من داخل الصفقة: Circle تجمع 222 مليون دولار لشبكة Arc وتقيمها بـ3 مليارات، بينما تخطط Aave V4 لتكون محور الإقراض

عقد من هيمنة Circle كمُصدر لعملة USDC المستقرة توسّع للتو إلى مجال بلوكتشين الطبقة الأولى. أغلقت الشركة بيعاً مسبقاً خاصاً بقيمة 222 مليون دولار لـ740 مليون رمز Arc بسعر 0.30 دولار للرمز الواحد، مما يقيّم شبكة Arc بتقييم مخفف بالكامل قدره 3 مليارات دولار . أُعلن عن البيع بالتزامن مع نتائج الربع الأول لعام 2026 في مايو، مما يجعل Circle أول شركة مدرجة في البورصة تنفذ بيعاً مسبقاً لرموزها . في نفس الوقت تقريباً، قدمت Aave Labs اقتراح حوكمة لنشر بروتوكول Aave V4 على شبكة Arc، لتضعه كطبقة إقراض أصلية مع تدفق إيرادات مضمون لا يقل عن 10 ملايين دولار على مدى خمس سنوات .

تفاصيل البيع المسبق بقيمة 222 مليون دولار: من المشترين ولماذا؟

ترأست شركة a16z Crypto الجولة الاستثمارية بالتزام 75 مليون دولار . تبدو قائمة المستثمرين كمن يكون من الشخصيات البارزة في عالم المال التقليدي والرقمي: BlackRock، Apollo Funds، Intercontinental Exchange (المشغّل لبورصة نيويورك)، Standard Chartered، SBI Group، ARK Invest، Haun Ventures، General Catalyst، وغيرهم . يؤكد إعفاء هذا البيع الخاص من التسجيل بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933 على الطبيعة الخاصة والمؤسسية للطرح .

من الناحية المالية، تم الإعلان عن البيع المسبق في نفس اليوم الذي أعلنت فيه Circle عن إجمالي إيرادات الربع الأول من عام 2026 ودخلها الاحتياطي البالغ 694 مليون دولار، بزيادة 20% عن العام السابق . بلغ حجم تداول USDC 77 مليار دولار، ووصل حجم المعاملات على السلسلة إلى 21.5 تريليون دولار . تمثل رموز ARC حقوق حوكمة وراهن مستقبلية وليست مطالبة في أسهم شركة Circle، مع تحديد المعروض الأولي من الرموز بـ10 مليارات رمز، يُخصص 60% منها لتطوير النظام البيئي . أما Circle نفسها فستحصل على 25% من المعروض الأولي لتشغيل البنية التحتية للمصادقين وكسب مكافآت الراهن .

Aave V4 كركيزة أساسية للإقراض على Arc

في 29 مايو 2026، نشرت Aave Labs "فحصاً مبدئياً" (Temp Check) – وهي المرحلة الأولى في عملية حوكمة Aave – بحثاً عن تعليقات المجتمع حول إطلاق Aave V4 على شبكة Arc الرئيسية القادمة . يطرح الاقتراح Aave V4 كبنية إقراض أساسية على شبكة صُممت خصيصاً لتدفقات سيولة فعّالة من المؤسسات المالية المنظمة .

يتضمن الترتيب التجاري حداً أدنى ملموساً للإيرادات. تلتزم Aave Labs بتحقيق ما لا يقل عن مليوني دولار سنوياً لمنظمة Aave DAO من هذا النشر على Arc، بإجمالي 10 ملايين دولار على مدى خمس سنوات . يتوافق هذا الرقم مع تحول Aave الاستراتيجي الذي يفرض ضمان إيرادات سنوية لا يقل عن مليوني دولار لأي نشر جديد على أي سلسلة، وهي قاعدة فُرضت لمنع تشتت السيولة . كما يوضح اقتراح Arc مجموعة أصول أولية تشمل USDC وEURC وcirBTC، بانتظار توصيات مزودي المخاطر .

تندرج هذه الخطوة ضمن إطار عمل Aave الأوسع "Aave Will Win"، الذي يتعهد بتخصيص 100% من إيرادات منتجات البروتوكول مباشرة إلى خزينة DAO . بالنسبة لـ Circle، فإن تأمين بروتوكول DeFi مجرب وموثوق مع ضمان إيرادات يعزز سردية Arc المتوافقة مع الأنظمة ويمنحها سوق إقراض مثبتة عند الإطلاق.

خريطة الطريق: شبكة الاختبار، الشبكة الرئيسية، وموعد إثبات الحصة

انطلقت شبكة الاختبار العامة لـ Arc في أكتوبر 2025 وعالجت أكثر من 244 مليون معاملة بحلول أوائل مايو 2026، بمشاركة أكثر من 100 شركة، بما في ذلك BlackRock وVisa وHSBC وGoldman Sachs وAWS . من المستهدف إطلاق الشبكة الرئيسية في صيف 2026، وستعمل بنظام إثبات الصلاحية (PoA) حيث تتحكم Circle في مجموعة المصادقين الأولية .

المحطة الحقيقية نحو اللامركزية هي الانتقال إلى نظام إثبات الحصة (PoS). تضع وثائق المستثمرين مهلة صارمة: يجب على Circle إتمام الانتقال إلى PoS بحلول 8 مايو 2028، وإلا يحق للمستثمرين ممارسة حقوق السداد والتعويضات . تمتد فترات حظر الرموز للمشاركين في البيع المسبق لمدة عام على الأقل بعد الانتقال إلى PoS، مع احتمالية حظر يصل إلى أربع سنوات .

تؤكد تفاصيل هيكلية الشبكة على تركيز Arc المؤسسي. تعمل USDC كرمز الغاز الأصلي للشبكة، وتدعم المنصة إنهاءً فورياً للمعاملات وخصوصية اختيارية عبر إثباتات المعرفة الصفرية وبيئات التنفيذ الموثوقة، وتوافقاً كاملاً مع آلة الإيثريوم الافتراضية (EVM) . يبدأ نموذج الإجماع الهجين بنظام إثبات الصلاحية قبل أن يتمكن حاملو رموز ARC من الرهان والحوكمة في ظل إثبات الحصة . كما أن مخططات التوقيع المقاومة للحوسبة الكمومية مدرجة على خريطة طريق الإطلاق الرئيسي .

يمنح هذا المزيج من الجمع التاريخي للأموال، والالتزام من بروتوكول إقراض من الطراز الأول، والمهلة الصارمة للانتقال إلى PoS، شبكة Arc هيكلاً يختلف عن إطلاقات الطبقة الأولى السابقة. ما إذا كانت ستجذب السيولة المؤسسية التي صُممت من أجلها سيتضح بمجرد إطلاق الشبكة الرئيسية، لكن القطع الأساسية بدأت تأخذ مكانها بالفعل.