مدير الاستثمار في Bitwise يتوقع سوقًا صاعدًا أبطأ وأكثر استقرارًا للعملات الرقمية .. والبيتكوين في طريقه إلى مليون دولار

أصبح مات هوجان، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة Bitwise Asset Management، واحدًا من أكثر الأصوات متابعة في عالم العملات الرقمية بفضل توقعاته المدعومة بالبيانات. فكرته المركزية هي أن السوق الصاعد القادم للعملات الرقمية لن يشبه أيًا من الأسواق التي سبقته. فبدلاً من دورات الصعود والانهيار السريعة التي يقودها المستثمرون الأفراد، يرى هوجان أن السوق يدخل مرحلة نمو أبطأ وأكثر استقرارًا، تقودها المؤسسات المالية الكبرى، وتظل قادرة على دفع البيتكوين لتجاوز مليون دولار خلال العقد القادم .

نهاية دورة الأربع سنوات

كرر هوجان مرارًا أن "دورة البيتكوين التقليدية التي تمتد لأربع سنوات" أصبحت بالية إلى حد كبير . النمط القديم — صعود مدفوع بانقسام المكافأة (Halving) يتبعه سوق هابطة عنيف — يتم استبداله باتجاه صعودي أكثر استدامة وأقل تقلبًا . صرح لموقع Cointelegraph أن حدوث صعود في نهاية عام 2025 كان سيعزز نظرية الدورة، مما يعني أن عام 2026 سيكون عامًا هابطًا. ولكن بما أن هذا الصعود لم يحدث، فهو يرى أن عام 2026 سيكون "عامًا صاعدًا" مع طفرة ثابتة ومستدامة .

"أنا واضح جدًا: لا أعتقد أن عام 2026 سيكون عامًا هابطًا؛ على العكس، أعتقد أنه سيكون قويًا"، هذا ما قاله هوجان في مقابلة .

رأس المال المؤسسي وليس المضاربة الفردية

القوة الأهم في السوق، بحسب هوجان، هي التبني المؤسسي . يتوقع "مهرجان صناديق متداولة" في عام 2026، حيث سيتم إطلاق أكثر من 100 صندوق تداول فوري (ETF) جديد للعملات الرقمية، وستصبح الصناديق المتداولة القائمة على المؤشرات هي القطاع الرائد في النمو . ويتوقع أن تستوعب الصناديق المتداولة "أكثر من 100% من المعروض الجديد من BTC/ETH/SOL" .

الشراء المؤسسي يظهر بالفعل حجم الطلب المؤسسي الضخم. فقد اشترت شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) ما قيمته 7.2 مليار دولار من البيتكوين في ثمانية أسابيع فقط — وهو ما يفوق إجمالي ما حركه سوق الصناديق المتداولة الفورية في الولايات المتحدة خلال نفس الفترة .

العملات المستقرة والترميز والتوظيف المباشر لوول ستريت

يرى هوجان أن تفضيل المؤسسات للعملات المستقرة والأصول الحقيقية المرمزة (RWAs) يشكل محفزًا هيكليًا كبيرًا. دخول BlackRock بقوة في الترميز وتمويل اللامركزي (DeFi) هو إشارة بارزة على أن التمويل على السلسلة (On-chain) أصبح حتميًا . ويعتقد أن توسع منتجات وول ستريت على السلسلة — وهو ما يسميه "الصناديق المتداولة 2.0" — سيدفع السوق لتجاوز القمم السابقة .

اتجاه الترميز ليس تخمينيًا؛ إنه يتعلق بجلب تريليونات الدولارات من الأصول التقليدية إلى قواعد البيانات الموزعة. يرى هوجان أن هذا جزء من تحول السوق من مرحلة المراهقة إلى النضج .

