سلسلة خسائر سولانا القياسية: 8 أشهر من الأحمر.. لماذا حدثت وماذا بعد؟

لأول مرة في تاريخها، أغلقت عملة سولانا (SOL) شمعتها الشهرية الثامنة على التوالي باللون الأحمر، في سلسلة خسائر غير مسبوقة امتدت من أكتوبر 2025 حتى مايو 2026. يتحرك السعر حالياً حول 81 دولاراً، منخفضاً بنسبة تقارب 72% من قمته في أواخر عام 2025، مما أدى إلى محو أكثر من 87 مليار دولار من قيمتها السوقية . لكن القصة الحقيقية لا تكمن في السعر وحده، بل في الفجوة المتسعة بشكل صادم بين أداء الرمز وأداء الشبكة نفسها. فبينما كان السعر ينزف، كانت سولانا تعالج معاملات، وتُسجل أحجام تداول على منصاتها اللامركزية (DEX)، وتجذب أصولاً حقيقية بقيمة أكبر من أي وقت مضى. هذه المفارقة - بين سعر مُعاقب واستخدام قياسي - حوّلت SOL إلى أكثر صفقات التباعد إثارة للجدل في سوق العملات الرقمية.

ما الذي دفع سولانا لهذه السلسلة التاريخية من الخسائر؟

لم يكن الانهيار نتيجة صدمة واحدة، بل كان تراكماً لرياح معاكسة على الصعيدين الكلي والخاص بالعملات الرقمية أبقت البائعين مسيطرين شهراً بعد شهر.

تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي كان العامل الأبرز، حيث أدت أسعار الفائدة المرتفعة باستمرار إلى امتصاص رؤوس الأموال المضاربية من الأصول عالية المخاطر، وهروب المستثمرين من العملات البديلة ذات التقلبات العالية (Altcoins) . في هذا المناخ، ارتفعت هيمنة البيتكوين إلى حوالي 58%، وانهار مؤشر الخوف والجشع إلى 30 نقطة ("خوف")، مما يعني توجهاً عاماً نحو الأصول الأكثر أماناً .

فوق هذا الضغط الكلي، كانت هناك ضغوط بيع قسرية من كيان إفلاس منصة "إف تي إكس" (FTX)، التي كانت تصفي ما قيمته 16 إلى 17 مليون دولار من SOL شهرياً، مع اقتراب الموعد التالي لتسجيل المطالبات في 16 يونيو . هذا التدفق المستمر من البيع القسري أثقل كاهل كل محاولة ارتداد للسعر.

داخل منظومة سولانا نفسها، أزال انهيار مضاربات التجزئة - وخاصة تداول عملات الميم (Meme coins) التي غذت نشاط الشبكة في 2024 وأوائل 2025 - مُحركاً أساسياً للطلب . ثم في أبريل 2026، تسبب اختراق بقيمة 285 مليون دولار استهدف بروتوكول "دريفت" (Drift Protocol) في مزيد من الضرر بثقة المستثمرين، ووضع سردية أمان سولانا تحت المجهر .

ومما زاد الطين بلة، أن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الفورية لسولانا تعثرت بشكل ملحوظ بعد مارس، على الرغم من أن صافي التدفقات التراكمي كان يقترب من مليار دولار بنهاية الربع الأول من 2026 . ومع قلة المشترين المؤسسيين الجدد وتعدد مصادر ضغط البيع، كان الطريق الأسهل هو نحو الأسفل.

المستويات الفنية الحاسمة التي يراقبها المتداولون

مع بداية يونيو 2026، رسم المتداولون خطوطاً واضحة في الرمال لحركة SOL التالية:

• مستوى 80-81$ هو منطقة الدعم الفوري. اختبرت SOL هذه المنطقة في أواخر مايو وتماسكت، لكن الكسر الواضح أسفل هذا المستوى سيفتح الباب للهبوط إلى منتصف السبعينيات .
• مستوى 75-77$ هو أبرز جيب طلب تالي، ويصفه عدة محللين بمستوى "وجوب الصمود" للحفاظ على الهيكل الصاعد على المدى المتوسط .
• مستوى 78-79$ يعمل كمنطقة ارتداد ثانوية بناءً على نماذج فيبوناتشي ودعم فني قصير الأجل .

أما على صعيد المقاومة، فالوضع عنيد. منطقة 87-88$ رفضت السعر مراراً، حيث تعمل المتوسطات المتحركة الأسية (EMAs) لعشرين وخمسين يوماً كسقف يمنع أي ارتفاع . ويعتقد الكثير من المتداولين أن استعادة مستوى أعلى من 88$ - وصولاً إلى 92$ بشكل مثالي - أمر ضروري لكسر الاتجاه الهابط المستمر منذ ثمانية أشهر . وبدون ذلك، يُرجح أن تُقابل أي موجة صعود بعمليات بيع جديدة.

فجوة تاريخية: استخدام قياسي يقابله سعر منهار

أكثر ما يلفت الانتباه في هذا التراجع ليس حركة السعر بحد ذاتها، بل ما كان يحدث على الشبكة بينما كانت العملة تنهار.

