بدأ بنك باركليز تغطية إيصالات الإيداع الأمريكية التابعة لشركة SK Hynix، المدرجة حديثاً في ناسداك تحت الرمز SKHY، في 14 يوليو 2026. ومنح البنك السهم تصنيف «زيادة الوزن»، مع سعر مستهدف عند 330 دولاراً، وهو ما كان يعادل ارتفاعاً محتملاً بنحو 117% مقارنة بسعر الإغلاق البالغ 152.35 دولاراً في اليوم السابق FC.
جاءت هذه الخطوة بعد أيام قليلة من الظهور التاريخي للشركة الكورية الجنوبية في سوق الأسهم الأمريكية، وتقدم للمستثمرين الأمريكيين إطاراً جديداً لتقييم واحدة من أبرز الشركات المستفيدة من طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
لماذا يتبنى باركليز نظرة متفائلة تجاه SKHY؟
حدد محلل باركليز سايمون كولز السعر المستهدف عند 330 دولاراً، مستنداً إلى مضاعف تقييم يبلغ 8 مرات، وهو أقل من المضاعف الذي يستخدمه البنك لتقييم شركة Micron Technology، المنافس الأمريكي الأبرز لـSK Hynix I. وتستند فرضية باركليز إلى ثلاثة عوامل رئيسية:
نقص الذاكرة قد يستمر لسنوات: يرى البنك أن توازن العرض والطلب في صناعة الذاكرة أصبح أكثر ملاءمة للشركات مما يقدره السوق حالياً، مع احتمال استمرار شح الإمدادات لعدة سنوات NF. كما يتوقع باركليز إمكانية حدوث «مفاجأة كبيرة بارتفاع الأرباح» خلال النصف الثاني من 2026 F.
قدرة أكبر على رفع الأسعار: يمنح نقص المعروض شركة SK Hynix قدرة على فرض أسعار مرتفعة، ولا سيما في منتجات ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) المستخدمة في معالجات الذكاء الاصطناعي C. وأشار باركليز أيضاً إلى إمكانية تحسن هوامش الربح الإجمالية على المدى القريب C.
ريادة واضحة في HBM: تعد SK Hynix أكبر مصنع لذاكرة HBM في العالم، وهي مكوّن أساسي في مسرّعات الذكاء الاصطناعي التي تنتجها Nvidia CN. ويتوقع باركليز أن تحتفظ الشركة بحصة سوقية تتجاوز 50% في هذا القطاع لعدة سنوات F.
قفزة السهم بعد بدء التغطية
ارتفعت إيصالات SK Hynix المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 27% في يوم بدء تغطية باركليز، لتغلق عند 193.92 دولاراً، وسط طلب قوي على عقود الخيارات وبدء تداول صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية C.
وأدى ذلك إلى اتساع الفارق بين السعر الأمريكي وسعر السهم المدرج في سيول، إذ بلغ سعر الـADR علاوة تقارب 51%، رغم ارتفاع السهم في كوريا الجنوبية بنحو 13% في الجلسة نفسها تقريباً CT.
تفاصيل إدراج SK Hynix في ناسداك
كان إدراج SK Hynix من أكثر عمليات الإدراج المنتظرة في 2026، ووُصف بأنه أكبر إدراج أمريكي لشركة أجنبية على الإطلاق CF.
الجدول والهيكل
- قدمت الشركة تعديلاً على نموذج التسجيل F-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 30 يونيو 2026، تمهيداً للإدراج المزدوج في ناسداك I.
- بدأ تداول إيصالات الإيداع الأمريكية في 10 يوليو 2026 على سوق Nasdaq Global Select Market تحت الرمز SKHY N.
- يمثل كل ADR عُشر سهم عادي واحد من أسهم الشركة CQ.
حجم الطرح وتسعيره
- كانت الشركة تستهدف في البداية جمع ما يصل إلى نحو 29 مليار دولار من خلال إصدار 17.79 مليون سهم جديد RC.
