غولدمان ساكس يوصي ببيع الإسترليني/الدولار عند 1.3250: كيف تتناسب مع رؤية الدولار الصاعد

2. الاحتياطي الفيدرالي المتشدد - تأجيل خفض الفائدة
أجل بنك غولدمان ساكس توقعه لأول خفض لسعر الفائدة من الفيدرالي من سبتمبر إلى ديسمبر 2026 (يتبعه خفض ثانٍ في مارس 2027)، وذلك بسبب ارتفاع التضخم الناتج عن صدمة الطاقة . وقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50% - 3.75% لأربعة اجتماعات متتالية حتى يونيو 2026 . هذا التشديد يدعم ميزة الاحتفاظ بالدولار وحمل العوائد.

3. التفوق الاقتصادي الأمريكي
يتوقع بنك غولدمان ساكس أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.6% في 2026 مقابل توقعات إجماعية بـ 2.0%، وذلك بفضل انخفاض أثر التعريفات الجمركية، وتخفيضات الضرائب، وتسهيل الأوضاع المالية . هذا التفوق هو ركيزة أساسية لقوة الدولار.

4. فجوة العوائد
مع بقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة (3.50% - 3.75%) وتوجه البنوك المركزية الأخرى نحو التيسير، تتسع فجوة العوائد الحقيقية لصالح الدولار .

مهم: تطورت رؤية غولدمان ساكس للدولار. ففي وقت سابق من عام 2026 (فبراير)، توقع الخبير الاستراتيجي كاماكشيا تريفيدي خفضين للفائدة وضعفاً للدولار في النصف الثاني . لكن اندلاع التوترات مع إيران قلب هذه التوقعات رأساً على عقب، مما أرغم البنك على تأجيل تخفيضات الفائدة والتحول إلى توقعات بصعود الدولار على المدى القريب. وقد حذر البنك من أن تحول تركيز الأسواق نحو مخاطر النمو قد ينهي صعود الدولار .

موقف بنك إنجلترا

أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75% في أحدث اجتماعاته، مع تصويت واحد فقط لصالح الرفع ولا أحد لصالح الخفض، وهو موقف متشدد بشكل مفاجئ . هذا يخلق حالة من "الجمود بين الصقور": الفيدرالي وبنك إنجلترا كلاهما متشدد، مما يحيد فجوة العوائد ويجعل زوج الإسترليني/الدولار يتداول في نطاق بدلاً من أن يكون له اتجاه واضح . بالنسبة لغولدمان ساكس، يعني هذا أن الصفقة تعتمد على تصحيح المبالغة في تقدير الجنيه بدلاً من سيناريو فروق أسعار الفائدة التقليدية.

نظرة بنك ING

يتخذ بنك ING موقفاً محايداً إلى مائل للانخفاض قليلاً تجاه زوج الإسترليني/الدولار، مع توقعات بـ 1.33 لثلاثة أشهر (أبريل 2026) .

• يتوقع ING أن يُبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير .
• يرى ING الزوج في نطاق 1.33 - 1.34 على المدى المتوسط .
• يرى ING أن قوة الدولار بلغت ذروتها وأن الضعف هو المسار المتوسط الأجل، وهذا يتعارض مع موقف غولدمان ساكس .

نظرة بنك جي بي مورغان

اتخذ جي بي مورغان تحولاً واضحاً نحو صعود الدولار في النصف الثاني من 2026:

• في يونيو 2026، رفع جي بي مورغان توقعاته للدولار، واصفاً "نظاماً جديداً للصرف" يجب أن يحقق قوة للدولار خلال بقية العام بفضل القوة الاقتصادية الأمريكية وميزة العائد .
• يرى البنك النصف الثاني كمرحلة يتعافى فيها النمو العالمي لكن استثنائية الدولار تستمر .
• كان جي بي مورغان قد توقع (ديسمبر 2025) ضعفاً للدولار في 2026 عند 1.36 لإسترليني/دولار، لكن التوترات مع إيران غيرت هذه النظرة .
• هذا يضع جي بي مورغان متوافقاً بشكل كبير مع رؤية غولدمان ساكس الصاعدة للدولار على المدى القريب.

ملخص مواقف البنوك

تنبيه: توقع غولدمان ساكس على المدى المتوسط (قبل التوترات مع إيران) كان ضعف الدولار، وقد أشار البنك إلى أن تحول التركيز نحو مخاطر النمو قد يضر بصعود الدولار. هذه الصفقة هي تكتيكية صراحةً، تستغل المبالغة قصيرة الأجل في بيئة تدعم أساسياً قوة الدولار، وليست رهاناً هيكلياً طويل الأجل على صعود الدولار.