رئيس Strategy التنفيذي يحدد عتبة مخاطر ديون البيتكوين عند 8,000-10,000 دولار مع إنهاء سياسة

يمثل هذا الرقم انخفاضًا بنسبة 88% تقريبًا عن مستوى تداول البيتكوين البالغ حوالي 64,000 دولار في 15 يوليو . وأضاف Le أنه حتى تلك النقطة، تشعر الإدارة "بأمان شديد بشأن الميزانية العمومية".

هذا التوجيه الصادر في 14 يوليو يتوافق مع تصريحات سابقة من فبراير 2026، عندما أخبر Le المستثمرين أن البيتكوين سيحتاج إلى الانخفاض بنحو 90% إلى حوالي 8,000 دولار والبقاء هناك لمدة خمس إلى ست سنوات للضغط بشكل مادي على قدرة الشركة على خدمة ديونها القابلة للتحويل . عند تلك العتبة، أشار Le إلى أن احتياطيات البيتكوين الخاصة بـ Strategy ستساوي ديونها الصافية فقط — وهو سيناريو وصفه بأنه حد ضغط "سلبي متطرف" وليس مشغل تخلف عن السداد على المدى القريب .

بيع البيتكوين بقيمة 216 مليون دولار

بين 29 يونيو و5 يوليو 2026، باعت Strategy إجمالي 3,588 بيتكوين مقابل حوالي 216 مليون دولار على شريحتين :

• 1,363 بيتكوين بين 29-30 يونيو مقابل 80.8 مليون دولار بمتوسط سعر ~59,256 دولارًا لكل بيتكوين
• 2,225 بيتكوين بين 1-5 يوليو مقابل 135.2 مليون دولار بمتوسط سعر ~60,773 دولارًا لكل بيتكوين

استُخدمت العائدات لتمويل أرباح الأسهم الممتازة (STRC) . في المقابلات، وصف الرئيس التنفيذي Phong Le عملية البيع ليس كعلامة على الحاجة إلى النقد، بل كإشارة متعمدة للمستثمرين ووكالات التصنيف بأن الشركة يمكنها بيع البيتكوين إذا لزم الأمر . قال Le لـ Coinage في مقابلة: "يجب أن نكون قادرين على بيع البيتكوين دون رد فعل مفرط من السوق" .

إطار رأس المال الائتماني الرقمي: إنهاء سياسة "عدم البيع أبدًا"

أُعلن في 29 يونيو 2026، وأنهى إطار رأس المال الائتماني الرقمي رسميًا سياسة الشركة طويلة الأمد "عدم بيع البيتكوين أبدًا" . تشمل المكونات الرئيسية للإطار:

• سياسة احتياطي الدولار الأمريكي: هدف احتياطي نقدي أدنى. بلغ احتياطي الدولار الأمريكي حوالي 2.55 مليار دولار حتى 28 يونيو 2026 .
• برنامج تسييل البيتكوين: تفويض من مجلس الإدارة ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين لبناء احتياطي الدولار الأمريكي، وتمويل أرباح الأسهم الممتازة والفوائد، أو إعادة شراء الأوراق المالية .
• تفويضان بقيمة 1 مليار دولار لإعادة الشراء: واحد للأسهم الممتازة (بما في ذلك STRC، STRF، STRD، STRK) وواحد للأسهم العادية من الفئة A .
• تعديل أرباح STRC: تم رفع معدل الأرباح السنوية على الأسهم الممتازة STRC بمقدار 50 نقطة أساس إلى 12.00%، اعتبارًا من الفترات التي تواريخ تسجيلها في أو بعد 1 يوليو 2026 .

بالإجمال، يشمل الإطار خمسة عناصر: سياسة احتياطي الدولار الأمريكي، وتعديلات سياسة أرباح STRC، وخطة إعادة شراء الأسهم الممتازة، وخطة إعادة شراء الأسهم العادية، وخطة تسييل البيتكوين .

سياق السيولة وجمع الأموال

بدمج احتياطي الدولار الأمريكي البالغ 2.55 مليار دولار مع قدرة تسييل البيتكوين المصرح بها البالغة 1.25 مليار دولار، حصلت Strategy على حوالي 3.80 مليار دولار من إجمالي تغطية سيولة أرباح الأسهم الممتازة عند الإطلاق . ذكرت الشركة أن هذا يمثل حوالي 25.9 شهرًا من مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة السنوية المتوقعة الحالية ومصروفات الفوائد .

كانت الشركة نشطة أيضًا في تحركات أسواق رأس المال الأخرى: في مايو 2026، أكملت إعادة شراء ديون بقيمة 1.5 مليار دولار من سنداتها القابلة للتحويل بنسبة 0% المستحقة في 2029، باستخدام الاحتياطيات النقدية ومبيعات الأسهم الرقمية (MSTR) والائتمان الرقمي (STRC) بموجب برامج العرض في السوق (ATM) . في ذلك الوقت، كان لدى Strategy 6.7 مليار دولار من المبلغ الأصلي الإجمالي للسندات القابلة للتحويل و15.5 مليار دولار من المبلغ الاسمي الإجمالي للأسهم الممتازة القائمة .

حيازات البيتكوين الحالية

اعتبارًا من 15 يوليو 2026 (أحدث البيانات المتاحة من متعقب خزائن البيتكوين CoinGecko)، إليك وضع Strategy :

• 843,775 بيتكوين محتفظ بها، بقيمة حوالي 54.65 مليار دولار بالأسعار الحالية
• متوسط سعر الاستحواذ: ~75,476 دولارًا لكل بيتكوين
• إجمالي تكلفة الاستحواذ: ~63.68 مليار دولار
• تتحكم Strategy في حوالي 4.02% من إجمالي المعروض من البيتكوين البالغ 21 مليونًا، مما يجعلها أكبر حامل مؤسسي عام للبيتكوين في العالم بفارق كبير

يحمل المركز خسارة غير محققة تبلغ حوالي 9.03 مليار دولار (حوالي 14.2% أقل من قاعدة التكلفة) بأسعار السوق الحالية .