بي إم دبليو تخفض توقعات أرباح 2026: كيف يضغط ركود السوق الصينية وحرب إيران معًا على عملاق السيارات الألماني؟

الأزمة الصينية: اشتداد المنافسة وتراجع الطلب

تدهور أداء بي إم دبليو في الصين، أهم أسواقها على الإطلاق، بشكل أسرع من المتوقع خلال الربع الثاني من عام 2026 . هذا الاتجاه السلبي أصاب السيارات غير الكهربائية بشدة بشكل خاص، وفقًا للبيان الرسمي للشركة، وقد خفضت رابطة سيارات الركاب الصينية (CPCA) توقعاتها للسوق للعام بأكمله بشكل متكرر . الألم ليس دوريًا فقط؛ بل هو هيكلي. يختار المستهلكون الصينيون بشكل متزايد العلامات التجارية المحلية - بي واي دي (BYD)، وشاومي (Xiaomi)، وهواوي (Huawei)، وغيرها - التي تقدم سيارات بأسعار معقولة ومليئة بأحدث البرامج وميزات الكهربة . هذه المنافسة المتزايدة تضغط على الأسعار وأحجام المبيعات لصانعي السيارات الفاخرة التقليديين. كان هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب لتصنيع السيارات في بي إم دبليو قد انخفض بالفعل في الربع الأول من عام 2026 إلى 5%، نزولاً من 6.9% قبل عام، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الصين . بحلول شهر يونيو، كان الوضع خطيرًا بما يكفي لتخطط بي إم دبليو لبرنامج موسع لخفض التكاليف .

للسنة بأكملها، تتوقع بي إم دبليو الآن انخفاضًا طفيفًا في تسليمات السيارات الأساسية، وهو تراجع عن هدفها السابق المتمثل في الحفاظ على المبيعات عند مستويات عام 2025، عندما سلمت المجموعة حوالي 2.464 مليون سيارة . كانت مبيعات الصين قد انخفضت بالفعل بنسبة 12.5% في عام 2025، على الرغم من أن المكاسب في مناطق أخرى ساعدت في تعويض هذا الانخفاض . في عام 2026، يتعمق الركود الصيني بدلاً من أن يستقر، ولم تعد بي إم دبليو تتوقع أن تكون تلك التعويضات الإقليمية كافية .

صدمة سلسلة التوريد من حرب إيران

الصراع في إيران، الذي تصاعد بشكل كبير في أوائل عام 2026 مع العمل العسكري الأمريكي والإسرائيلي والإغلاق شبه الكامل لمضيق هرمز، أدى إلى ضغط تكلفة خطير ومنفصل على قاعدة الإنتاج الأوروبية لبي إم دبليو. يعتبر المضيق نقطة اختناق لحوالي 20% من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم . أدى تعطيله إلى ارتفاع أسعار الطاقة وجعل المدخلات الكيميائية الأساسية - مثل الإيثيلين والبروبيلين، الضروريين للمواد البلاستيكية والدهانات - غير قادرة على المنافسة بشكل متزايد في الإنتاج في أوروبا .

حذرت شركة الكيماويات العملاقة باسف (BASF) في أوائل يونيو من أن النقص في المواد الرئيسية أصبح أكثر احتمالاً ويمكن أن يوقف سلاسل التوريد شديدة الترابط في صناعة السيارات. استشهد الرئيس التنفيذي ماركوس كاميث بخطر "اضطراب سلسلة التوريد من الصراع الأمريكي الإسرائيلي مع إيران" الذي يظلم آفاق قطاع السيارات والاقتصاد الأوسع . تساهم الحرب بالفعل في ندرة المدخلات مثل الكبريت والهيليوم .

تهدد تهديدات سلسلة التوريد هذه بي إم دبليو بشكل مباشر. فارتفاع تكاليف المواد الخام والطاقة يضغط على الهوامش من جانب التكلفة، حتى في الوقت الذي يؤدي فيه انخفاض الطلب في الصين إلى الضغط عليها من جانب الإيرادات. كان الإنتاج الصناعي الألماني قد انكمش بالفعل في مارس مع ارتفاع أسعار الطاقة في اندلاع الحرب، وانخفضت طلبات المصانع بشكل أسرع من المتوقع في أبريل، حيث حذرت وزارة الاقتصاد من أن "ارتفاع أسعار الطاقة والمواد الخام، إلى جانب حالة عدم اليقين الجيوسياسي المتزايدة بشكل كبير، يؤدي إلى ضعف الطلب" .

