بانغ جون-هيوك يعزز سيطرته على نتमारبل بعد شراء 13.4% من أسهمها

وافق بانغ جون-هيوك، مؤسس نتमारبل ورئيس مجلس إدارتها، على شراء 11.15 مليون سهم من الشركة من «هان ريفر إنفستمنت»، وهي جهة تابعة لمجموعة «تنسنت»، في صفقة تبلغ قيمتها 374 مليار وون، أي نحو 270 مليون دولار. وتمثل الأسهم 13.41% من نتमारبل، على أن تُنفذ الصفقة عبر تداول كتلي بعد ساعات السوق في 21 سبتمبر، بسعر 33,538 ووناً للسهم. 681011

ومن شأن الصفقة أن تعيد رسم خريطة السيطرة على شركة الألعاب الكورية الجنوبية. فحصة بانغ سترتفع من 24.93% إلى 38.34%، في حين ستتراجع حصة «هان ريفر إنفستمنت» من 18.11% إلى نحو 4.7%. 3810

ماذا يشتري بانغ ولماذا تهم الصفقة؟

تبيع «هان ريفر إنفستمنت» معظم حصتها في نتमारبل، بينما سيشتري بانغ الأسهم مباشرة بدلاً من طرحها في السوق المفتوحة. وقالت نتमारبل إن هذه الخطوة تهدف إلى استباق حالة عدم اليقين التي قد تنشأ عن تحرير كمية كبيرة من الأسهم للبيع في وقت واحد. 3512

ويُعرف هذا النوع من المخاطر في الأسواق باسم فائض العرض المحتمل أو الضغط الكامن على السهم (overhang). فعندما يتوقع المستثمرون أن يواصل مساهم كبير البيع، قد يتعرض السهم لضغوط حتى قبل تنفيذ عمليات البيع فعلياً. أما الصفقة الخاصة فتقلل هذا الخطر المباشر، وتمنح بانغ في الوقت نفسه حصة أكبر بوصفه أكبر مساهم في الشركة. 1418

ويبلغ السعر المتفق عليه 33,538 ووناً للسهم، وهو يتضمن خصماً يرتبط عادةً بالتداولات الكتلية مقارنة بمتوسط سعر سهم نتमारبل خلال الشهر السابق للمفاوضات. 914

كيف سيتغير هيكل الملكية؟

المساهم	قبل الصفقة	بعد الصفقة
بانغ جون-هيوك	24.93%	38.34%
«هان ريفر إنفستمنت» التابعة لـ«تنسنت»	18.11%	نحو 4.7%

ستوسع الصفقة الفارق بين بانغ والمساهم المرتبط بـ«تنسنت»، وتمنح المؤسس حصة مباشرة أكبر بكثير في الشركة. وتعكس هذه الأرقام الهيكل المتوقع بعد إتمام الصفقة؛ إذ لم تكن عملية الشراء قد أُغلقت بعد في التقارير التي أعلنت الاتفاق. 6810

هل تنتهي شراكة نتमारبل مع «تنسنت»؟

أكدت نتमारبل أن شراكتها الاستراتيجية مع «تنسنت» ستبقى دون تغيير، رغم التراجع الكبير في حصة المجموعة الصينية من أسهم الشركة. لذلك لا ينبغي تفسير الصفقة تلقائياً على أنها نهاية للعلاقة التجارية بين الطرفين. 468

والقراءة الأدق هي أن ملكية «تنسنت» ونفوذها المحتمل في الحوكمة سيتراجعان، بينما تقول نتमारبل إن التعاون الاستراتيجي سيستمر. ولا تثبت المصادر المتاحة أن الصفقة ستغير لعبة بعينها أو ترتيباً للتوزيع أو اتفاقاً تشغيلياً محدداً.

كيف تنسجم الصفقة مع قيادة بانغ؟

يُعرَّف بانغ في تغطية الشركة بأنه مؤسس نتमारبل ورئيس مجلس إدارتها، كما يشغل منصب رئيس مجلس إدارة «كواي» (Coway). ومن ثم، فإن رفع حصته يعزز الدور القيادي الذي يتولاه أصلاً في شركة الألعاب، ويقرب هيكل الملكية من سيطرة المؤسس. 367

ولا تقتصر توسعات نتमारبل على قطاع الألعاب؛ فقد وسعت أعمالها من خلال الاستحواذ على حصة مسيطرة في «كواي»، وهي شركة متخصصة في تأجير الأجهزة المنزلية. وكانت «رويترز» قد أفادت في عام 2019 بأن نتमारبل اختيرت المزايد المفضل للحصول على حصة قدرها 25% في «وونغجين كواي». 17

ماذا تعني الصفقة لسعر سهم نتमारبل؟

تدعم التقارير المتاحة استنتاجاً يتعلق بالضغوط المحتملة، لا حكماً نهائياً على أداء السهم بعد ذلك. فبيع «تنسنت» لأكثر من 10% من أسهم نتмарبل كان يمكن أن يضيف كمية كبيرة من المعروض للبيع، بينما يهدف شراء بانغ المباشر إلى تقليص هذا الفائض المحتمل. 1218

كما يوضح الخصم الممنوح في التداول الكتلي أن السعر المتفق عليه نتج عن تفاوض على نقل حزمة كبيرة من الأسهم بين أطراف محددة، وليس عن شراء عادي في السوق المفتوحة. لذلك لا ينبغي اعتبار هذا الخصم، بحد ذاته، توقعاً للسعر الذي سيتداول عنده سهم نتमारبل بعد إتمام الصفقة. 914

الخلاصة

يستعد بانغ جون-هيوك لإنفاق 374 مليار وون لشراء 13.41% من نتमारبل، ما سيرفع حصته إلى 38.34% ويخفض حصة «هان ريفر إنفستمنت» المرتبطة بـ«تنسنت» إلى نحو 4.7%. والهدف المباشر هو استيعاب حزمة الأسهم التي تبيعها «تنسنت» والحد من حالة عدم اليقين في السوق، مع استمرار الشراكة الاستراتيجية بين نتमारبل و«تنسنت» وفقاً لما أعلنته الشركة. 6810