تباطؤ نمو اقتصادات آسيان-6 إلى 4.2% في 2026: أزمة هرمز تختبر صلابة المنطقة

لم يتضمن أحدث إصدار لـ QNB تفصيلاً لتوقعات 2026 بحسب كل دولة على حدة. ومع ذلك، تظهر صورة الإجماع عبر البيانات الحديثة الأخرى أن فيتنام وإندونيسيا هما الاقتصادان الأسرع نمواً في الكتلة، بينما تتخلف تايلاند عن الركب . وتوضح أرقام 2025 الكاملة أن نمو فيتنام بلغ 8.02%، وإندونيسيا 5.11%، وماليزيا 4.9%، وسنغافورة 4.8%، والفلبين 4.4%، وتايلاند 2.4% .

الخطر الأساسي: صراع أمريكي-إسرائيلي-إيراني طويل الأمد وخناق هرمز

يعتبر QNB أن الصراع المطول بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران هو أكبر خطر منفرد يهدد توقعات المنطقة لعام 2026 . لقد خلق الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز - الذي تشهده حركة الملاحة فيه اضطرابات منذ بداية مارس 2026، وفقاً لـ DBS - صدمة حادة في إمدادات الطاقة لآسيا . يمر عبر هذا المضيق عادةً نحو 20% من النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم، وهو يوفر حوالي 85% من احتياجات آسيا من الطاقة .

آلية انتقال الأثر واضحة ومباشرة: ارتفاع أسعار الطاقة يرفع تكاليف الإنتاج ويضغط على هوامش الربح في جميع القطاعات الصناعية والتحويلية لدول آسيان-6 . لقد قام البنك الدولي بالفعل بخفض نقطة مئوية كاملة تقريباً من توقعات الناتج المحلي الإجمالي الإقليمي، ويثير الحصار الشديد وطويل الأمد شبح الركود التضخمي في جميع أنحاء المنطقة . تتوقع "كابيتال إيكونوميكس" أنه إذا استمر الصراع، فقد يصل متوسط سعر خام برنت إلى 150 دولاراً للبرميل، دافعاً التضخم العالمي فوق 4% في منطقة اليورو وفوق 3% في الولايات المتحدة .

أما أحدث رؤية لبنك UOB فتحذر من أن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى رفع ملموس في تضخم آسيان وإضعاف النمو خلال فترة 6 إلى 12 شهراً القادمة . الاعتماد الهيكلي للمنطقة على واردات الوقود يعني عدم وجود حل سريع – فالسياسة النقدية يمكنها تخفيف وطأة الصدمة، لكنها لا تستطيع تعويض إمدادات الطاقة المفقودة.

شكوك ثانوية: السياسة التجارية والطلب الصيني

تضاعف الصدمة النفطية بفعل رياحين معاكستين إضافيتين.

تظل السياسة التجارية الأمريكية مصدر احتكاك. فالتحقيقات التجارية الأمريكية المستمرة وغموض التعريفات الجمركية يخلقان رياحاً معاكسة لمصدري دول آسيان-6 . بيد أن QNB يشير إلى أن المنطقة قللت هيكلياً من اعتمادها المباشر على الصادرات للولايات المتحدة، حيث تراجعت الصادرات ذات القيمة المضافة المتجهة لأمريكا من نحو الثلث إلى حوالي 20% من إجمالي الصادرات في السنوات الأخيرة .

أما ضعف الطلب الصيني فيضيف طبقة أخرى من الضغط السلبي. فارتفاع النمو في الصين، أكبر شريك تجاري للكتلة، بوتيرة أبطأ يثقل مباشرة على أحجام صادرات آسيان-6 . وتوقعات مكتب أبحاث الاقتصاد الكلي لآسيان (AMRO) في أبريل 2026 قدرت نمو المنطقة بـ 4.0%، مشيرة إلى أن ارتفاع التعريفات الأمريكية هو العائق الرئيسي أمام الطلب الخارجي .

لماذا لا يزال بإمكان آسيان-6 التفوق: الحواجز الهيكلية لا تزال قائمة

على الرغم من الصورة الخارجية الأكثر قتامة، يؤكد QNB أن العديد من عوامل المرونة لا تزال راسخة بقوة، وهو ما يفسر كون التوقع هو 4.2% وليس أقل من ذلك .

