الفضة تتجاوز 59 دولارًا: أربعة عوامل وراء صعود 4 أغسطس وما الذي ينتظرها؟

ما الذي أشعل صعود الفضة في 4 أغسطس؟

1. آمال التهدئة في مضيق هرمز

أعلنت قطر في 4 أغسطس أن الوسطاء أحرزوا تقدمًا في مقترح مؤقت لإعادة فتح مضيق هرمز، ما خفّض علاوة المخاطر الجيوسياسية المضافة إلى أسعار النفط . وتراجع خام برنت 5.3% ليستقر قرب 79.36 دولارًا للبرميل، بينما هبط خام غرب تكساس الوسيط 5.7% إلى 75.77 دولارًا، بعدما قلّص المتداولون احتمالات اضطراب الإمدادات .

وانخفاض أسعار النفط هدّأ مخاوف التضخم، وهو ما خفّف بدوره توقعات السوق بشأن رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الأجل القريب . وبالنسبة إلى الفضة، يُعد هذا التطور داعمًا؛ لأن تراجع الفائدة المتوقعة يقلل تكلفة الاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا مثل المعدن الأبيض.

2. تراجع عوائد السندات وضعف الدولار

أدى انخفاض النفط وتراجع توقعات التضخم إلى هبوط عوائد السندات، بالتزامن مع ضعف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). ويمنح ذلك الفضة دعمًا مباشرًا، إذ يجعل السلع المسعّرة بالدولار أقل تكلفة على المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، وهو ما يدعم الطلب تاريخيًا على المعادن الثمينة .

3. اختراق فني وتغطية مراكز البيع

كانت الفضة تقترب من مستوى 60 دولارًا في وقت بدأت فيه المخزونات المادية بالتقلص. وارتفع سعر الفضة الفورية 1.2% في بداية الجلسة إلى 58.88 دولارًا، قبل أن يتسارع الصعود مع تنامي رهانات المتداولين على اختراق فني، إلى جانب إغلاق بعض المراكز المدينة أو ما يُعرف بتغطية مراكز البيع .

كما تفوقت الفضة على الذهب خلال الجلسة؛ إذ ارتفع الذهب بنحو 0.57% فقط . ويشير هذا الأداء النسبي إلى أن حركة الفضة لم تكن مجرد انعكاس عام لارتفاع المعادن الثمينة، بل ارتبطت أيضًا بعوامل خاصة بسوقها وبالزخم الفني.

4. استمرار عدم اليقين الجيوسياسي

رغم إشارات التفاوض، ظل المشهد السياسي هشًا. فقد وجّه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تحذيرات قوية إلى إيران، واصفًا المفاوضات بأنها «الفرصة الأخيرة»، في حين رفض قادة إيرانيون الشروط المطروحة .

وأبقت الرسائل المتناقضة الصادرة من واشنطن وطهران على ما وصفه تقرير كيتكو بـ«علاوة مخاطر تقودها العناوين الإخبارية»، ما دعم تدفقات الملاذ الآمن إلى المعادن الثمينة . وفي وقت إعداد التقرير، كان الذهب الفوري يتداول قرب 4,077.70 دولارًا للأونصة .

لماذا قد يستمر دعم الفضة على المدى الأطول؟

عجز هيكلي في المعروض

يتجه سوق الفضة العالمي إلى تسجيل سادس عجز سنوي متتالٍ في 2026. ويقدّر «مسح الفضة العالمي 2026» الصادر عن معهد الفضة و«ميتals فوكس» حجم العجز بنحو 46.3 مليون أونصة، مقارنةً بعجز بلغ 40.3 مليون أونصة في 2025 .

واللافت أن العجز يتسع رغم الانخفاض الحاد في استخدام الفضة داخل الألواح الشمسية، وهو أحد أهم مصادر الطلب على المعدن .

طلب صناعي يتجاوز الطاقة الشمسية

انخفض الطلب على الفضة في الخلايا الكهروضوئية الشمسية 19% خلال 2026 إلى نحو 151 مليون أونصة، في أكبر تراجع سنوي مسجل. لكن قطاعات صناعية أخرى تواصل النمو .

