تحالف يضم 21 مؤسسة مالية يخطط لعملة مستقرة بالدولار في 2027

أعلنت 21 مؤسسة مالية كبرى التزامها بتأسيس شركة مملوكة بشكل مشترك لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأميركي. ومن المقرر تأسيس الشركة خلال النصف الثاني من عام 2026، رهناً باستيفاء شروط إتمام الصفقة، بينما يستهدف التحالف طرح أول رمز رقمي في النصف الأول من عام 2027. 123

لكن الإعلان لا يعني أن العملة أصبحت متاحة أو أن الرمز الرقمي دخل مرحلة التشغيل؛ فهو يتحدث عن إنشاء الجهة المصدرة أولاً. وحتى الآن، لم يُكشف عن اسم الشركة أو مقرها القانوني أو شبكة البلوكتشين التي ستستخدمها أو أمين حفظ الاحتياطيات أو آلية الحوكمة والاسترداد والرسوم. 12

ماذا يريد التحالف بناءه؟

سيبدأ المشروع بعملة مستقرة مقومة بالدولار ومصممة للاستخدام العالمي. والعملات المستقرة هي رموز رقمية تهدف عادةً إلى الحفاظ على قيمة مرتبطة بأصل مرجعي، مثل الدولار، عبر دعمها باحتياطيات.

ويقول التحالف إن المنتج لن يقتصر على تسوية المعاملات بين البنوك، بل قد يخدم المؤسسات المالية والشركات الكبرى والمستخدمين الأفراد. وتشمل الاستخدامات المحتملة المدفوعات العابرة للحدود وتسوية معاملات الأصول الرقمية. 2315

ومن المنتظر أن تكون العملة مدعومة بالاحتياطيات وأن تُصدر على سلاسل بلوكتشين عامة، ما قد يجعلها قابلة للاستخدام خارج شبكة مصرفية مغلقة. غير أن تفاصيل البنية التقنية وترتيبات الاحتياطي لم تُحسم أو لم تُعلن بعد. 12

من المشاركون؟

يضم التحالف مؤسسات معروفة مثل بنك أوف أميركا، و«سيتي»، وغولدمان ساكس، ودويتشه بنك، و«يو بي إس». ويُصنَّف 17 من أصل 21 مشاركاً على أنهم بنوك ذات أهمية نظامية عالمية، إلى جانب أربع مؤسسات مالية أخرى. 16

ويشمل المشاركون بنوكاً ومديري أصول ومؤسسات مالية من أسواق رئيسية متعددة. وكان المشروع قد طُرح في البداية بمشاركة مجموعة أصغر، قبل أن يتوسع عدد المشاركين إلى 21 مؤسسة. 19

الجدول الزمني وخطة العملات

يتضمن الإعلان محطتين أساسيتين:

• النصف الثاني من 2026: تأسيس الشركة الجديدة، رهناً بشروط إتمام الصفقة. 12
• النصف الأول من 2027: طرح أول عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأميركي. 13

ويمثل الدولار المرحلة الأولى فقط من استراتيجية أوسع للعملات. إذ يقول التحالف إنه يعتزم بحث إصدار عملات مستقرة مرتبطة بعملات أخرى من عملات مجموعة السبع، مع تحديد اليورو كأولوية تالية. 118

لكن هذه الخطة تظل طموحاً معلناً، وليست جدولاً مؤكداً لإطلاق عملة باليورو أو عملات أخرى في موعد محدد. 12

الاستخدامات والعملاء المستهدفون

يبدو نطاق المشروع واسعاً مقارنةً بتجارب الرموز الرقمية المصرفية التي ركزت على التسوية الداخلية. ويستهدف التحالف:

• الأنشطة المالية بالجملة؛
• المدفوعات المؤسسية والتجارية؛
• المستخدمين الأفراد؛
• التحويلات العابرة للحدود؛
• معاملات الأصول الرقمية وتسويتها. 2316

وقد يتيح استخدام البلوكتشين العامة تداول الرمز عبر مجموعة أوسع من خدمات الأصول الرقمية مقارنةً بنظام خاص مخصص للتسوية بين المؤسسات. إلا أن التحالف لم يحدد بعد السلاسل التي سيدعمها أو كيفية معالجة التشغيل البيني والإصدار والاسترداد وضوابط الوصول. 12