توفر التركيبة السكانية والاستهلاك المحلي أرضية ثابتة للنمو. فالسكان الشباب والمتزايدون يدعمون كلاً من قوة العمل والإنفاق الأسري، الذي يظل المحرك الرئيسي للنمو عبر الكتلة . وتؤكد بيانات AMRO أن الاستهلاك الخاص ظل متماسكاً في معظم اقتصادات آسيان، مستنداً إلى أسواق عمل مواتية وتضخم منخفض .

تنويع سلاسل الإمداد لا يزال يصب في مصلحة المنطقة. فاتجاهات "الصين + 1" و"نقل التصنيع إلى الدول الصديقة" توجه تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى مراكز التصنيع في آسيان، خصوصاً في فيتنام وماليزيا . هذا التحول الهيكلي ليس حلاً قصير المدى – إنه يمثل إعادة تشكيل تمتد لعدة سنوات لشبكات الإنتاج العالمية.

تنامي الاستثمار التكنولوجي يسرّع وتيرة مكاسب الإنتاجية. يشير QNB إلى نمو الاستثمارات في التصنيع المتقدم، والبنية التحتية الرقمية، والقطاعات المعتمدة على التكنولوجيا كمحرك رئيسي لتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر وإمكانات النمو على المدى المتوسط . وقد شكلت دورة صناعة الإلكترونيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ريحاً دافعة بشكل خاص، حيث أشار تقرير AMRO إلى شحنات إلكترونية ثابتة واستمرار تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر إلى الإلكترونيات المتقدمة، والمركبات الكهربائية، والخدمات الرقمية .

يوفر التضخم المنخفض حيزاً لسياسة نقدية داعمة. لا يزال التضخم الرئيسي في معظم الاقتصادات الأعضاء منخفضاً ومستقراً – وقد سجل AMRO متوسطاً لا يتجاوز 0.9%، وهو أدنى من متوسط المنطقة طويل الأجل بين عامي 2014 و 2019 . وهذا يعطي البنوك المركزية مساحة للتيسير في حال تراجع النمو أكثر، مما يحمي الدخول الحقيقية للأسر في هذه العملية .

التكامل الإقليمي الأعمق يقلل من هشاشة المنطقة أمام أي صدمة خارجية منفردة. ففي أكتوبر 2025، وقعت الدول الأعضاء في آسيان اتفاقيات لتحسين التدفقات عبر الحدود وتطوير إطار التجارة الحرة بين آسيان والصين . ويلاحظ QNB أن تأثير التعريفات الأمريكية كان حتى الآن ضئيلاً على بيانات الصادرات الإجمالية لدول آسيان-6 .

ميزان المخاطر

يمثل توقع 4.2% السيناريو المركزي لـ QNB – وليس أسوأ الاحتمالات. أما السيناريو الأكثر حدة، والذي يشمل حصاراً مطولاً لمضيق هرمز يستمر حتى عام 2026، فقد يدفع النمو إلى مستويات أدنى مادياً. وقد نبه البنك الدولي بالفعل إلى إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات للتوقعات الإقليمية إذا استمرت اضطرابات الطاقة . وحذر بنك التنمية الآسيوي (ADB) في أبريل من أن الاضطرابات المطولة التي تبقي أسعار الطاقة مرتفعة قد تقلص الناتج المحلي الإجمالي لآسيا النامية هذا العام .

ومع ذلك، فإن الرسالة الأساسية لـ QNB هي رسالة مرونة نسبية. فالبنك يرى أن كتلة آسيان-6 ستبقي على وتيرة توسعها فوق المتوسط العالمي حتى في وقت تختبر فيه صدمة الطاقة، والضبابية التجارية، وضعف الطلب الصيني نقاط القوة الهيكلية للمنطقة . ويعتمد بقاء هذه المرونة على المدى الذي ستظل فيه مياه هرمز مغلقة فعلياً – ومدى سرعة التمكن من توسيع نطاق طرق إمداد الطاقة البديلة.