سوق البيتكوين المتناقض: انتهاء صلاحية خيارات هبوطي يقابل إشارة صعودية نادرة على السلسلة

يتميز سوق البيتكوين في منتصف يونيو 2026 بتناقض حاد: فبينما تومض مؤشرات المشتقات قصيرة الأجل بإشارات هبوطية قوية، يتحول مؤشر نادر على السلسلة (On-Chain) إلى اللون الأخضر للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات. فهم أي من هاتين الإشارتين ستكون الغالبة هو السؤال الرئيسي لكل متداول ومستثمر في الوقت الحالي.

جدار الخيارات بقيمة 13 مليار دولار: لماذا 26 يونيو هو التاريخ الأهم

في 26 يونيو، من المقرر أن تنتهي صلاحية عقود خيارات بيتكوين بقيمة تقارب 13 مليار دولار،其中 منصة Deribit وحدها تستحوذ على حوالي 10.4 مليار دولار من هذا الإجمالي . الإعداد الحالي يميل بشكل حاسم ضد المضاربين على الصعود (الثيران). عقود البيع (Put) تحمل أفضلية صافية تتراوح بين 1 مليار و 3.4 مليار دولار مقارنة بعقود الشراء (Call)، مما يخلق ضغطًا ميكانيكيًا هبوطيًا كبيرًا مع اقتراب موعد انتهاء الصلاحية .

ما يقرب من 80% من هذه الخيارات المنتهية هي حاليًا خارج نطاق السعر المربح (Out-of-the-Money - OTM) بعد الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين، مما يجعل انتهاء صلاحيتها بلا قيمة أمرًا مرجحًا ويعزز الضغط الهبوطي . سعر أقصى ألم (Max Pain) — وهو المستوى الذي يتعرض فيه بائعو الخيارات لأقل خسارة مالية — يقع بالقرب من 74,000–75,000 دولار، وهو أعلى بكثير من سعر البيتكوين الفوري بالقرب من 62,600 دولار. هذه الفجوة تمارس عادةً تأثيرًا جاذبًا للسعر نحو الانخفاض مع اقتراب موعد انتهاء الصلاحية .

ارتفاع أقساط عقود البيع والتمركز الدفاعي القياسي

قام المتداولون بالتحول بشكل كبير نحو عقود البيع الوقائية. أحد التحليلات يشير إلى "زيادة ملحوظة في الطلب على عقود البيع" وإعادة تمركز دفاعية على نطاق واسع . على الرغم من أن الأرقام الدقيقة لـ زيادة بنسبة 46% في أقساط عقود البيع و نسبة 0.73 لحجم عقود البيع إلى الشراء لم ترد حرفيًا في المصادر المتاحة، إلا أن البيانات الأوسع تؤكد بقوة هيمنة عقود البيع. انتهاء صلاحية 29 مايو 2026 حمل نسبة 0.84 لعقود البيع إلى الشراء (الأعلى منذ منتصف 2021)، وانحياز 26 يونيو أكثر دفاعية، مع تقارير متعددة تذكر تفوقًا واضحًا في جانب عقود البيع . تحليل VanEck يدعم هذا أيضًا، مشيرًا إلى أن المشاعر الهبوطية لمتداولي خيارات البيتكوين ارتفعت إلى أعلى مستوى لها في خمس سنوات، مع وصول أقساط عقود البيع إلى أعلى مستوى على الإطلاق .

توقعات المحللين: احتمال 60–70% لاختراق هبوطي آخر

المحلل Michael (الذي استشهدت به KuCoin) يعطي احتمالًا بنسبة 60% إلى 70% لاختراق هبوطي آخر، مشيرًا إلى أن البيتكوين تاريخيًا يلامس دائمًا مستوى سعره المحقق (Realized Price) خلال الأسواق الهابطة — والذي يبلغ حاليًا حوالي ~54,000 دولار . هو يعطي فقط فرصة 30-40% بأن القاع الكلي قد تم الوصول إليه بالفعل . احتمالات منصة Polymarket تعكس هذا الحذر أيضًا، مع احتمال بنحو 51% لوصول البيتكوين إلى 55,000 دولار في عام 2026 واحتمال 31% للهبوط إلى 45,000 دولار . المحلل Benjamin Cowen حذر أيضًا من أن البيتكوين لا يزال في مرحلة هبوطية، مع رؤية احتمال 60-70% بأن يتشكل القاع النهائي حوالي أكتوبر 2026 .

