إدراج SK Hynix في ناسداك: الطرح القياسي بقيمة 26.5 مليار دولار يتجاوز علي بابا

لم يكن هذا الإدراج مهماً لحجمه فحسب، بل أيضاً لديناميكيات السوق التي كشف عنها: نقص عالمي في رقائق الذاكرة يتوقع الرئيس التنفيذي للشركة أن يستمر beyond 2030، وخطة توسع طموحة في القدرة الإنتاجية تمولها عائدات الطرح، وتقلبات ما بعد الإدراج التي شهدت أسهم سول تسجل أسوأ انخفاض يومي لها منذ ما يقرب من عقدين.

الإدراج القياسي في ناسداك والارتفاع الأسبوعي الأول

باعت SK Hynix 177.9 مليون سهم من الإيصالات الأمريكية (ADSs) بسعر 149 دولاراً لكل منها، مما جمع حوالي 26.5 مليار دولار . افتتحت الإيصالات الأمريكية عند 170 دولاراً في أول يوم تداول، مرتفعة بنحو 13-14% عن سعر الطرح . وبحلول يوم الثلاثاء التالي، ارتفعت الأسهم إلى 193.92 دولاراً، محققة مكاسب بنحو 30% من سعر الطرح، أي ما يعادل ارتفاعاً أسبوعياً بنحو 27% .

يُذكر أن الطرح كان مغطى بالطلب سبع مرات من قبل المستثمرين المؤسسيين . ضمت جهات الضمان بنوك BofA Securities وCitigroup وGoldman Sachs وJ.P. Morgan .

تحذير الرئيس التنفيذي: نقص رقائق الذاكرة قد يستمر beyond 2030

في يوم الإدراج في ناسداك، أدلى الرئيس التنفيذي كواك نو جونغ بتوقعات صارمة في أول مقابلة له باللغة الإنجليزية: "من المحتمل أن يستمر نقص رقائق الذاكرة العالمي beyond 2030" . وتوقع على وجه التحديد أن عام 2027 سيكون "أسوأ عام في تاريخ الصناعة من منظور العرض" .

قال كواك لرويترز في 10 يوليو: "يستمر طلب عملائنا في الارتفاع، بينما لن تتمكن طاقتنا الإنتاجية... من اللحاق بالركب" . ويوقع العملاء بالفعل عقود توريد طويلة الأجل لأنهم "يعتقدون أن حالة النقص ستستمر لفترة أطول" .

يأتي هذا التحذير ليؤكد تصريحات سابقة لرئيس مجموعة SK، تشي تاي وون، الذي قال في مارس ويونيو 2026 إن أزمة رقائق الذاكرة - التي يغذيها الطلب المتعطش للذكاء الاصطناعي - قد تستمر حتى عام 2030، مع تأخر عرض الرقائق على مستوى الصناعة عن الطلب بأكثر من 20% .

استخدام العائدات: مضاعفة طاقة الرقائق وطلب بقيمة 8 مليارات دولار من ASML

تخطط SK Hynix لتوظيف عائدات ناسداك لتمويل توسع طموح في التصنيع. تنوي الشركة مضاعفة إجمالي طاقتها الإنتاجية من الرقائق على مدى السنوات الخمس المقبلة للمساعدة في تخفيف أزمة رقائق الذاكرة .

وفي خطوة تؤكد حجم طموحها، وضعت SK Hynix طلباً بقيمة حوالي 8 مليارات دولار مع شركة ASML لآلات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية المتطرفة (EUV) - وهو أحد أكبر الطلبات الفردية للمعدات في تاريخ رقائق الذاكرة. تتضمن الصفقة شراء 20 ماسحاً ضوئياً على الأقل من EUV، مع تسليمات مجدولة حتى ديسمبر 2027، ليتم نشرها في مصنع Cheongju M15X ومجمع Yongin لأشباه الموصلات .

هيمنة سوق HBM ومنصة Nvidia Vera Rubin

المحرك وراء الصعود الصاروخي لشركة SK Hynix هو هيمنتها على سوق ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي ذاكرة DRAM المتخصصة التي تشكل مكوناً حاسماً في مسرعات الذكاء الاصطناعي من Nvidia. وفقاً لشركة Counterpoint Research ومحللين آخرين، استحوذت SK Hynix على ما يقرب من 57-58% من سوق HBM العالمي في الربع الأول من عام 2026، بينما سيطرت كل من سامسونج ومايكرون على حوالي 21% لكل منهما .

