ظاهرة النينيو الخارقة وصدمة النفط: خطر تضخمي راكدي يهدد اقتصادات الأسواق الناشئة

وبالاقتران مع ارتفاع أسعار النفط الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط، يحذر خبراء الاقتصاد وبنوك التنمية من أن هذه الصدمة المزدوجة قد تضيف حوالي 0.3 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي العام، وتدفع تضخم أسعار الغذاء إلى الارتفاع الحاد، وتضر بشكل خاص بالاقتصادات الناشئة - بما في ذلك الهند، وإندونيسيا، والبرازيل، وكولومبيا، ودول أفريقيا - مما يزيد من المخاطر التضخمية الراكدة (stagflationary) التي ستُبقي البنوك المركزية في حالة من الحذر الشديد .

أبرز التقديرات الصادرة عن المؤسسات الرائدة

بنك جي بي مورغان (تقرير 24 يوليو 2026)

قدّر خبراء الاقتصاد في جي بي مورغان التأثير بتفصيل دقيق :

• النينيو الخارقة وحدها قد ترفع تضخم الغذاء العالمي بحوالي 0.7 نقطة مئوية عند ذروتها، وعادةً ما يحدث التأثير الأكبر بعد أربعة إلى ثمانية أشهر من بدء الصدمة المناخية .
• وبالدمج مع ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الحرب - الذي رفع تكاليف الديزل والأسمدة والنقل - قد يصل إجمالي تأثير تضخم الغذاء إلى 1.3-1.5 نقطة مئوية .
• ستضيف الصدمة المزدوجة حوالي 0.3 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي العام في العام المقبل .
• حدد البنك الهند، وإندونيسيا، والبرازيل، وكولومبيا كأكثر الأسواق الناشئة تعرضًا للخطر، لأن الأسر فيها تنفق حصة أكبر من الدخل على الغذاء، ويمثل القطاع الزراعي حصة أكبر من الناتج المحلي الإجمالي .

قيم البنك احتمالية اشتداد النينيو الحالية إلى حدث "قوي جدًا" أو "خارق" بنسبة 81% بحلول نهاية عام 2026، مع احتمال 97% لاستمرار هذه الظروف حتى عام 2027 .

البنك الأفريقي للتنمية (AfDB — 26 يوليو 2026)

حذر كبير خبراء المناخ في البنك الأفريقي للتنمية، أنتوني نيونغ، من أن ظاهرة النينيو الخارقة المرتقبة قد تلحق خسائر اقتصادية مجمعة تتراوح بين 10 مليارات و20 مليار دولار بالدول الأفريقية المتأثرة . النقاط الرئيسية من التحذير:

• سيؤدي الحدث إلى تدمير الزراعة، وتعميق انعدام الأمن الغذائي، وقد يؤدي إلى هجرة جماعية من المناطق المتضررة بشدة .
• كما قد تتقوض المالية الحكومية والقطاعات المصرفية إذا دمرت الكوارث البنية التحتية وتركت الدول التي تعاني من ضائقة مالية تكافح لسداد الديون .
• كانت التوقعات الاقتصادية لأفريقيا لعام 2024 الصادرة عن البنك تُظهر بالفعل تضخمًا قاريًا بمتوسط 17-18% في عام 2024، مع استمرار ارتفاع أسعار الغذاء؛ وتؤدي النينيو الخارقة إلى تفاقم هذا الوضع الصعب أصلاً .

كما حذر البنك الأفريقي للتنمية من أن نيجيريا وإثيوبيا وأنغولا وكينيا قد تواجه اضطرابات اجتماعية بسبب ارتفاع أسعار الوقود والسلع الأساسية، مع قيام ظاهرة النينيو بتفاقم تضخم الطاقة والغذاء في جميع أنحاء القارة .

أبحاث ألينتس (يوليو 2026)

قدمت أبحاث ألينتس تقديرات على مستوى الدول لانتقال تضخم الغذاء :

• في آسيا، ستشهد إندونيسيا أكبر تأثير على تضخم الغذاء عند +2.3 نقطة مئوية، بينما تواجه ماليزيا والفلبين أثرًا أخف عند +0.7 نقطة مئوية .
• في أمريكا اللاتينية، تواجه كولومبيا وبيرو والبرازيل أكبر ضغط على أسعار الغذاء .
• قد تُجبر البنوك المركزية في الفلبين وإندونيسيا والهند على رفع الفائدة أكثر أو تأجيل التيسير النقدي حتى عام 2027، بينما ستبقى ماليزيا وتايلاند في وضع الانتظار .
• قد تؤدي حظر التصدير من قبل كبار المنتجين الزراعيين (الهند، تايلاند، فيتنام) إلى تخفيف الضغوط المحلية ولكنها تضخم مخاطر التضخم لدى الدول المستوردة .

