لماذا تواصل أسعار فول الصويا في بورصة شيكاغو الارتفاع؟

تشهد عقود فول الصويا الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CBOT) ارتفاعًا ملحوظًا، بعدما بدأ السوق في تسعير ثلاثة عوامل في الوقت نفسه: عودة المشتريات الصينية، ومخاطر الطقس على محصول الولايات المتحدة، واحتمال زيادة الطلب على زيت الصويا المستخدم في الوقود الحيوي. هذا المزيج دفع المستثمرين إلى تغطية مراكز البيع والمراهنة على مزيد من الصعود. 101114

1. عودة المشتري الصيني

أعاد المتعاملون التركيز إلى الصين، أكبر مستورد عالمي لفول الصويا. فقد أكدت وزارة الزراعة الأمريكية شراء الصين نحو 488 ألف طن من فول الصويا الأمريكي في أوائل أغسطس، بعد ورود تقارير عن صفقات إضافية. ومع تحسن فرص التصدير إلى الصين، أصبحت توقعات الطلب على المحصول الأمريكي الجديد أكثر وضوحًا. 11

وتتوقع وحدة دائرة الخدمات الزراعية الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية في بكين أن تبلغ واردات الصين من فول الصويا 108 ملايين طن في موسم 2026/27، بزيادة قدرها نحو 2% عن تقديرات الموسم السابق، مدفوعة جزئيًا بنمو الطلب على كسب الصويا في قطاع الأعلاف. 1

2. الطقس الأمريكي يرفع علاوة المخاطر

لا يزال محصول فول الصويا الأمريكي في مراحل زراعية حساسة، بما في ذلك تكوين القرون وامتلاء الحبوب. لذلك تثير توقعات موجات الحر أو الأمطار الغزيرة في منطقة الغرب الأوسط مخاوف من تراجع الإنتاجية، حتى قبل صدور تقديرات نهائية للمحصول. 1015

في أسواق الحبوب، يمكن لتغيرات الطقس المتوقعة أن تنعكس سريعًا على العقود القريبة وعقود المحصول الجديد، لأن المتعاملين يعيدون تقييم حجم المعروض المحتمل قبل اتضاح النتيجة الفعلية للحصاد.

3. سياسة الوقود الحيوي تدعم زيت الصويا والطلب على الحبوب

ينظر السوق إلى أحدث تطورات سياسة الوقود الحيوي الأمريكية باعتبارها داعمة للطلب على الوقود المتجدد. وبما أن زيت الصويا مادة أساسية في إنتاج وقود الديزل الحيوي، فإن ارتفاع الطلب المتوقع على الزيت قد يحسن هوامش ربح مصانع العصر.

وعندما تتحسن هوامش العصر، تصبح المصانع أكثر استعدادًا لشراء فول الصويا، ما يضيف دعمًا غير مباشر إلى أسعار الحبوب نفسها. كما خففت الإعفاءات الممنوحة لبعض المصافي من المخاوف بشأن تراجع الطلب على المحاصيل، بعدما أصدرت وكالة حماية البيئة الأمريكية 1.76 مليار رصيد وقود متجدد لإعفاءات المصافي الصغيرة عن سنة الالتزام 2025، وهو ما يقارب ضعف تقديرها السابق. 14

هل يعني ذلك وجود نقص عالمي؟

ليس بالضرورة. فالتوقعات الأساسية لا تشير حتى الآن إلى نقص عالمي مؤكد. ووفق تقديرات أغسطس الصادرة عن وزارة الزراعة الأمريكية، يُتوقع أن يصل إنتاج فول الصويا العالمي في موسم 2026/27 إلى 442.3 مليون طن، وهو مستوى قياسي، بينما تُقدّر المخزونات العالمية في نهاية الموسم بنحو 124.2 مليون طن. 34

بعبارة أخرى، يبدو أن الارتفاع الحالي يعكس تحسن الطلب وارتفاع علاوة المخاطر المرتبطة بالطقس والسياسة، وليس تحولًا واضحًا إلى سوق تعاني عجزًا في الإمدادات. ولهذا قد تحد وفرة المحاصيل المتوقعة في الولايات المتحدة والبرازيل من قدرة الأسعار على مواصلة الصعود بلا توقف. 916

ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا؟

ستتركز أنظار السوق على ثلاثة مؤشرات رئيسية:

• نتائج جولات متابعة المحصول وتقديرات الإنتاجية في الولايات المتحدة.
• إعلانات المبيعات اليومية للصادرات الأمريكية، ولا سيما المشتريات الصينية.
• التفاصيل النهائية لتطبيق سياسة الوقود الحيوي الأمريكية.

إذا تحسن الطقس الأمريكي وتباطأت المشتريات الصينية، فقد تتراجع علاوة المخاطر وينحسر جزء من المكاسب. أما إذا تزامن خفض تقديرات الإنتاجية مع استمرار مبيعات التصدير، فسيحصل الارتفاع على دعم أقوى من أساسيات السوق، لا من المضاربات وحدها.