المنافسة من الذكاء الاصطناعي هي مجرد ضوضاء مؤقتة

يعترف هوجان بأن قصص الذكاء الاصطناعي وروايات التكنولوجيا المنافسة تخلق رياحًا معاكسة مؤقتة للعملات الرقمية. في تحليل نشره في ديسمبر 2025، حدد أربع رياح معاكسة رئيسية تؤثر على السوق — ووصفها جميعًا بأنها "قوى مؤقتة تخفي واحدة من أقوى الإعدادات طويلة الأجل التي شهدها البيتكوين على الإطلاق" . ويشير إلى أن الانخفاض الأخير في السوق، الذي يصفه بسوق هابطة "تحقق ذاتيًا" بسبب بيع المستثمرين الأفراد تحسبًا لدورة الأربع سنوات، ليس بداية شتاء طويل .

الوضوح التنظيمي يضع الأساس

التقدم في تشريعات العملات الرقمية الأمريكية واستئناف العمليات الحكومية هما أساسيان لتوقعات هوجان لعام 2026. صرح لشبكة CNBC أنه مع استئناف الحكومة الأمريكية لعملها وتقدم التشريعات، قد يشهد السوق "مهرجان صناديق متداولة" . الوضوح التنظيمي، بالإضافة إلى الموافقة على الصناديق المتداولة الفورية في 2024، فتح البوابة أمام التدفقات المؤسسية .

حالة البيتكوين بمليون دولار: رياضيات بسيطة

هدف هوجان طويل الأجل لسعر البيتكوين هو مليون دولار أو أكثر خلال عقد — ويؤكد أن هذا سيناريو متحفظ . تعتمد أطروحته على ما يسميه رياضيات "الذهب الرقمي":

• سوق تخزين القيمة العالمي يبلغ حوالي 38 تريليون دولار اليوم، مع الذهب بحوالي 36 تريليون دولار والبيتكوين بحوالي 1.4 تريليون دولار (حوالي 4-5% حصة سوقية) .
• إذا استمر هذا السوق في النمو بمعدل نموه التاريخي البالغ حوالي 12% سنويًا مركبًا (CAGR) لعقد آخر، فقد يصل إلى حوالي 121 تريليون دولار .
• إذا استحوذ البيتكوين على 15-17% فقط من هذا السوق المتنامي — من 4-5% اليوم — فإن السعر لكل عملة سيتجاوز مليون دولار .

استشهد هوجان بأهداف محددة تبلغ 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035، وأشار إلى أن مليون دولار يمكن تحقيقه بحلول عام 2029، بناءً على تحليل التدفقات النقدية المخصومة الذي يترجم هدف 2029 البالغ مليون دولار إلى قيمة حالية تبلغ حوالي 218,604 دولارًا بمعدل خصم 50% .

ويجادل بأن العديد من المحللين يرتكبون "خطأً أساسيًا" من خلال مقارنة البيتكوين بسوق تخزين القيمة الثابت اليوم بدلاً من سوق مستقبلية نامية . إذا أصبح البيتكوين أيضًا عملة تسوية بين الدول، فقد أشار هوجان إلى أن الأهداف يمكن رفعها بمليون دولار إضافي لكل عملة .

ماذا يعني هذا للمستثمرين

رسالة هوجان واضحة: سوق العملات الرقمية ينتقل من دورات الصعود والهبوط الشبابية إلى مرحلة نمو ناضجة ومستقرة يقودها البنية التحتية لوول ستريت والصناديق المتداولة والترميز. الانخفاضات الأخيرة في السوق هي مجرد ضوضاء مؤقتة، وليست نهاية الأطروحة الصاعدة. يجب على المستثمرين أن يتوقعوا تقلبًا أقل، وآفاقًا زمنية أطول، وسوقًا مدفوعة بشكل متزايد بتدفقات المؤسسات بدلاً من المضاربة الفردية .

كما قال في مقابلة في ديسمبر 2025: "نحن الآن نقف ببساطة على أعتاب دورة النمو الهائلة التالية" .