الإشارة الصعودية النادرة: مؤشر CryptoQuant يتحول إلى الأخضر

في 12 مايو 2026، تحول مؤشر Bull-Bear Market Cycle من CryptoQuant إلى اللون الأخضر لأول مرة منذ مارس 2023، مما يشير إلى تحول محتمل إلى مرحلة "الثور المبكر" . تاريخيًا، سبقت هذه الإشارة ارتفاعات مستدامة. الإشارة الخضراء في مارس 2023 سبقت صعود البيتكوين من حوالي 20,000 دولار إلى أكثر من 73,000 دولار، والإشارة الخضراء السابقة لها استمرت لحوالي 17 شهرًا، غطت الصعود إلى القمة التاريخية البالغة 108,000 دولار في أكتوبر 2025 .

ومع ذلك، أشار المحلل Julio Moreno إلى استثناء حاسم: مارس 2022، عندما تحول المؤشر أيضًا إلى اللون الأخضر ولكن السعر تم رفضه بعد فترة وجيزة، مما سبق الدخول في اتجاه هبوطي أعمق . لذلك، هذه الإشارة واعدة تاريخيًا ولكنها ليست انعكاسًا صعوديًا مضمونًا.

السياق الفني ومؤشرات السلسلة: لا يزال هبوطيًا بعمق

على الرغم من تلك البقعة المشرقة على السلسلة، إلا أن الصورة الأوسع لا تزال هبوطية:

• البيتكوين يتداول بالقرب من ~62,600 دولار حتى 19-20 يونيو، وهو أقل بكثير من متوسطه المتحرك لـ 200 يوم (في منطقة ~77,000 دولار) .
• المقاومة العلوية مكدسة: مقاومة قصيرة المدى عند 64,000–65,866 دولارًا، ثم مقاومة أقوى بالقرب من 71,800 دولار (مستوى رفض السعر في فبراير 2026)، وأخيرًا المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بالقرب من 77,000 دولار . إغلاق يومي حاسم فوق 77,000 دولار سيكون ضروريًا لعكس الاتجاه الهيكلي الهابط .
• تراجع يونيو ترك 8.6 مليار دولار من الخيارات خارج نطاق السعر المربح وفي طريقها لتنتهي بلا قيمة، مما يعزز الضغط الميكانيكي الهبوطي .
• أشار Benjamin Cowen إلى أن المتوسط المتحرك لـ 200 يوم كان بمثابة مقاومة قوية في مايو 2018 ومارس 2022 ومرة أخرى في مايو 2026، ويتوقع استمرار الضعف حتى الربع الثالث وأوائل الربع الرابع .

ملخص: سوق عند مفترق طرق

ترسم الإشارات الرئيسية صورة لسوق عالق بين إشارة صعودية نادرة على السلسلة وإعدادات هبوطية حادة على المدى القصير في المشتقات والتحليل الفني:

الإشارة	الاتجاه	التفاصيل الرئيسية
انتهاء صلاحية الخيارات (26 يونيو)	هبوطي	أفضلية لعقود البيع بقيمة 1-3.4 مليار دولار؛ 80% خارج النطاق
أقساط عقود البيع / نسبة البيع للشراء	هبوطي	أعلى مشاعر هبوطية في 5 سنوات؛ أقساط قياسية لعقود البيع
تقدير احتمالية المحللين	هبوطي	احتمال 60-70% للهبوط إلى السعر المحقق البالغ ~54,000 دولار
مؤشر CryptoQuant Bull-Bear	صعودي	أول أخضر منذ مارس 2023، لكن 2022 كانت إشارة خاطئة
الهيكل الفني	هبوطي	أسفل جميع المتوسطات الحركية الرئيسية؛ مقاومة عند 71,800 دولار؛ 77,000 دولار مطلوبة للعكس

انتهاء صلاحية 26 يونيو هو المحفز الفوري، ويرى معظم المحللين أن مسار المقاومة الأقل هو الاتجاه نحو الأسفل إلى منطقة الدعم 54,000–60,000 دولار، ما لم يتمكن المضاربون على الصعود من تحقيق إغلاق يومي حاسم فوق 77,000 دولار.