شهدت انخفاضات مماثلة . هناك نمط ثابت عبر دورات 2014 و2018 و2022: القاع النهائي يأتي بين 364 و406 يوماً بعد الذروة . وبتطبيق هذا النمط على ذروة 6 أكتوبر 2025، فإن النافذة التاريخية تمتد من أوائل أكتوبر إلى منتصف نوفمبر 2026، مما يضع القاع المحتمل في الربع الرابع من 2026 .

والأهم من ذلك، أن طبيعة الذروة الأكثر هدوءاً في أكتوبر 2025 مقارنة بالقمم السابقة قد تؤدي إلى قاع أقل عمقاً بدلاً من انهيار كارثي، وفقاً لأبحاث Galaxy .

ماذا يقول إطار عمل VanEck GEO؟

يتتبع إطار VanEck الخاص GEO ثلاثة مكونات:

• G لـ Global liquidity (السيولة العالمية)
• E لـ Ecosystem leverage (الرفع المالي للنظام البيئي)
• O لـ On-chain activity (نشاط السلسلة)

تظهر القراءات الحالية إشارتين من أصل ثلاث كمحايدتين، بينما الرفع المالي للنظام البيئي في منطقة بناءة . تقول VanEck إن هذا المزيج يشير إلى "علامات مبكرة على تشكل القاع" وقد يبرر البدء في زيادة المراكز تدريجياً، لكنها تحذر من أن التاريخ يظهر أن القاع يمكن أن يستغرق وقتاً للاكتمال .

الواقع الحذر لبيانات السلسلة

بينما تتجه VanEck نحو التفاؤل، فإن بيانات السلسلة من CryptoQuant وGlassnode ترسم صورة أكثر حذراً على المدى القريب.

تقرير CryptoQuant:

• 40% من المعروض المتداول من بيتكوين تحت الماء (محتفظ به بخسارة) .
• تراكم الحيتان تحول إلى سلبي، ونمو المستثمرين المؤسساتيين الصغار عبر صناديق المؤشرات قريب من الصفر .
• الطلب الهيكلي يتدهور بأسرع وتيرة في هذه الدورة .

كانت Glassnode أكثر حذراً بشكل ملحوظ، بحجة أنه على الرغم من أن الشروط الأساسية للقاع قائمة، إلا أن إشارات التأكيد الأساسية غائبة :

• السعر "محصور" بين متوسط السعر المحقق (~63,000 دولار) وتكلفة أساس الحامل قصير الأجل (~68,700 دولار) عند أدنى حجم تداول فوري منذ 2019 .
• 45 مؤشر سعري لبيتكوين لا تزال في مرحلة الاستسلام لأطول فترة منذ انهيار FTX .
• البائعون يتعبون، لكن Glassnode تحدد ثلاثة عناصر مفقودة لتأكيد القاع: التقارب في سلوك الحاملين، وتدفقات صناديق المؤشرات، والمشتقات .
• الاستجابة الضعيفة للأخبار الجيدة (مثل طباعة تضخم أساسي بنسبة 2.5% بينما الأسهم عند مستويات قياسية) هي إشارة تحذير بحد ذاتها .

السيناريو الأساسي لـ VanEck: مليون دولار

على الرغم من الحذر على المدى القريب، صرح ماثيو سيغل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، في مقابلة مع CNBC في مايو 2026 بأن مليون دولار لكل بيتكوين خلال حوالي خمس سنوات هو السيناريو الأساسي . بعض المحركات الهيكلية الرئيسية التي ذكرها:

• التحولات الديموغرافية وزيادة التخصيصات من المستثمرين الأصغر سناً .
• المشتريات السيادية — أشار سيغل إلى أول عملية شراء من بنك مركزي للبيتكوين للاحتياطيات باعتبارها سابقة .
• استمرار تدفقات صناديق المؤشرات وزيادة التبني المؤسسي .

نموذج VanEck طويل الأجل، الذي نُشر في يناير 2026، يتوقع وصول بيتكوين إلى 2.9 مليون دولار بحلول عام 2050 بناءً على افتراض نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 15%، مدفوعاً بالتبني كعملة تسوية لـ 5-10% من التجارة العالمية وكأصل احتياطي يشكل 2.5% من ميزانيات البنوك المركزية .

نصيحة VanEck للمستثمرين: الاحتفاظ طوال الدورة

النهج الموصى به من VanEck للنصف الثاني من 2026 هو "تحويل الأفكار إلى إجراءات" . تشجع الشركة المستثمرين على:

• البقاء مستثمرين في الموضوعات الهيكلية (التبني طويل الأجل، التدفقات المؤسسية، التبني السيادي) .
• إعادة التوزيع الاستراتيجي في نقاط الضعف الدورية، معاملة انخفاض ما بعد التنصيف كفرصة شراء بدلاً من سبب للخروج .
• النظر في منتجات مثل صناديق المؤشرات HODL وNODE للمستثمرين المستعدين لزيادة المراكز تدريجياً .

وقال الرئيس التنفيذي يان فان إيك لـ CNBC في مارس 2026: "هناك دورة استثمارية، ترتفع فيها بيتكوين ثلاث سنوات متتالية، وتنخفض بشكل كبير جداً في تلك السنة الرابعة. 2026 هي تلك السنة الرابعة. ... الآن أعتقد أننا نشكل قاعاً" .