داخل الطرح العام الأولي التاريخي لسبيس إكس: رهان بقيمة 1.77 تريليون دولار على فنادق القمر والذكاء الاصطناعي

الرقم القياسي السابق لأكبر طرح عام أولي كان مسجلاً باسم شركة أرامكو السعودية، التي جمعت 29 مليار دولار في عام 2019. اكتتاب سبيس إكس يضاعف هذا الرقم بأكثر من الضعف .

جولة الترويج: جيمي ديمون و"أديسون عصرنا"

انطلقت جولة العرض الترويجي للمستثمرين بحدث كبير في 4 يونيو، استضافه الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان تشيس، جيمي ديمون، في مقر البنك بمانهاتن. أمام جمهور يقدر بحوالي 3,500 من أثرى عملاء البنك، أجرى ديمون مقابلة شخصية مع إيلون ماسك، الذي ظهر عن بُعد، وافتتح الحدث بوصف ماسك بأنه "أديسون عصرنا" . سرعان ما انتشرت هذه العبارة بشكل واسع على الإنترنت، ويُقال إنها استدعت رداً من ماسك نفسه .

قامت والدة إيلون ماسك، ماي ماسك، بظهور خاص كضيفة شرف . كما قدمت رئيسة سبيس إكس، جوين شوتويل، والمدير المالي، بريت جونسن، عرضاً إلى جانب ديمون، للترويج لرؤية الشركة ليس فقط لعمالقة المؤسسات المالية، ولكن لجمهور أوسع سيشمل قريباً موجة هائلة من المستثمرين الأفراد .

رؤية ماسك: فنادق على القمر، والمريخ، والذكاء الاصطناعي في الفضاء

لتبرير تقييم يقترب من 2 تريليون دولار لشركة سجلت خسارة صافية قدرها 4.9 مليار دولار في عام 2025، لم يكن ماسك يبيع مجرد عمليات إطلاق صواريخ. لقد كان يبيع مستقبلاً من أفلام الخيال العلمي. وفقاً لتقارير متعددة، تضمن عرض ماسك مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي في الفضاء، وقواعد على سطح القمر، واستعمار المريخ، وحتى "فنادق قمرية" في المدار .

وصوّر الاكتتاب العام على أنه آلية ضرورية لتمويل توسع البشرية خارج كوكب الأرض، رابطاً بذلك بين أعمال الشركة في إنترنت ستارلينك الفضائي، والصاروخ الضخم ستارشيب، وقسم الدفاع ستارشيلد في سرد واحد موحد . جادل ماسك بأن الفضاء يوفر إمكانات طاقة غير مستغلة تصل إلى 1,000 تيراواط، مما يجعل 1 تيراواط المستخدمة على الأرض تبدو ضئيلة . كما وضع خطة لتنمية مجموعة أقمار ستارلينك الصناعية من حوالي 7,000 قمر صناعي إلى 100,000 قمر في نهاية المطاف .

صفقة الـ 30 مليار دولار مع غوغل للحوسبة بالذكاء الاصطناعي

قبل أيام من الظهور العام، قامت سبيس إكس بإفصاح أضاف إيرادات ملموسة إلى السرد القصصي الخيالي. في 5 يونيو، كشفت نشرة اكتتاب محدثة أن غوغل وقعت اتفاقية خدمات سحابية ضخمة متعددة السنوات مع سبيس إكس. بموجب الشروط، ستدفع غوغل لسبيس إكس ما يقرب من 920 مليون دولار شهرياً من أكتوبر 2026 حتى يونيو 2029 مقابل الوصول إلى قدرة الحوسبة في مراكز بيانات الشركة . تبلغ القيمة الإجمالية للعقد حوالي 30 مليار دولار .

تمنح الصفقة غوغل إمكانية الوصول إلى ما يقرب من 110,000 وحدة معالجة رسوميات (GPU) من إنفيديا، بالإضافة إلى وحدات المعالجة المركزية والذاكرة المرتبطة بها . تم بناء هذه البنية التحتية في الأصل لصالح مختبر الذكاء الاصطناعي التابع لماسك، xAI، والذي اندمج مع سبيس إكس في فبراير 2026 . تحول الاتفاقية سبيس إكس بشكل أساسي إلى مالك عقاري رئيسي لطفرة الذكاء الاصطناعي، وتحقق أرباحاً من بصمتها الواسعة لمراكز البيانات في وقت لا تستطيع فيه حتى شركات التكنولوجيا العملاقة مثل غوغل بناء سعة حوسبة بالسرعة الكافية لمواكبة الطلب على نماذج مثل Gemini .

