الفضة تهوي 47% من قمتها التاريخية: تحول الفيدرالي الحاد نحو التشديد يهز الأسواق

شهدت الفضة انهيارًا حادًا في يونيو 2026، حيث هوى سعرها بنحو 47% من أعلى مستوى تاريخي له ليتداول بالقرب من 65 دولارًا للأونصة. كان المحرك الرئيسي لهذا الانهيار حدثًا واحدًا: اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) في يونيو، وهو الأول بقيادة رئيسه الجديد كيفين وارش، والذي انقلبت فيه توقعات أسعار الفائدة رأسًا على عقب، مما دفع الدولار إلى أعلى مستوى له في عام .

يشرح هذا المقال أسباب الانهيار، والإشارات المحددة التي أرسلها الفيدرالي وأثارت الذعر في الأسواق، ومدى انخفاض الفضة، والمشاعر السائدة حاليًا، والتوقعات المنقسمة بشدة بين المحللين.

ما الذي تسبب في الانهيار إلى نحو 65 دولارًا للأونصة؟

انقسم الانخفاض إلى مرحلتين متميزتين:

المرحلة الأولى: إعادة التسعير قبل اجتماع الفيدرالي. في الأسبوع الأول من يونيو، انزلقت الفضة بأكثر من 4% إلى حوالي 65 دولارًا للأونصة بينما زاد المتداولون من رهاناتهم على رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة. اخترقت الفضة المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم لأول مرة منذ أبريل 2025، وهو انهيار فني رئيسي . أدى تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر مايو، الذي جاء أقوى من المتوقع، إلى دفع عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 4.5%، مما عزز الدولار وزاد الضغوط .

المرحلة الثانية: التأكيد بعد اجتماع الفيدرالي. بعد قرار الفيدرالي في 17 يونيو، انخفضت الفضة إلى ما دون 65 دولارًا مرة أخرى (إلى أدنى مستوى لها منذ 11 يونيو)، متجهة نحو خسارة أسبوعية بنحو 4.5% مع ارتفاع الدولار إلى أعلى مستوى له في عام . في 19 يونيو، أغلقت الفضة الفورية عند 65.795 دولارًا، بانخفاض 3.14% في ذلك اليوم .

الإشارات المحددة من الفيدرالي التي تسببت في الانهيار

صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالإجماع في 17 يونيو 2026 على تثبيت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نطاق 3.50% – 3.75%، وهي المرة الرابعة على التوالي التي يثبت فيها السعر . كان قرار سعر الفائدة نفسه متوقعًا على نطاق واسع. لكن الصدمة جاءت من التفاصيل الواردة في ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) والبيانات المصاحبة:

• انعكاس "نقطة الانتشار". تحول متوسط توقعات أعضاء اللجنة من توقع خفض سعر الفائدة في عام 2026 إلى توقع رفعه بحلول نهاية العام، وهو انعكاس كامل لتوقعات مارس . ارتفع متوسط سعر الفائدة المتوقع لنهاية 2026 إلى 3.8%، ارتفاعًا من 3.4% في مارس .
• ما يقرب من نصف الأعضاء يؤيدون الرفع الآن. وضع 9 من أصل 18 عضوًا مصوتًا في اعتبارهم رفعًا واحدًا على الأقل لسعر الفائدة هذا العام، مع توقع 6 منهم رفعين أو أكثر .
• رفع توقعات التضخم بشكل حاد. راجع الفيدرالي توقعات التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE) لعام 2026 بالرفع إلى 3.3%، مع خفض توقعات معدل البطالة في الوقت نفسه .
• تشديد لغة السياسة النقدية. تخلت اللجنة عن تحيزها نحو التيسير (خفض الفائدة) وانتقلت إلى موقف محايد، مما يشير إلى أنها لم تعد تميل نحو الخفض .
• ظهور رئيس الفيدرالي وارش بشكل متشدد. في أول مؤتمر صحفي له، اتخذ وارش نبرة صارمة تجاه التضخم. وأشارت المصادر إلى أنه "عاد إلى جذوره المتشددة" وأن تعليقاته "أرسلت موجات صادمة عبر الأسواق المالية" .
• ارتفاع الدولار. قفز مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أعلى مستوى له في عام، مما خلق رياحًا معاكسة مباشرة للمعادن الثمينة المقومة بالدولار مثل الفضة .

