عملية

في 20 يونيو 2026، انهارت فجأة عملة مستقرة كانت تتداول بسعر دولار واحد لعدة أشهر. عملة Main Street USD (msUSD)، وهي رمز مصمم للاسترداد بنسبة 1:1 مقابل USDC، فقدت ربطها بالدولار وأُنْهِيَت بما يصل إلى 90% في غضون ساعات . لم يكن السبب اختراقًا أو هروبًا مصرفيًا أو انهيارًا في السوق، بل كان الانسحاب الأحادي الجانب من مزود التحقق الخاص بها.

هذه هي قصة ما حدث، وإلى أي مدى انخفض السعر، ولماذا تعتبر هذه الحادثة بمثابة جرس إنذار لنظام العملات المستقرة بأكمله.

ما الذي تسبب في فقدان الربط

فقدت عملة Main Street USD (msUSD) ربطها بالدولار يوم السبت، 20 يونيو 2026، بعد أن قام مزود التحقق من الاحتياطي Accountable بإنهاء اتفاقية الخدمة مع بروتوكول MainStreet Finance . كانت العملة المستقرة تتداول بالقرب من دولار واحد لأشهر، معتمدة على تقنية إثبات الاحتياطي من Accountable لإثبات أن msUSD مدعومة بالكامل .

ما الإجراء المحدد الذي اتخذته Accountable ولماذا

قامت Accountable بإنهاء شراكة التحقق فورًا وبشكل أحادي مع MainStreet في 20 يونيو . ذكرت الشركة أن MainStreet لم يتمكن من تلبية معايير التحقق الخاصة بها - وتحديدًا، قامت MainStreet بإغلاق وصول Accountable إلى مثيلها بعد فترة وجيزة من الإعداد وقاومت تقديم تسوية على مستوى المنصة .

شركة Accountable، المدعومة من Pantera Capital والمعروفة بالتحقق من أكثر من مليار دولار أمريكي من أصول العملاء (بما في ذلك Galaxy وAmber Group)، استشهدت بعدم الامتثال كسبب للإنهاء . وأشار تقرير العناية الواجبة الشامل من Telosc إلى أن MainStreet كان يبلغ إجمالي القيمة المقفلة فيه حوالي 80 مليون دولار عندما ظهرت هذه المشكلات، ومع ذلك لم يتمكن العديد من الأطراف من الحصول على التحقق المرضي من الاحتياطي أو التسوية على مستوى المنصة .

إلى أي مدى انخفض السعر

كان الانهيار سريعًا وشديدًا:

• الانخفاض الأولي: انخفضت msUSD بنسبة تتراوح بين 71-90% تقريبًا في غضون ساعات، وتداولت بالقرب من 0.29 دولار بعد فترة وجيزة من فقدان الربط .
• أدنى مستوى خلال اليوم: في بعض المنصات، وصل السعر إلى 0.09031 دولار - وهو انهيار بنسبة 88.2% من ربط الدولار الواحد .
• الأيام التالية: استمر السعر في الانخفاض، ليصل إلى 0.181981 دولار (انخفاض بنسبة 81.79% في 24 ساعة) بحلول 21 يونيو، قبل أن يتعافى جزئيًا إلى حوالي 0.37 دولار في بعض البورصات .

القيمة السوقية ونطاق التداول أثناء الانهيار

• انخفضت القيمة السوقية من حوالي 45 مليون دولار (العرض المتداول قبل الانهيار بحوالي 44.7 مليون msUSD بسعر دولار واحد) إلى حوالي 14.82-30.5 مليون دولار اعتمادًا على التوقيت . ذكرت Bybit أن القيمة السوقية بلغت 27.53 مليون دولار مع تغير بنسبة -64.38% في 21 يونيو .
• نطاق التداول على مدار 24 ساعة: في 21 يونيو، تم تداول msUSD في نطاق بين أعلى سعر بالقرب من 0.37-0.38 دولار وأدنى سعر حوالي 0.09-0.18 دولار، مع حجم تداول على مدار 24 ساعة بلغ 8.5-10 ملايين دولار .
• العرض المتداول: كان ما يقرب من 74.35 مليون رمز msUSD متداولًا أثناء الانهيار .

