MiniMax: من مختبر في شنغهاي إلى ظاهرة عالمية تتحدى عمالقة الذكاء الاصطناعي

يتوقع المحللون أن تصل إيرادات الشركة المُعلنة إلى 219 مليون دولار في عام 2026، ارتفاعاً من 79 مليون دولار في عام 2025 . فيما تشير تقديرات الإجماع طويل الأجل من 'فيزيبل ألفا' (Visible Alpha) إلى قفزة تصل إلى 5.8 مليار دولار بحلول عام 2030، تغذيها محفظة منتجاتها المعتمدة على الذكاء الاصطناعي: Hailuo AI لتوليد الفيديو، وتطبيق الدردشة Talkie، ومنصة MiniMax الأساسية، وخدمة MiniMax Audio الصوتية .

على الرغم من هذا النمو الكبير في الإيرادات، تواصل مينيماكس الإبلاغ عن اتساع خسائرها الكلية - وهو نمط شائع بين شركات الذكاء الاصطناعي كثيفة الاستخدام للحوسبة، والتي تضخ رؤوس أموال ضخمة في البنية التحتية والبحث والتطوير قبل الوصول إلى الربحية .

M2.7: نموذج رئيسي ذاتي التطور يغير المعادلة الاقتصادية

أطلقت مينيماكس نموذج M2.7 في 18 مارس 2026، واضعةً إياه كأول نموذج يشارك بفاعلية في دورة تطويره الخاصة . يقوم النموذج بتوليد بيانات التقييم الخاصة به، وتحديد الفجوات في قدراته، وإنتاج أمثلة تدريب اصطناعية لسدها . يمثل نهج التحسين الذاتي التكراري هذا أحد أوائل التطبيقات على نطاق الإنتاج للتدريب بمساعدة الذكاء الاصطناعي .

البنية والتكلفة

يستخدم M2.7 بنية 'خليط الخبراء' (Mixture-of-Experts) المتناثرة بعدد إجمالي من المعاملات يبلغ 230 مليار معامل، لكنه لا ينشط سوى حوالي 10 مليارات معامل فقط لكل رمز (Token) . هذه الكفاءة تتيح له تحقيق أداء من المستوى الأول ينافس نماذج مثل Claude Opus 4.6 و GPT-5، بتكلفة تعادل تقريباً 1/50 من تكلفة النماذج الرائدة الأخرى . وتم إطلاق نسخة "عالية السرعة" بالتزامن معه، تزيد من سرعة الإخراج بنسبة 66% لتصل إلى 100 رمز في الثانية .

عند إطلاقه، تصدر M2.7 مؤشر 'تحليل الذكاء الاصطناعي' (Artificial Analysis Intelligence Index)، متفوقاً على جميع النماذج الـ 136 التي تم تقييمها بدرجة مركبة بلغت 50 .

هيمنة الإيرادات الدولية

أكثر من 70% من إيرادات مينيماكس تأتي الآن من خارج الصين . يعود هذا الميل الدولي جزئياً لأسباب هيكلية: فقد صُمم M2.7 ليكون المحرك الخلفي لأدوات الطرف الثالث مثل Claude Code، و Kilo Code، و OpenClaw، واكتسب شعبية سريعة بين المطورين في أمريكا الشمالية وأوروبا .

طفرة في الأسهم والانضمام إلى مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا

ظهرت مينيماكس لأول مرة في بورصة هونغ كونغ في 9 يناير 2026، وجمعت 4.8 مليار دولار هونغ كونغي (619 مليون دولار أمريكي) بسعر 165 دولار هونغ كونغي للسهم . وقد اكتتب مستثمرو التجزئة بأكثر من 1,830 ضعف الأسهم المتاحة، وأغلق السهم يومه الأول عند 345 دولار هونغ كونغي - بارتفاع 109% . ومنذ ذلك الحين، قفزت الأسهم بنحو 500% .

في 22 مايو 2026، أعلنت شركة مؤشرات هانغ سنغ (Hang Seng Indexes Company) عن إضافة مينيماكس إلى مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا ومؤشر هانغ سنغ المركب، اعتباراً من إغلاق السوق في 5 يونيو 2026 . من المتوقع أن يفتح هذا الانضمام الباب أمام برنامج 'ستوك كونكت' (Stock Connect) للربط بين بورصتي هونغ كونغ والبر الصيني، وقد يجذب تدفقات رأسمالية جنوبية تتجاوز 100 مليار دولار هونغ كونغي . تقدر تدفقات صناديق الاستثمار السلبية المرتبطة بإعادة التوازن هذه ما بين 1.25 و 1.75 مليار دولار أمريكي لمينيماكس و Zhipu مجتمعين .

M3 وما هو قادم

من المخطط إطلاق الجيل التالي من نماذج اللغة الضخمة M3 في النصف الثاني من عام 2026. وقد كشفت مينيماكس أن M3 سيتضمن آلية 'انتباه متفرق' (Sparse Attention) مخصصة لتسريع مرحلتي 'الملء المسبق' (Prefilling) و'فك التشفير' (Decoding) بشكل كبير عند أطوال سياق تصل إلى مليون رمز . وقد أشار بنك مورغان ستانلي إلى إطلاق M3 كمحفز رئيسي، ورفع السعر المستهدف لسهم مينيماكس إلى 990 دولار هونغ كونغي . ويبقى السؤال التقني الأهم للنصف الثاني من عام 2026 هو ما إذا كان نموذج M3 قادراً على الحفاظ على ميزة أداء التكلفة التي يتمتع بها M2.7 أثناء التعامل مع سياقات أطول بكثير.

يعكس موقع مينيماكس الحالي استراتيجية نموذجية تجمع بين الكفاءة العالية والتدريب ذاتي التحسين، ونموذج عمل يميل بشكل حاسم نحو المطورين الدوليين، واستقبالاً في سوق الأسهم لم تضاهيه إلا قلة من شركات الذكاء الاصطناعي الصينية. الاختبار التالي للشركة هو تحويل تسارع الإيرادات إلى ربحية مستدامة، دون التضحية بالزخم التقني الذي أوجده نموذج M2.7.