لماذا خفض بنك أوف أمريكا تصنيف نستله؟ مشكلة طعام الحيوانات الأليفة التي أغرقت تصنيف "شراء"

الخسائر الهيكلية في قطاع طعام الحيوانات الأليفة في أمريكا الشمالية (~13% من مبيعات المجموعة)

أشار بنك أوف أمريكا إلى الضغوط التنافسية المتزايدة في أعمال طعام الحيوانات الأليفة في أمريكا الشمالية، والتي تمثل حوالي 13% من إجمالي مبيعات مجموعة نستله . انخفضت إيرادات نستله العالمية لرعاية الحيوانات الأليفة بنسبة 3.2% على أساس سنوي لتصل إلى 8.9 مليار فرنك سويسري في النصف الأول من عام 2026، مسجلة بذلك عامها الثاني على التوالي من انخفاض المبيعات في هذا القطاع . كان أداء قطاع أمريكا الشمالية سيئاً بشكل خاص، مع ضعف في الأحجام خيب آمال التعافي المتوقع تحت قيادة الرئيس التنفيذي فيليب نافراثيل . قال محللو بنك أوف أمريكا بقيادة نيكولاس سيرون إن نستله تخسر حصتها السوقية في كل من طعام القطط والكلاب، مع ظهور خسائر طعام الكلاب وكأنها هيكلية - تعكس تحول المستهلكين نحو أشكال طعام طازجة وأقل معالجة للحيوانات الأليفة .

تلاشي الرياح المواتية من انخفاض تكاليف البن والكاكاو

كانت تكاليف المدخلات المنخفضة للبن والكاكاو بمثابة رياح مواتية لهامش الربح لنستله، لكن بنك أوف أمريكا أشار إلى أن هذه الفائدة أصبحت الآن خلف الشركة إلى حد كبير . كان البنك قد توقع سابقاً أن تصل هوامش القهوة إلى أدنى مستوياتها عند حوالي 19% في عام 2025 قبل أن تتعافى إلى 20% في عام 2026 و21.6% في عام 2027 . مع وجود هذه المقارنات السهلة الآن في مرآة الرؤية الخلفية، تبددت فائدة تكلفة السلع الأساسية التي كانت تدعم توقعات الأرباح.

انخفاض صافي الربح في النصف الأول من عام 2026 بنسبة 31.4%

أعلنت نستله عن صافي ربح قدره 3.5 مليار فرنك سويسري للنصف الأول من عام 2026، بانخفاض حاد من 5.1 مليار فرنك سويسري في النصف الأول من عام 2025 - أي بانخفاض قدره 31.4% . أرجعته نستله إلى زيادة تكاليف إعادة الهيكلة وشطب الأصول المحتفظ بها للبيع . بينما كانت هوامش التشغيل الأساسية مستقرة نسبياً - فقد انخفض هامش الربح التشغيلي الأساسي المتكرر بمقدار 10 نقاط أساس فقط ليصل إلى 16.4% - إلا أن انهيار الأرباح الرئيسية أثر بشدة على معنويات المستثمرين.

قوة تسعير مقيدة وأحجام ضعيفة

بلغ النمو الداخلي الحقيقي لنستله، وهو مقياس رئيسي لأحجام المبيعات، 1.2% فقط في الربع الأول من عام 2026، مع مساهمة التسعير بنسبة 2.3% . في أمريكا الشمالية، كانت الأحجام ضعيفة بشكل خاص - حيث تحول النمو الداخلي الحقيقي إلى سلبي عند -0.6% في الربع الثاني، مما خيب آمال المستثمرين الذين توقعوا تعافياً أقوى تحت الإدارة الجديدة . انخفض السهم بنسبة تصل إلى 7.3% في 23 يوليو بعد أن أعلنت نستله عن أرباح النصف الأول، وهو أسوأ انخفاض في يوم واحد منذ عام 2020 . قدرة الشركة على تمرير الأسعار المرتفعة إلى المستهلكين أصبحت مقيدة بشكل متزايد مع استمرار ضغوط تكاليف المعيشة.

رياح معاكسة على مستوى القطاع لطعام الحيوانات الأليفة (تؤثر أيضاً على فريشبيت)

لم يكن تخفيض تصنيف نستله من قبل بنك أوف أمريكا قراراً معزولاً. كان نفس البنك قد خفض في السابق تصنيف فريشبيت من "شراء" إلى "محايد"، وخفض سعره المستهدف بنسبة 26% من 81 دولاراً إلى 60 دولاراً في أكتوبر 2025، مستشهداً بتباطؤ نمو المبيعات (من أكثر من 20% إلى خانة العشرات المنخفضة)، وضعف إنفاق المستهلكين على الحيوانات الأليفة، وتباطؤ وتيرة تبني الحيوانات الأليفة . في يوليو 2026، خفض بنك أوف أمريكا مرة أخرى السعر المستهدف لفريشبيت إلى 70 دولاراً من 75 دولاراً مع دخول شركة هيلز بيت فود المنافسة إلى سوق طعام الكلاب الطازج . تعكس هذه التخفيضات المتوازية تباطؤاً هيكلياً أوسع في فئة طعام الحيوانات الأليفة، مدفوعاً بانخفاض معدلات تبني الحيوانات الأليفة بعد الجائحة، وتحول المستهلكين المهتمين بالميزانية إلى العلامات التجارية الأقل تكلفة، وتكثيف المنافسة من البدائل الطازجة.

الانعكاس السريع في توقعات بنك أوف أمريكا

قبل ثلاثة أشهر فقط (أبريل 2026)، كان بنك أوف أمريكا قد بدأ التغطية السهمية بتصنيف "شراء"، راهناً على انتعاش في الفئات الأساسية . انهارت تلك النظرة المتفائلة حيث كشفت نتائج النصف الأول من عام 2026 عن ضعف مستمر في الأحجام في أهم محرك نمو لنستله (أمريكا الشمالية)، وانهيار في صافي الأرباح المعلنة، وتكثيف المنافسة عبر رفوف طعام الحيوانات الأليفة - كل ذلك بينما تلاشت الرياح المواتية للهامش من تكاليف السلع الأساسية. أدى الوزن التراكمي لهذه العوامل إلى تحويل تقييم البنك للمخاطر/المكافآت من إيجابي إلى محايد، حيث خفض البنك افتراض النمو طويل الأجل إلى -1.0% لقطاع رعاية الحيوانات الأليفة في أمريكا الشمالية في نموذج التدفقات النقدية المخصومة .