كيف أثر فقدان لوحة معلومات الاحتياطي على الثقة

كانت MainStreet قد روجت بشكل بارز لـ شارة "تم التحقق من قبل Accountable" واستضافت لوحة معلومات عامة لإثبات الاحتياطي في الوقت الفعلي (على por.mainstreet.finance) مدعومة بتقنية Accountable للسماح للمستخدمين بتتبع ضمانات msUSD بشكل مستقل . عندما انسحبت Accountable، أظلمت تلك اللوحة ولم يعد من الممكن الوثوق بها.

بدون تحقق مستقل من أن الاحتياطيات سليمة، تبخرت ثقة السوق - لم تكن هناك طريقة لحاملي العملة للتمييز بين مشكلة سيولة وإعسار حقيقي، مما أدى إلى موجة بيع بدافع الذعر . تصر MainStreet على أن الأصول لا تزال مدعومة بالكامل، لكن فقدان لوحة المعلومات القابلة للتحقق كان السبب المباشر للانهيار .

الآثار الأوسع نطاقًا على تنظيم العملات المستقرة والتحقق من طرف ثالث

لهذه الحادثة عواقب بعيدة المدى على صناعة العملات الرقمية:

خطر نقطة الفشل الواحدة للبروتوكولات الصغيرة

تظهر هذه الحادثة أن الخروج الأحادي الجانب لمزود التحقق يمكن أن يدمر ثقة السوق في عملة مستقرة في غضون ساعات، حتى لو كانت الاحتياطيات الأساسية سليمة. البروتوكولات الصغيرة التي تعتمد على شريك إثبات واحد معرضة بشكل كبير لهذا النوع من "سحب البساط من خلال التحقق" .

العدوى إلى أسواق الإقراض في التمويل اللامركزي

تسبب الانهيار في وصول سوق الإقراض Morpho msY/USDC إلى استخدام بنسبة 100%، مما أدى إلى أزمة سيولة وتصفية مراكز الرافعة المالية - مما يوضح كيف يمكن لفشل التحقق في عملة مستقرة واحدة أن يتتالى عبر بروتوكولات DeFi . أبلغت PeckShieldAlert أن رمز msY انخفض أيضًا بنسبة 70% تقريبًا، وشهد سوق Morpho معدل اقتراض بنسبة 138% . كان لخزينة AlphaUSDC تعرض يقارب 18 مليون دولار (30%) لهذا السوق .

الحاجة إلى معايير إثبات إلزامية ومستقلة

يعزز الانهيار الدعوات إلى أطر تنظيمية - مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي أو تشريعات العملات المستقرة المحتملة في الولايات المتحدة - التي تتطلب تدقيقًا مستمرًا للاحتياطي تحت إشراف الجهات التنظيمية بدلاً من لوحات المعلومات الطوعية من طرف ثالث التي يمكن إلغاؤها في أي وقت .

فجوة الشفافية مقابل قابلية التحقق

سمحت تقنية Accountable بـ "إثبات فوري للاحتياطي" دون الكشف عن البيانات الحساسة، لكن الترتيب لم يتضمن أي التزام ملزم أو حق رجوع عند انسحاب المزود. قد يدفع المنظمون الآن نحو نماذج تحقق متعددة التوقيع أو في الضمان حيث لا يمكن لأي طرف واحد إيقاف الإثبات من جانب واحد .

"مشكلة Accountable"

تواجه شركات التحقق توترًا - إذا التزموا الصمت بشأن العملاء غير الممتثلين، فإنهم يمكّنون الاحتيال؛ إذا انسحبوا فجأة، فإنهم يتسببون في الذعر. من المحتمل أن تعمل هذه الحادثة على تسريع مطالب الصناعة بـ تصعيد تدريجي في الشفافية و ترخيص مزودي التحقق لمنع عمليات السحب المفاجئة التي تدمر الثقة دون اتباع الإجراءات القانونية الواجبة .

ردًا على الأزمة، أعلنت MainStreet عن خطط لدمج مزود إثبات احتياطي جديد ونشرت أكثر من 8 ملايين دولار لتحقيق الاستقرار في السوق، لكن الضرر الذي لحق بثقة المستثمرين كان قد حدث بالفعل .