كم انخفضت الفضة من أعلى مستوى قياسي لها في يناير 2026؟

تم تسجيل أعلى مستوى تاريخي للفضة في 29 يناير 2026، عند 121.64 دولارًا للأونصة . من تلك الذروة إلى مستويات الـ 65 دولارًا في منتصف يونيو، انخفض المعدن بحوالي 56-57 دولارًا، أي بنسبة 47% تقريبًا . كان هذا واحدًا من أكثر التصحيحات حدة في تاريخ المعادن الثمينة الحديث.

المشاعر السائدة في السوق واحتمالية رفع سعر الفائدة

تحولت المشاعر تجاه المعادن الثمينة إلى سلبية للغاية. أشارت أداة "فيد ووتش" (CME FedWatch) إلى احتمال بنسبة 61% لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع أكتوبر 2026 . قدرت مصادر أخرى أن السوق يسعّر فرصة بنسبة 70% تقريبًا للرفع بحلول سبتمبر .

تحولت التوقعات المؤسسية أيضًا. صرحت شركة "نوفين" (Nuveen) بوضوح: "لا نتوقع خفضًا لسعر الفائدة قبل عام 2027" . ما يقرب من نصف أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يؤيدون الآن رفعًا في عام 2026، وبدأ المتداولون يتوقعون أن الزيادة الأولى قد تأتي في غضون بضعة أشهر .

توقعات المحللين المنقسمة بشدة لمسار الفضة القريب

تنقسم آراء المحللين بشكل حاد بين الحذر على المدى القصير والتفاؤل الهيكلي على المدى الطويل.

رؤية سلبية/حذرة

• يتوقع بعض المحللين انخفاضًا بنسبة 10-15% خلال يونيو، مستشهدين بظهور "عرض من المقتنين" حيث يقبل البائعون مستوى السعر الحالي .
• الصورة الفنية ضعيفة بشكل لا لبس فيه: اخترقت الفضة متوسطها المتحرك لـ 200 يوم وصححت بنحو 50% من ذروتها.
• توقع نموذج التنبؤ من CoinCodex أن الفضة قد تنخفض إلى 44.23 دولارًا بحلول سبتمبر 2026 .

رؤية إيجابية/هيكلية

• يتوقع بنك جيه بي مورجان أن يبلغ متوسط سعر الفضة حوالي 81 دولارًا للأونصة في عام 2026، مع توقعات ربع سنوية قريبة من 84-85 دولارًا .
• أفاد معهد الفضة (Silver Institute) عن ستة عجوزات متتالية في العرض بلغ إجماليها 762 مليون أونصة، مع عجز متوقع قدره 67 مليون أونصة في عام 2026. يرى المؤيدون أن هذه الحالة الهيكلية أقوى الآن مما كانت عليه في يناير .
• تتجمع توقعات نهاية العام في نطاق 78-92 دولارًا، مع توقعات بعض المحللين، بما في ذلك بنك أوف أمريكا، وصولًا إلى 135 دولارًا .
• يرى بعض المستشارين أن التصحيح كان "تمهيدًا" للارتفاع التالي. يشيرون إلى استمرار عجز العرض وإمكانية ضعف الدولار إذا أدت هدنة أمريكية إيرانية إلى تخفيف ضغوط أسعار النفط والتضخم .

التوتر المركزي في نظرة الفضة المستقبلية هو: عجز قياسي في العرض وطلب صناعي قوي يدعمان ارتفاع الأسعار بمرور الوقت، ولكن على المدى القصير، فإن الفيدرالي المتشدد والدولار القوي والتدهور الفني تشير إلى أن ضغوط البيع قد لا تكون قد انتهت بعد.