جولة تمويل ديب‌سيك القياسية: كيف فرض مؤسسها شروطاً غير مسبوقة وسيطر على 7.4 مليار دولار

الشروط الرئيسية المفروضة على المستثمرين

• فترة حظر مدتها خمس سنوات دون حقوق تصويت. جميع المستثمرين الخارجيين مقيدون بفترة حظر مدتها خمس سنوات ولا يحصلون على أي حقوق تصويت على حصة الشراكة المحدودة في ديب‌سيك . الاستثناء الوحيد المذكور هو صندوق الاستثمار الوطني الصيني للذكاء الاصطناعي، الذي ربما حصل على شروط منفصلة تتضمن أسهماً مباشرة وامتيازات تصويت .
• بند "عدم اصطياد الموظفين". في إفادة استمرت أربع ساعات للمستثمرين المحتملين في مايو 2026، أوضح ليانغ أن أي التزام مالي يتضمن تعهداً رسمياً بعدم توظيف مواهب من ديب‌سيك . هذا الشرط يحمي بشكل مباشر فريق الهندسة في الشركة، والذي يعتبره ليانغ الميزة التنافسية الأساسية لديب‌سيك .
• ليانغ نفسه كان أكبر مستثمر. ساهم بحوالي 3 مليارات دولار (حوالي 20 مليار يوان) من أمواله الخاصة في نفس هيكل الشراكة المحدودة، مما جعله أكبر مشارك وعزز توافق الحوافز .
• الأولوية لأبحاث الذكاء الاصطناعي العام على حساب التطبيق التجاري. أخبر ليانغ المستثمرين أن الشركة ستعطي الأولوية للأبحاث الرائدة ونماذج الوزن المفتوح على حساب الإيرادات أو الأرباح قصيرة الأجل . كانت الرسالة واضحة لا لبس فيها: هذه ليست رهاناً تقليدياً على الربحية.

لماذا فرض ليانغ وينفينغ هذه الإجراءات؟

الحفاظ على سيطرة المؤسس. يضمن هيكل الشراكة المحدودة أن كل دولار من رأس المال الخارجي يمر عبر كيان يسيطر عليه ليانغ، مما يمنع أي مستثمر منفرد من تجميع النفوذ أو الحصول على مقعد في مجلس الإدارة . هذه الاستراتيجية تحاكي هياكل استخدمها مؤسسو بايت دانس (ByteDance) وشيين (Shein) الذين أرادوا جمع مبالغ ضخمة دون التخلي عن السلطة .

حماية ثقافة ديب‌سيك البحثية. صرح ليانغ باستمرار أن ديب‌سيك تأتي لتحقيق الذكاء الاصطناعي العام، وليس لتعظيم العوائد التجارية على المدى القصير . تعمل الشروط الصارمة على غربلة المستثمرين الصبورين والمتوافقين مع المهمة وحجب ضغوط المساهمين نحو تحقيق أرباح سريعة.

منع استقطاب المواهب. يعتبر فريق ديب‌سيك الهندسي أثمن أصولها. شرط عدم الاصطياد يحمي بشكل مباشر من المخاطر الشائعة التي قد يقوم بها مستثمرون استراتيجيون من ذوي الجيوب العميقة – مثل تينسنت (Tencent) أو علي بابا (Alibaba) – بتوظيف كبار الموظفين بعد الحصول على إمكانية الوصول من خلال استثماراتهم .

تجنب تخفيف الحوكمة. من خلال حرمان المستثمرين من حقوق التصويت والأسهم المباشرة، يحتفظ ليانغ بالسيطرة الاستراتيجية الكاملة على قرارات الشركة واستراتيجيات نشر النماذج والتخطيط طويل المدى . من الناحية العملية، تخلى عن لا شيء تقريباً من سلطة الحوكمة مقابل 7.4 مليار دولار.

جولة خالفت التقاليد

شملت الجولة بعضاً من أكبر الأسماء المؤسسية في الصين: تينسنت (مستثمرة بحوالي 10 مليارات يوان)، وصانعة البطاريات CATL (5 مليارات يوان)، ونت إيز (NetEase) (3 مليارات يوان)، وجي دي دوت كوم (JD.com) . كما شارك صندوق الاستثمار الوطني للذكاء الاصطناعي بمليار يوان، وهو الوحيد الذي حصل على حصة مباشرة في ديب‌سيك . القفزة السريعة في التقييم – من حوالي 10 مليارات دولار في أوائل 2025 إلى 52–59 مليار دولار بحلول يونيو 2026 – تشير إلى أن الأسواق المالية الصينية وضعت رهاناً مركزاً على ديب‌سيك كبطل وطني في مجال الذكاء الاصطناعي .

لمختبر الذكاء الاصطناعي الذي عمل تماماً دون رأس مال استثماري خارجي منذ تأسيسه، تمثل هذه الجولة خياراً مدروساً: جمع ما يكفي من رأس المال للمنافسة على أعلى مستوى في أبحاث الذكاء الاصطناعي، ولكن بشروط تترك رؤية المؤسس دون تغيير.