أضخم اكتتاب في التاريخ: سبيس إكس تجمع 75 مليار دولار وتغير قواعد اللعبة المالية العالمية

تستعد شركة "سبيس إكس" (SpaceX) لإعادة تعريف مفهوم الطروحات العامة الأولية على مستوى العالم. مع توقعات بجمع ما يقرب من 75 مليار دولار وتقييم سوقي مستهدف يبلغ 1.77 تريليون دولار، فإن إدراج الشركة المرتقب في بورصة ناسداك تحت الرمز SPCX لن يكون مجرد أضخم اكتتاب في التاريخ، بل سيعمل كمحفز لإعادة تشكيل تدفقات رأس المال العالمية، لا سيما بين الولايات المتحدة والصين .

عمالقة الاكتتابات السابقون قبل سبيس إكس

قبل الصفقة التاريخية لسبيس إكس، كانت سجلات أكبر الاكتتابات تتصدرها مجموعة متنوعة من الشركات العملاقة في قطاعات الطاقة والتجارة الإلكترونية والاتصالات والمالية. واستناداً إلى بيانات شركة "رينيسانس كابيتال" (Renaissance Capital) وتحليل السوق، جاءت أكبر خمسة اكتتابات من حيث رأس المال المُجمع على النحو التالي :

1. أرامكو السعودية: 25.6 مليار دولار (عام 2019، السوق المالية السعودية "تداول")
2. مجموعة علي بابا: 21.8 مليار دولار (عام 2014، بورصة نيويورك)
3. مجموعة سوفت بنك: 21.3 مليار دولار (عام 2018، بورصة طوكيو)
4. إن تي تي موبايل (إن تي تي دوكومو): 18.1 مليار دولار (عام 1998، بورصة طوكيو)
5. فيزا: 17.9 مليار دولار (عام 2008، بورصة نيويورك)

من الجدير بالذكر أن بعض المصادر تذكر رقماً أعلى لاكتتاب أرامكو السعودية، يقدر بـ 29.4 مليار دولار. هذا الرقم الأكبر يشمل تفعيل ما يُعرف بـ "خيار التخصيص الإضافي" (Greenshoe Option)، والذي يتيح لمديري الاكتتاب بيع أسهم إضافية بعد الإدراج الأولي، بينما يمثل مبلغ 25.6 مليار دولار قيمة رأس المال الأساسي الذي تم جمعه عند الإدراج .

كيف تعيد سبيس إكس ضبط الموازين

طرح سبيس إكس، الذي يشمل 555.6 مليون سهم بسعر 135 دولاراً للسهم الواحد، يعيد ضبط مقياس الأرقام القياسية السابقة بالكامل. إن جمع مبلغ 75 مليار دولار يفوق بثلاثة أضعاف تقريباً صاحب الرقم القياسي السابق، أرامكو السعودية . كما أن المبلغ المستهدف للطرح وحده سيتجاوز مجموع حصيلة أكبر ثلاثة اكتتابات في التاريخ مجتمعة قبله: أرامكو السعودية، وعلي بابا، وسوفت بنك . وعند بدء التداول في ناسداك، فإن القيمة السوقية لسبيس إكس والبالغة 1.77 تريليون دولار ستجعلها واحدة من أكبر الشركات العامة قيمة في العالم منذ يومها الأول .

إعادة هيكلة أسواق المال: الصين وهونغ كونغ

في حين أن الحجم المالي للطرح تاريخي بكل المقاييس، إلا أن أثره العالمي الأكبر قد يكمن في هيكلة تدفقات رأس المال الدولية. فقد منعت سبيس إكس ومديرو الاكتتاب الرئيسيون بشكل صريح المستثمرين من الصين وهونغ كونغ من المشاركة في هذا الطرح .

يأتي هذا الاستبعاد بسبب مخاوف تتعلق بالامتثال لقوانين تنظيم التجارة الدولية بالأسلحة (ITAR) في الولايات المتحدة، والتي تنظم تصدير التقنيات الحساسة المرتبطة بالدفاع . ونتيجة لذلك، يُمنع المستثمرون المؤسسيون والصناديق السيادية والأفراد من ذوي الملاءة المالية العالية في هذه المناطق من المشاركة فيما يُتوقع أن يكون أحد أكثر عروض الأسهم طلباً .

يخلق هذا الحاجز تأثيرات فورية ملموسة في الأسواق:

• إشارة إلى "فك الارتباط": يُنظر إلى هذا القرار على نطاق واسع على أنه يعزز توجه الفصل (أو فك الارتباط) التكنولوجي والمالي بين أكبر اقتصادين في العالم. وقد وصفت وسائل الإعلام الرسمية الصينية وخبراء السوق هذه الخطوة بأنها مؤشر واضح على هذا التوجه المتنامي .
• طرق التفافية مبتكرة: بعد إغلاق باب المشاركة المباشرة، يسعى بعض المستثمرين الصينيين للحصول على تعرض غير مباشر من خلال أسهم شركات أخرى مدرجة ضمن سلسلة توريد سبيس إكس، وقنوات إبداعية أخرى .
• مرونة إقليمية: على الرغم من المخاوف الأولية من أن طرحاً بقيمة 75 مليار دولار في الولايات المتحدة قد يستنزف السيولة من الأسواق الآسيوية، فقد قللت المؤسسات المالية الكبرى من هذه الفرضية. صرح بول أورين، رئيس الخدمات المصرفية الاستثمارية لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في جي بي مورغان، بأن الصناديق العالمية تحتفظ باستراتيجيات تنويع عبر المناطق، مجادلاً بأن مجمعات رأس المال المخصصة لأسهم التكنولوجيا الأمريكية والاكتتابات في هونغ كونغ منفصلة إلى حد كبير، وأن من غير المرجح أن تؤدي هذه الصفقة الضخمة إلى زعزعة استقرار سيولة السوق الإقليمية . ولا يزال خط الاكتتابات الأولية في هونغ كونغ قوياً، مع وجود أكثر من 500 شركة في طابور الإدراج وتوقعات باستمرار النشاط القوي لجمع الأموال .

إن الطرح العام الأولي التاريخي لشركة سبيس إكس هو أكثر من مجرد حدث مالي يحطم الأرقام القياسية. فمن خلال وضع معايير كمية جديدة وفرض حواجز نوعية جديدة على رأس المال في الوقت نفسه، من المنتظر أن يعيد هذا الإدراج تعريف ليس فقط قمة جداول ترتيب الاكتتابات، بل جوهر هيكلة أسواق الأسهم العالمية.