رقم قياسي في المعاملات اليومية

وفقاً لتقرير "حالة سولانا" (State of Solana) الصادر عن شركة أبحاث "مساري" (Messari) للربع الأول من 2026، بلغ متوسط المعاملات اليومية غير المتعلقة بالتصويت (non-vote transactions) رقماً قياسياً هو 112.6 مليون معاملة، بزيادة 50% عن الربع السابق . هذه المعاملات تستثني عمليات تصويت المحققين (Validators)، وتعكس طلب المستخدمين الحقيقي. الأرقام الأوسع التي تشمل معاملات التصويت تظهر أن الشبكة تعالج حوالي 150 مليون معاملة يومياً، مع متوسط عناوين نشطة يومياً يقارب 3.9 مليون عنوان . كل هذا حدث بينما انخفض سعر SOL بنسبة 33% في الربع الأول من 2026 وحده .

حجم التداول اللامركزي يتجاوز إيثريوم

في مايو 2026، تجاوز حجم تداول منصات سولانا اللامركزية (DEX) نظيره في إيثريوم، مع ارتفاع في الحجم اليومي بنسبة 79% . الرقم الإجمالي للربع الأول كان أكثر إذهالاً: عالجت سولانا 284.5 مليار دولار من حجم التداول اللامركزي على السلسلة، مستحوذة على 41% من إجمالي التداول الفوري على السلاسل. ولأول مرة على الإطلاق، تجاوز هذا الرقم الإجمالي المشترك لإيثريوم وجميع شبكات الطبقة الثانية (L2s) التابعة لها . وتحافظ سولانا على الصدارة في هذا المؤشر منذ مطلع عام 2025 .

القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) وسجل الـ SOL

للوهلة الأولى، تبدو القيمة الإجمالية المقفلة لتمويل سولانا اللامركزي (DeFi) المقومة بالدولار ضعيفة: حوالي 5.4 إلى 5.5 مليار دولار في أوائل مايو 2026، منخفضة بحدة من قممها السابقة . لكن عند قياسها بالرمز SOL، تروي رقماً مختلفاً تماماً. القيمة الإجمالية المقفلة بمقياس SOL سجلت أعلى مستوى تاريخي لها على الإطلاق عند 80 مليون SOL في الربع الأول من 2026، مما يعني أن الانخفاض بالدولار كان مجرد تأثير سعري، وليس هروباً لرأس المال . للمقارنة، القيمة الإجمالية المقفلة على إيثريوم بلغت حوالي 45-46 مليار دولار في نفس الفترة، مما يعكس هيمنتها المستمرة في جذب رأس المال المؤسسي العميق وسيولة العملات المستقرة .

الأصول الحقيقية (RWAs) تتجاوز ملياري دولار

القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWAs) على سولانا - وهي أذون خزانة مُرمّزة، وائتمان خاص، وتمثيلات أصول مادية أخرى - نمت بنسبة 43% لتتجاوز ملياري دولار في الربع الأول من 2026، مدفوعة جزئياً بصندوق سوق النقد المُرمّز التابع لشركة "بلاك روك" (BlackRock) ومنتجات الأسهم المُرمّزة لشركة "أوندو فايننس" (Ondo Finance) . هذا القطاع واصل توسعه حتى خلال موجة البيع، مشيراً إلى طلب هيكلي مهم وأقل ارتباطاً بمضاربات عملات الميم.

رأيان حول هذا الانفصام

الفجوة بين صحة شبكة سولانا على السلسلة وسعر رمزها هي الأوسع على الإطلاق، والمحللون منقسمون إلى معسكرين رئيسيين :

• النظرة الصاعدة تتعامل مع ضغوط البيع من FTX، وتعثر صناديق المؤشرات المتداولة، والتشديد الكلي كعوامل مؤقتة وقابلة للقياس. بمجرد زوال هذه العوائق - خاصة إذا تضاءلت مبيعات FTX - يمكن للنمو الأساسي في الاستخدام أن يبرر سعراً أعلى بكثير. يشير المؤيدون إلى المعاملات القياسية، والنشاط المؤسسي المتزايد في الأصول الحقيقية، والحجم الهائل للتداول اللامركزي كدليل على أن السوق يُسعّر الشبكة بشكل خاطئ.
• النظرة الهابطة تجادل بأن النشاط الكثيف على السلسلة، وخصوصاً المعاملات منخفضة القيمة والعشوائية (Spam)، لا يضمن بالضرورة ارتفاع قيمة الرمز. فتوليد سولانا للرسوم لكل معاملة يظل منخفضاً، وتحتفظ إيثريوم بتفوق كبير في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، وتعويم العملات المستقرة، والثقة المؤسسية التي تُرسي رأس المال طويل الأجل. من هذا المنظور، السعر والشبكة ليسا في تباعد مؤقت، بل في انفصال هيكلي.

أي الرأيين سينتصر يعتمد على ما إذا كانت ضغوط البيع التي خلقت ثمانية أشهر حمراء متتالية ستبدأ في الانحسار، وما إذا كانت السوق ستقتنع في النهاية بأن الشبكات التي تحطم الأرقام القياسية تستحق تقييمات أعلى لعملاتها. في الوقت الحالي، تقف SOL عند 81 دولاراً، كاختبار حي لهذا السؤال.