- حُدد السعر النهائي للطرح عند 149 دولاراً لكل ADR C.
- جمعت العملية نحو 26.5 مليار دولار R.
- أصبحت العملية ثاني أكبر عملية بيع أسهم في تاريخ الولايات المتحدة، بعد طرح SpaceX البالغ 86 مليار دولار في يونيو 2026 F.
- تجاوزت طلبات الاكتتاب حجم الطرح بأكثر من سبع مرات .
أين ستذهب حصيلة الطرح؟
تعتزم SK Hynix استخدام حصيلة الطرح بالكامل في استثمارات المنشآت، بما يشمل مجمع أشباه الموصلات في يونغين ومصنعاً متقدماً للتغليف EF. ويأتي ذلك في وقت تسعى فيه الشركة إلى زيادة إنتاجها من شرائح الذاكرة اللازمة لمعالجة أحمال الذكاء الاصطناعي.
موقع الشركة في سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي
تحتل SK Hynix موقعاً محورياً في سوق HBM، وهي ذاكرة مصممة لتوفير نطاق ترددي مرتفع ونقل كميات كبيرة من البيانات بسرعة بين الذاكرة ومعالجات الذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن تصل إيرادات سوق HBM إلى 100 مليار دولار بحلول 2028 I.
حصة سوقية متقدمة
- استحوذت SK Hynix على نحو 58% من سوق HBM العالمي في الربع الأول من 2026، مقابل 21% لكل من Samsung وMicron R.
- تضع تقديرات محللي الصناعة في منتصف 2026 حصتها عند نحو 50% إلى 55% S.
- وبحسب بيانات أخرى، بلغت حصتها 62% من شحنات HBM في الربع الثاني من 2025 و57% من الإيرادات في الربع الثالث من العام نفسه N.
العلاقة مع Nvidia والانتقال إلى HBM4
- تعد SK Hynix المورد الرئيسي لذاكرة HBM لشركة Nvidia R.
- كانت الشركة أول من بدأ الإنتاج الضخم لذاكرة HBM3E، الجيل الخامس من هذه التقنية، وتعمل حالياً على التقدم نحو HBM4، الجيل السادس SB.
- وتشير تقديرات إلى أنها توفر نحو 70% من احتياجات Nvidia من HBM لمنصة Rubin المعتمدة على HBM4 X.
- وبما أن الطاقة الإنتاجية المتاحة من HBM أصبحت قيداً على توسع منظومة الذكاء الاصطناعي عالمياً، فإن SK Hynix تمثل إحدى نقاط الاختناق المهمة في سلسلة الإمداد L.
ربحية مرتفعة وتوسعة للطاقة الإنتاجية
بلغ هامش التشغيل لدى الشركة 72% في الربع الأول من 2026 X. كما أفادت التقديرات بأن إمدادات HBM لدى SK Hynix مباعة بالكامل حتى نهاية 2026، مع استمرار ضيق السوق إلى 2027 L.
ولمواكبة الطلب المتسارع، تستهدف الشركة مضاعفة طاقة إنتاج الرقائق خلال السنوات الخمس المقبلة R. وكانت قد أعلنت في يناير 2026 عن استثمار قدره 13 مليار دولار في مصنع جديد، مخصص لتوسيع إنتاج ذاكرة HBM C.
ماذا يراقب المستثمرون في SKHY؟
يرى باركليز أن مزيج نقص المعروض، وقوة التسعير، والريادة في HBM يمكن أن يدعم أرباح SK Hynix خلال الفترة المقبلة. لكن السعر المستهدف البالغ 330 دولاراً يظل تقديراً من بنك استثماري، وليس ضماناً لأداء السهم. وسيبقى أداء SKHY مرتبطاً باستمرار الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي، وقدرة الشركة على زيادة الإنتاج، وتطور المنافسة من Samsung وMicron.