يمتد تفوق الشركة إلى تكنولوجيا الجيل التالي. حصلت SK Hynix على أكثر من 70% من طلبات HBM4 الأولية من Nvidia لمنصة الذكاء الاصطناعي القادمة "Vera Rubin"، مما يعزز مكانتها كمورد HBM الرئيسي لـ Nvidia . بدأت SK Hynix الإنتاج الضخم لـ HBM4 في فبراير 2026 .

تعكس النتائج المالية هذا الموقع الاستراتيجي: سجلت SK Hynix أرباحاً تشغيلية بلغت 37.61 تريليون وون (25 مليار دولار) في الربع الأول من عام 2026، بزيادة قدرها 405% عن العام السابق، مع وصول هامش التشغيل إلى 72% .

التقلبات بعد الإدراج: تصحيح واقعي

خففت نشوة الإدراج في ناسداك من حدة التصحيح الحاد في أسهم الشركة المدرجة في سول. ففي يوم الاثنين 13 يوليو، انخفضت أسهم SK Hynix في بورصة كوريا بأكثر من 15% - وهو أكبر انخفاض يومي لها منذ ما يقرب من عقدين - حيث قام المستثمرون المحليون بتصفية المكاسب من الارتفاع الحاد للسهم، الذي كان قد تضاعف أكثر من ثلاث مرات في عام 2026 . كما انخفضت الإيصالات الأمريكية المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 8.3% في التداولات التمهيدية يوم الاثنين نفسه، لتصل إلى 154.10 دولاراً .

حدث انخفاض سابق في 12 يوليو، عندما انخفضت أسهم سول بنسبة تصل إلى 4.4%، وافتتحت الإيصالات الأمريكية منخفضة بنسبة 2.2% عند 164.40 دولاراً بعد ارتفاع الجمعة . بحلول منتصف يوليو، كانت الإيصالات الأمريكية لـ SK Hynix تتداول بعلاوة تزيد عن 50% مقارنة بالأسهم المدرجة في سول، مدفوعة بالطلب المؤسسي الأمريكي القوي وقيود التحويل الهيكلية .

ما لم يتم تأكيده: ادعاءات سوقية غير موثقة

لم تقدم المصادر المتاحة دليلاً على العديد من الادعاءات المدرجة في الاستفسار الأصلي. لم يتم التأكيد من الوثائق التي تم التقاطها على تأييد محلل من باركليز للإيصالات الأمريكية لـ SK Hynix. وبالمثل، لم يتم العثور على تقارير حول إصدار IBM تحذيراً بشأن تحول في الإنفاق المتعلق بالذكاء الاصطناعي، أو تفاصيل حول طرح CXMT العام الأولي، أو إطلاق صندوق Roundhill Memory المتداول، أو توصية من UBS بشأن الإيصالات الأمريكية، في المصادر المسترجعة.

النقاط الرئيسية

• حجم تاريخي: إدراج SK Hynix بقيمة 26.5 مليار دولار في ناسداك هو أكبر إدراج أمريكي لشركة أجنبية، متجاوزاً الرقم القياسي لعلي بابا البالغ 25 مليار دولار في عام 2014.
• دورة الذاكرة الفائقة بقيادة الذكاء الاصطناعي: يتوقع الرئيس التنفيذي كواك نو جونغ أن يستمر نقص رقائق الذاكرة beyond 2030، وسيكون عام 2027 هو الأسوأ على الإطلاق من منظور العرض.
• هيمنة HBM: تمتلك SK Hynix حوالي 57-58% من سوق ذاكرة النطاق الترددي العالي وحصلت على أكثر من 70% من طلبات HBM4 من Nvidia لمنصة Vera Rubin للذكاء الاصطناعي.
• التوسع في القدرة الإنتاجية: تضاعف الشركة طاقة الرقائق على مدى خمس سنوات وقد قدمت طلباً بقيمة حوالي 8 مليارات دولار لآلات EUV من ASML.
• تقلبات ما بعد الطرح: أعقب الإدراج القوي في ناسداك انخفاض يوم واحد بأكثر من 15% في أسهم سول مع جني المستثمرين للأرباح.