التنظيم سيكون عاملاً حاسماً

من المتوقع أن يصمم المُصدر المقترح عملياته بما يراعي قانون GENIUS الأميركي، وكذلك لائحة الأسواق في الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي، المعروفة اختصاراً باسم MiCA، حيثما ينطبق ذلك. 11218

وتشير هذه الإحالات إلى أن الامتثال التنظيمي جزء من النموذج التشغيلي المقصود، لكنها لا تجيب عن أسئلة أساسية. فلم يُعلن بعد عن الولاية القضائية للشركة أو مسار الترخيص أو سياسة الاحتياطيات أو ترتيبات الحوكمة أو إجراءات حماية العملاء. 12

كما أن المشروع يدخل سوقاً تتجه فيه قواعد العملات المستقرة إلى مزيد من الرسمية والتفصيل، ما يعني أنه سيواجه متطلبات تنظيمية في ولايات قضائية متعددة، لا إطاراً عالمياً موحداً. 1

منافسة صعبة في سوق تحكمه الشبكات

ستدخل العملة الجديدة سوقاً تضم مُصدرين راسخين، في مقدمتهم «تيثر»، كما ستواجه مشاريع أوروبية مثل Qivalis وعملات مستقرة أصدرتها بنوك بالفعل. 16

وقد تمنح المؤسسات المشاركة المشروع مزايا محتملة في التوزيع وعلاقات العملاء والقدرة على الامتثال والبنية التحتية للمدفوعات. لكن العملات المستقرة تستفيد عادةً من تأثيرات الشبكة: فالمستخدمون والشركات يميلون إلى اختيار الرموز التي تتمتع بسيولة واسعة، ودعم منصات التداول، وتوافر المحافظ، وقبول تجاري أو مؤسسي كبير.

وتشير محدودية انتشار بعض التجارب المصرفية السابقة إلى أن اختبار المشروع الحقيقي لن يكون في الإعلان عنه، بل في قدرته على الوصول إلى المستخدمين وتحقيق استخدام فعلي واسع. 16

أسئلة السياسة والاستقرار المالي

يأتي المشروع أيضاً وسط نقاش متزايد حول الآثار الأوسع للعملات المستقرة. فقد حذر صناع سياسات، بينهم رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، من مخاطر محتملة على السياسة النقدية والاستقرار المالي. 1

ولا تثبت هذه التحذيرات أن المشروع المحدد سيؤدي بالضرورة إلى تلك المخاطر. لكنها توضح أهمية معرفة كيفية إدارة الاحتياطيات، وحقوق الاسترداد، والحوكمة، وحجم العملة، وعلاقتها بالبنوك التجارية وأنظمة الدفع عند اتضاح تصميمها.

ما الذي لم يُعلن بعد؟

لا تزال تفاصيل عديدة مفتوحة، من بينها:

• اسم الشركة؛
• مقرها القانوني وتراخيصها التنظيمية؛
• الاسم النهائي للعملة وموعد إطلاقها؛
• سلاسل البلوكتشين العامة التي ستدعمها؛
• هوية أمين حفظ الاحتياطيات؛
• مكونات الاحتياطيات وآليات الإفصاح عنها؛
• قواعد الحوكمة وحقوق التصويت بين المشاركين؛
• آليات الاسترداد والرسوم؛
• ما إذا كان الوصول سيكون متاحاً لجميع المستخدمين أم سيخضع لشروط أهلية. 126

الخلاصة

إعلان الأول من سبتمبر هو التزام بإنشاء مُصدر للعملة المستقرة، وليس دليلاً على وجود رمز عامل في السوق. وإذا مضت الخطة قدماً، فسيكون المنتج الأول عملة مستقرة مقومة بالدولار، مستهدفاً الإطلاق في النصف الأول من 2027، على أن تُبحث لاحقاً عملات مرتبطة باليورو وبعملات أخرى من مجموعة السبع. 123

وتقوم الفكرة الأساسية على الجمع بين إتاحة العملة عبر بلوكتشين عامة وبين شبكة التوزيع والثقة المؤسسية التي توفرها مؤسسات مالية كبرى. غير أن نجاحها سيتوقف على قدرتها على تجاوز قوة المنافسين الحاليين، والتعقيد التنظيمي، ومشكلة التبني التي حدّت من انتشار تجارب مصرفية سابقة؛ وهي أمور ستتضح فقط بعد الكشف عن تفاصيل المشروع التشغيلية.