ألفابت تحقق أرقاماً قياسية في الربع الثاني من 2026: إيرادات السحابة تقفز 82% ونفقات الذكاء الاصطناعي تتجاوز 200 مليار دولار

ملاحظة مهمة: تم تضخيم أرقام ربحية السهم وصافي الدخل بشكل كبير بسبب أرباح غير محققة في الأوراق المالية، وهي بنود غير نقدية . وباستبعاد هذا التأثير، كان الأداء التشغيلي لا يزال قوياً لكنه ليس بالدرجة المثيرة التي توحي بها أرقام 9.11 دولار.

• التدفق النقدي الحر: سلبي بقيمة 5.9 مليارات دولار، وهي المرة الأولى التي تسجل فيها ألفابت تدفقاً نقدياً حراً سلبياً كشركة عامة، نتيجة إنفاق 44.9 مليار دولار في ربع واحد على النفقات الرأسمالية المخصصة بشكل أساسي للبنية التحتية لمراكز البيانات .

جوجل كلاود: الأداء الأبرز

كانت جوجل كلاود النجمة بلا منازع في هذا الربع. حيث قفزت إيراداتها بنسبة 82% على أساس سنوي لتصل إلى 24.8 مليار دولار، مدفوعة بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وحلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وأعباء العمل المتعلقة بـ Gemini . وهذا يتجاوز بشكل كبير نمو 63-65% الذي توقعه المحللون .

بلغ دخل جوجل كلاود التشغيلي 8.8 مليارات دولار، مقارنة بـ 2.8 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، مما يدل على التوسع السريع في الهوامش مع زيادة حجم الأعمال .

توقعات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026: الزيادة الثالثة خلال ستة أشهر

رفعت ألفابت توجيهات إنفاقها الرأسمالي لعام 2026 للمرة الثالثة في عام 2026، إلى 195 مليار-205 مليارات دولار، مرتفعة من نطاق 180-190 مليار دولار الذي تم تحديده قبل ثلاثة أشهر فقط في أبريل .

عند الحد الأعلى، هذا يزيد أكثر من مثلي إنفاق ألفابت الرأسمالي في 2025، والذي بلغ حوالي 91 مليار دولار . قالت المديرة المالية أنات أشكنازي إن الزيادة تعكس "تسارعاً في تقديم القدرات لتلبية الطلب"، مع توجيه حوالي 60% من الإنفاق إلى الخوادم و40% إلى مراكز البيانات ومعدات الشبكات . كما أشارت الشركة إلى أن الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 "سيزداد بشكل كبير" مقارنة بعام 2026 .

معدل إنفاق الربع الثاني: كان إنفاق الربع الأول 35.7 مليار دولار (بزيادة 107% على أساس سنوي) ؛ والنطاق الجديد للعام الكامل يعني أنه يجب على الإنفاق التسارع أكثر في النصف الثاني. بلغ إنفاق الربع الثاني وحده 44.9 مليار دولار .

السياق الأوسع: سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بـ 725 مليار دولار

طفرة إنفاق ألفابت جزء من دورة استثمارية غير مسبوقة ومنسقة عبر أكبر أربع شركات لتكنولوجيا الحوسبة السحابية في الولايات المتحدة. إجمالي الإنفاق الرأسمالي المجمع لأمازون ومايكروسوفت وألفابت وميتا لعام 2026 يتجه إلى حوالي 725 مليار دولار، بزيادة حوالي 77% عن حوالي 410 مليارات دولار في عام 2025 .

يتوقع بنك جولدمان ساكس إنفاقاً تراكمياً قدره 5.3 تريليونات دولار من هذه الشركات الأربع خلال الفترة 2025-2030 . وصف المحلل في Wedbush، دان إيفز، هذا الديناميك بأنه "سباق تسلح"، حيث إن أي شركة تخفض إنفاقها تخاطر بالتخلف عن الركب في القوة الحاسوبية وشراكات الذكاء الاصطناعي . قدرت مورجان ستانلي إجمالي الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكثر من تريليون دولار في العام المقبل وحده .

المخاطر الرئيسية: التدفق النقدي الحر تحت الضغط

التدفق النقدي الحر السلبي لألفابت والذي بلغ 5.9 مليارات دولار في الربع الثاني هو إشارة مبكرة على توتر أوسع عبر مجموعة مزودي الخدمات السحابية الكبرى. وفقاً للمحللين، قد يتحول إجمالي التدفق النقدي الحر لهم إلى السلبية بحلول الربع الثالث من 2026، حيث ينمو الإنفاق الرأسمالي بمعدل 70% سنوياً مقابل نمو التدفق النقدي بنسبة 23% فقط .

وقد حققت ألفابت نفسها 39.1 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي خلال الربع الثاني لكنها أنفقت 44.9 مليار دولار على النفقات الرأسمالية، بفارق 5.9 مليارات دولار . لا تزال الشركة تمتلك 242.5 مليار دولار نقداً وأوراق مالية قابلة للتسويق مقابل 98.2 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، لذا فإن الميزانية العمومية ليست تحت ضغط فوري، لكن الاتجاه يستحق المراقبة .