ومن المتوقع أن يضيف إنتاج السيارات الكهربائية، الذي يُقدّر بنحو 14 إلى 15 مليون مركبة في 2026، ما بين 70 و75 مليون أونصة إلى الاستهلاك السنوي من الفضة. كما قد تضيف تحديثات شبكات الكهرباء والبنية التحتية لمراكز البيانات 15 إلى 20 مليون أونصة أخرى . وبوجه عام، يأتي نحو 60% من الطلب العالمي على الفضة من التطبيقات الصناعية .

طلب الملاذ الآمن

يحافظ الصراع الأمريكي الإيراني، الذي دخل شهره الخامس، على علاوة مخاطر جيوسياسية في سوق المعادن الثمينة . كما سجلت التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالفضة أعلى مستوى أسبوعي لها منذ يوليو في أواخر الشهر نفسه، ما يعكس استمرار شهية المستثمرين .

الدولار الأضعف

أدت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي الضعيفة وتوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن رفع الفائدة إلى الضغط على مؤشر الدولار، وهو عامل يدعم الفضة تاريخيًا . لكن استمرار هذا الدعم سيتوقف على مسار الاقتصاد الأمريكي وتوقعات السياسة النقدية خلال الأشهر المقبلة.

ما المخاطر التي قد تحدّ من ارتفاع الفضة؟

توقعات رفع الفائدة

سعّرت الأسواق احتمالًا يتراوح بين 60% و65% لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 25 نقطة أساس في اجتماعه في سبتمبر 2026 . ورفع الفائدة يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائدًا، مثل الفضة، وقد يحد من زخم صعودها.

تقليل استخدام الفضة في الألواح الشمسية

تراجع استخدام الفضة في الألواح الكهروضوئية 19% خلال 2026 إلى نحو 151 مليون أونصة، بعدما اتجه المصنعون إلى استبدال جزء منها بمواد أرخص مثل النحاس والألومنيوم . وإذا تسارع هذا الاتجاه، فقد يضغط على أحد محركات الطلب الرئيسية ويقلص العجز في المعروض بمرور الوقت.

مقاومة فنية عند 60 دولارًا

تعثرت الفضة مرارًا قرب نطاق 59 إلى 60 دولارًا. ويحذر بعض المحللين من أن الارتفاع قد يكون قصير الأجل إذا تم التوصل فعليًا إلى اتفاق بشأن مضيق هرمز، لأن ذلك سيزيل جزءًا من علاوة المخاطر الجيوسياسية .

خفض بعض البنوك أهدافها السعرية

خفض بنك يو بي إس هدفه لسعر الفضة في نهاية 2026 إلى 80 دولارًا، مقارنةً بـ85 دولارًا سابقًا، كما خفض هدف مارس 2027 إلى 75 دولارًا، مستندًا إلى تقدير مُراجع للعجز . وفي المقابل، رأى مايك مكلون من «بلومبرغ إنتليجنس» أن الفضة قد تبقى عالقة بين 50 و100 دولار لسنوات، واعتبر أن قفزة يناير 2026 إلى 121 دولارًا ربما كانت ذروة جيلية .

أبرز توقعات المؤسسات لسعر الفضة في 2026

تتراوح التقديرات بدرجة واسعة، ما يعكس صعوبة التنبؤ بتأثير التوترات الجيوسياسية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي والطلب الصناعي في وقت واحد.

الخلاصة

كان صعود الفضة في 4 أغسطس نتيجة مباشرة لتراجع أسعار النفط مع آمال التقدم الدبلوماسي بشأن مضيق هرمز، ما خفّف مخاوف التضخم ورفع الضغط عن توقعات الفائدة. وانضاف إلى ذلك ضعف الدولار، وتراجع عوائد السندات، وشح المخزونات، والزخم الفني المتجه نحو 60 دولارًا.

أما في الأجل القريب، فتتحرك الفضة داخل شدّ وجذب واضح: فالعجز الهيكلي في المعروض، والطلب الصناعي، وضعف الدولار، والمخاطر الجيوسياسية عوامل تدعم السعر؛ بينما قد تكبحه توقعات رفع الفائدة، وتسارع تقليل استخدام الفضة في الطاقة الشمسية، واحتمال التوصل إلى اتفاق كامل بشأن مضيق هرمز يزيل علاوة المخاطر.