الوضع المالي: ثمن باهظ في عنان السماء

على الرغم من العرض الترويجي الحالم وصفقة غوغل التي تتصدر العناوين الرئيسية، لا تزال الأساسيات المالية لسبيس إكس نقطة جدل حاد في وول ستريت.

• إيرادات 2025: حققت الشركة إيرادات بلغت حوالي 18.7 مليار دولار.
• صافي الخسارة في 2025: سجلت خسارة صافية بلغت حوالي 4.9 مليار دولار. وتسارع مسار هذه الخسارة في أوائل عام 2026، حيث بلغ العجز المتراكم 41.3 مليار دولار، وسجلت خسارة قدرها 4.28 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 وحده .

خلص العديد من محللي أبحاث الأسهم المستقلين إلى أن قيمة السهم تبلغ تقريباً نصف سعر الطلب البالغ 135 دولاراً، مما أدى إلى تحذيرات كبيرة للمستثمرين الأفراد الذين قد ينجرفون وراء الضجة الإعلامية . بالإضافة إلى ذلك، قررت وكالة ستاندرد آند بورز (S&P) تأخير إدراج سهم SPCX في المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر S&P 500 لمدة عام واحد على الأقل بعد الإدراج، مما يعني أن صناديق المؤشرات السلبية لن تُجبر على شراء السهم حتى منتصف عام 2027 على الأقل.

تجربة المستثمر الأفراد

في نقلة نوعية لأسواق الاكتتابات الكبرى، خصصت سبيس إكس نسبة هائلة تبلغ 30% من الطرح - أي ما يقرب من 22.5 مليار دولار من الأسهم - مباشرة للمستثمرين الأفراد. هذا يعادل ثلاثة إلى ستة أضعاف النسبة النموذجية التي تتراوح بين 5-10% المخصصة عادةً في معظم الاكتتابات العامة الكبرى .

لتسهيل ذلك، خفضت شركة فيديليتي للاستثمارات الحد الأدنى لرصيد الحساب المطلوب للمشاركة في الاكتتاب من 500,000 دولار المعتادة إلى 2,000 دولار فقط . تشمل منصات التجزئة المشاركة الأخرى Robinhood (التي لا تتطلب حداً أدنى للرصيد)، وتشارلز شواب، وسوفي (SoFi)، وإي-تريد (E*TRADE) التابعة لمورغان ستانلي .

في حين تم إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول، فإن التخصيص ليس مضموناً. نظراً لأن الطلب يتجاوز المعروض بمرتين، يجب على معظم المستثمرين الأفراد الذين يقدمون "إشارة اهتمام" أن يتوقعوا حصولهم على جزء من الأسهم التي طلبوها - وفي كثير من الحالات، عدم الحصول على أي تخصيص قبل الاكتتاب على الإطلاق - مما يترك لهم خيار شراء الأسهم في السوق المفتوحة بعد بدء تداول السهم تحت الرمز SPCX . تم عقد حدث مخصص للمستثمرين الأفراد، حضره 1,500 شخص، في 11 يونيو. كما تمت إضافة تخصيص أسهم بنسبة 5% لـ "الأصدقاء والعائلة" إلى نشرة الاكتتاب، مع أهلية فريدة لهذه الأسهم للبيع الفوري دون فترة الحظر القياسية البالغة 180 يوماً .

الجدول الزمني للإطلاق

• جولة العرض الترويجي: انطلقت في 4 يونيو 2026، من مقر جي بي مورغان الرئيسي في نيويورك.
• التسعير: متوقع بعد إغلاق السوق في 11 يونيو 2026.
• بدء التداول: الجمعة، 12 يونيو 2026، في بورصة ناسداك تحت الرمز SPCX .

يتولى واحد وعشرون بنكاً تغطية الاكتتاب، مع لعب غولدمان ساكس دور المدير الرئيسي . كما تم تمكين وصول المستثمرين الأفراد في أوروبا من خلال منصات مثل Trade Republic، بينما وردت تعليمات لشركات التغطية بعدم قبول طلبات من مستثمرين في هونغ كونغ والصين بسبب القيود الأمريكية على تصدير التكنولوجيا الحيوية .