رياح معاكسة على مستوى الصناعة تؤكد أن المشكلة ليست خاصة ببي إم دبليو فقط

صناعة السيارات الأوسع تمتص نفس الصدمتين التوأم. في مايو، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيف الائتماني (S&P Global Ratings) توقعاتها لمبيعات السيارات العالمية، مشيرة إلى "صدمة مزدوجة" (double whammy) تتمثل في ضعف الطلب الصيني وارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالحرب في الشرق الأوسط . توقعت الوكالة أن تنخفض مبيعات السيارات الخفيفة العالمية إلى أقل من 90 مليون وحدة سنويًا من 2026 إلى 2028، مع انخفاض المبيعات الأمريكية بالفعل بنسبة 6.7% في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2026 . خفض توقعات الإنتاج الصادرة عن S&P Global Mobility في مايو توقعات السيارات الخفيفة في الصين الكبرى بمقدار 197,000 وحدة لعام 2026 وقلص توقعات أوروبا بمقدار 67,000 وحدة أخرى .

كان تحديث سوق Autofacts من PwC قد أشار بالفعل إلى أن المبيعات العالمية تتخلف عن مستويات العام السابق بعد انخفاض ما بعد رأس السنة الصينية الجديدة في السوق الصينية، مع توقعات متوسطة الأجل بالركود بسبب ارتفاع أسعار السلع الأساسية والصراع في إيران . أدت حرب إيران أيضًا إلى ارتفاع خام برنت وأسعار الغاز الطبيعي الأوروبية، مما دفع S&P Global Mobility إلى التحذير من "اضطرابات فورية في سلسلة التوريد وتكاليف متصاعدة" لصانعي السيارات، مع كون مدة الصراع هي المتغير الحاسم .

تأتي نقطة الضعف الحادة لبي إم دبليو من تعرضها للمسرحين الأكثر اضطرابًا في وقت واحد: بيئة الطلب في الصين وقاعدة الإمداد الصناعي الأوروبية الهشة والمعتمدة على الطاقة. بينما يواجه المنافسون ضغوطًا مماثلة، كان تحذير بي إم دبليو بشأن الهامش هو الأكثر حدة بين كبرى شركات صناعة السيارات الألمانية، مما يعكس حساسيتها الخاصة لكل من ضعف الإيرادات في الصين وتضخم التكاليف الناتج عن اضطرابات سلسلة التوريد الناجمة عن الطاقة .

كيف تتفاقم الضغوط

هذه القوى تعزز بعضها البعض بطريقة تجعلها أكثر ضررًا معًا مما لو كانت منفصلة. ضعف الطلب في الصين يجبر بي إم دبليو على المنافسة بشدة على السعر، مما يقلل الإيرادات لكل مركبة. في الوقت نفسه، يؤدي ارتفاع تكاليف الطاقة والبتروكيماويات الناتج عن حرب إيران إلى زيادة تكلفة كل مركبة يتم إنتاجها في أوروبا، حيث تبني بي إم دبليو العديد من طرازاتها الأعلى هامشًا. والنتيجة هي ضغط على هامش الربح من كلا الجانبين - وهو تأثير تلتقطه أرقام بي إم دبليو بشكل صارخ: توجيه هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب انخفض إلى النصف من 4-6% إلى 1-3% في مراجعة واحدة .

حرب إيران تؤدي أيضًا إلى تفاقم مشكلة الصين بشكل غير مباشر. ارتفاع أسعار النفط العالمية - والتي قد تصل إلى 100 دولار للبرميل في سيناريو الإغلاق المطول - يثبط ثقة المستهلكين وقوتهم الشرائية في الأسواق الحساسة للأسعار . أشارت مراجعة التوجيه الرسمية لبي إم دبليو إلى أن الحرب "ضربت معنويات المستهلكين ورفعت تكاليف الطاقة" . مع مواجهة صناعة السيارات العالمية لما تصفه ستاندرد آند بورز بأنها فترة من "الاستقرار الحذر" يتم استبدالها بتخفيضات واضحة في جميع مناطق الإنتاج الرئيسية، قد يكون تحذير بي إم دبليو إشارة عالية إلى ركود أوسع وليس مجرد إنذار منفرد .