بيانات خاصة بالهند (بلومبرغ، 14 يوليو 2026)

بلغ مؤشر أسعار المستهلك في الهند لشهر يونيو 4.38%، وهو أقوى من المتوقع، مرتفعًا فوق هدف بنك الاحتياطي الهندي لأول مرة منذ ما يقرب من عام ونصف مع ترشيح ارتفاع تكاليف الغذاء والوقود في الاقتصاد . تهدد التوترات المتجددة في مضيق هرمز أسعار النفط، وتطور النينيو يزيد مخاطر تكاليف الغذاء . توقع بنك الاحتياطي الهندي تضخمًا بنسبة 5.1% لبقية السنة المالية، مع تحذير المحافظ سانجاي مالهوترا من أن آفاق الغذاء "لا تزال غير مؤكدة بسبب ضعف الرياح الموسمية الجنوبية الغربية" .

خطر التضخم الراكد: لماذا تواجه البنوك المركزية معضلة؟

الخطر الأساسي هو مزيج تضخمي راكد (stagflationary): يدفع تضخم الغذاء والطاقة أسعار المستهلك الرئيسية إلى الارتفاع، وفي الوقت نفسه يؤدي تعطل الإنتاج الزراعي وارتفاع تكاليف المدخلات إلى إبطاء النشاط الاقتصادي، تاركًا البنوك المركزية في مأزق - مجبرة على الإبقاء على السياسة النقدية متشددة بينما يضعف النمو .

الأسواق الناشئة معرضة للخطر بشكل خاص. يشكل الغذاء حوالي 46% من سلة التضخم في الهند، و36% في تايلاند، و33% في إندونيسيا، وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي التي استشهدت بها بلومبرغ . كما قال أحد المحللين: "دخلنا هذا العام والعديد من البنوك المركزية تعتقد أن لديها مجالًا لخفض الفائدة. والآن نرى البنوك المركزية تتوقف عن الخفض، وبعضها يرفع الفائدة" .

السياق العالمي الأوسع

يتوقع تقرير آفاق الاقتصاد العالمي الصادر عن البنك الدولي في يونيو 2026 أن ينتعش التضخم العالمي العام ليصل إلى 4% هذا العام، مع ارتفاع أسعار المستهلك في كل من الاقتصادات المتقدمة والنامية مدفوعة بزيادة تكاليف الطاقة . ويحذر البنك من أن ظاهرة النينيو الأكثر شدة، بمفردها أو مجتمعة مع مخاطر أخرى، قد تدفع أسعار السلع الغذائية "إلى ما هو أعلى بكثير من التوقعات الحالية" .

قدر البنك المركزي الأوروبي أن ظاهرة النينيو القوية يمكن أن ترفع أسعار السلع الغذائية العالمية بنسبة تصل إلى 9 نقاط مئوية بعد عام واحد من الصدمة . وفي الوقت نفسه، أكدت المنظمة العالمية للأرصاد الجوية (WMO) بداية ظاهرة النينيو الخارقة، محذرة من ظروف مدمرة للمجتمعات الضعيفة .

التوزيع الجغرافي للخطر

المناطق المعرضة للخطر بشكل خاص:

• الدول المستوردة الصافية للغذاء في جميع أنحاء أفريقيا، حيث يُظهر خط الأساس للبنك الأفريقي للتنمية بالفعل تضخمًا مزدوج الرقم في 15 دولة على الأقل، وتضخم أسعار الغذاء يتجاوز 30% في العديد من الاقتصادات الكبرى
• الاقتصادات الآسيوية المستوردة للطاقة مثل الهند وإندونيسيا، حيث تؤدي صدمة أسعار النفط إلى تفاقم تضخم الغذاء
• اقتصادات أمريكا اللاتينية بما في ذلك كولومبيا (الأكثر عرضة للخطر في المنطقة وفقًا لـ UBS)، وبيرو، والبرازيل

بينما يصف بعض المحللين المخزونات الحالية من الحبوب بأنها كافية ، فإن تراكم الصدمات المناخية والجيوسياسية يخلق بيئة مخاطر يقول المتنبئون إنها "تميل بقوة إلى الجانب الصعودي" للأسعار .