انهيار بورصة كوريا ومخاوف التصدير يهويان بسهم ASML بنسبة 4%

تراجع سهم شركة "إي إس إم إل" (ASML Holding) المدرجة في بورصة ناسداك (NASDAQ: ASML) بنسبة 4% يوم الاثنين، الموافق 13 يوليو 2026، ليغلق عند 1726.04 دولار، بعد أن لامس في أدنى نقطة له 1718.08 دولار، مع أحجام تداول أقل بنحو 25% عن متوسط الجلسات . لم يكن هذا الانخفاض مدفوعاً بأخبار خاصة بالشركة، بل بتقاطعات قوية: انهيار تاريخي في سوق الأسهم الكورية الجنوبية، وتصاعد حالة عدم اليقين بشأن ضوابط التصدير الأميركية الصينية، بالإضافة إلى توترات قبل إعلان أرباح الشركة للربع الثاني المقرر في 15 يوليو . فيما يلي تحليل دقيق لما حدث تحديداً، والقوى الرئيسية التي تشكل نظرة ASML المستقبلية، وما يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك.

المحفز المباشر: انهيار سوق كوريا الجنوبية

كان السبب المباشر والأكثر تأثيراً في تراجع ASML هو عدوى انهيار مؤشر كوسبي (KOSPI) الكوري الجنوبي، الذي سجل واحدة من أسوأ جلساته في عام 2026 . أغلق المؤشر عند 6806.93 نقطة، منخفضاً بنسبة 8.95%، مخترقاً حاجز 7000 نقطة لأول مرة في شهرين . أدى هذا الانخفاض إلى تفعيل آلية "بيع سيارة جانبية" وقاطع دائرة التداول (Circuit Breaker)، وهو السابع من نوعه في عام 2026 .

غذت الانهيار الكوري موجة بيع هائلة في أسهم شرائح الذكاء الاصطناعي، حيث انخفض سهم شركة "إس كيه هاينكس" (SK Hynix) بما يقرب من 15% خلال الجلسة، مما زاد من صدمة السوق . أشار المحللون والمنظمون إلى المنتجات الاستثمارية ذات الرافعة المالية للسهم الواحد (Single-Stock Leveraged Products)، التي تم تقديمها في كوريا في 27 مايو، باعتبارها عاملاً رئيسياً في تضخيم التقلبات. اعترف لي تشان جين، رئيس هيئة الرقابة المالية الكورية، بصعوبة السيطرة على هذه الأدوات التي تسمح بالمضاعفة على صعود أو هبوط أسهم مثل سامسونغ إلكترونيكس وإس كيه هاينكس .

لم تكن هذه الحادثة معزولة. ففي 7 يوليو، انخفض سهم ASML بنسبة 4.6% بعد أن أعلنت سامسونغ إلكترونيكس عن أرباح قياسية فشلت في تلبية توقعات المستثمرين المرتفعة، مما أثار انخفاضاً حاداً في أسهم الرقائق الآسيوية وتسبب في وقف تداول مؤشر كوسبي .

العبء الهيكلي: قانون MATCH وضبابية ضوابط التصدير

إلى جانب ضجيج السوق اليومي، هناك قلق هيكلي أكبر يثقل كاهل ASML: قانون "المواءمة المتعددة الأطراف للضوابط التكنولوجية على الأجهزة" الأميركي المقترح (MATCH Act). قدم القانون مجموعة من المشرعين الأميركيين من الحزبين في أبريل 2026، ويهدف إلى توسيع ضوابط التصدير لتشمل آلات الطباعة الضوئية بالغمر بالأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV immersion) من ASML، وهي أدوات من الجيل الأقدم يُسمح للصين حالياً بشرائها . كما يحظر القانون أيضاً صيانة المعدات الموجودة في الصين .

اعترضت الحكومة الهولندية رسمياً على الامتداد الخارجي لولاية قانون MATCH، حيث سافر وزير التجارة سيرد سيردسما إلى واشنطن للضغط ضد إقراره . وقد نفت ASML مزاعم أميركية بأن إحدى آلات الطباعة بالضوء فوق البنفسجي الشديد (EUV) التابعة لها تُستخدم في الصين لأغراض عسكرية، وتؤكد الحكومة الهولندية أن ضوابط التصدير الحالية فعالة .

تصاعدت التوترات أكثر في 14 يونيو 2026، عندما أثار مسؤولون أميركيون مخاوف من احتمال تسليم آلة من أعلى طرازات ASML إلى الصين في انتهاك محتمل لضوابط التصدير الحالية . وقد ساهمت هذه المواجهة غير المحسومة في تراجع سهم ASML بنسبة 7.9% في 23 يونيو .

المحفز القادم: أرباح الربع الثاني من 2026 في 15 يوليو

من المقرر أن تعلن ASML عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026 قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء 15 يوليو . وسيكون التقرير مسجلاً مسبقاً .

في الربع الأول من 2026، تجاوزت ASML توقعات المحللين بإيرادات بلغت 8.8 مليار يورو وربحية للسهم بلغت 7.15 يورو، مقابل توقعات 8.6 مليار يورو و6.57 يورو على التوالي . رفعت الإدارة توجيهات الإيرادات للعام الكامل 2026 إلى نطاق يتراوح بين 36 و40 مليار يورو، ارتفاعاً من النطاق السابق البالغ 35-40 مليار يورو . للربع الثاني، وجهت ASML بإيرادات تتراوح بين 8.4 و9.0 مليار يورو مع هامش ربح إجمالي يتراوح بين 51% و53% .

بلغ السهم أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 1959.04 دولار في 22 يونيو قبل الانسحاب اللاحق . يراقب المستثمرون ما إذا كانت نتائج الربع الثاني يمكن أن تبرر التقييم المرتفع وسط اضطرابات كوريا الجنوبية وعدم اليقين بشأن ضوابط التصدير.

الثقل الصعودي: ترقيات المحللين في وول ستريت

على الرغم من التقلبات الأخيرة، لا يزال مجتمع المحللين صاعداً إلى حد كبير. وفقاً لبيانات من StockAnalysis، متوسط تقديرات 43 محللاً هو "شراء قوي" مع سعر مستهدف لمدة 12 شهراً يبلغ 1830.83 دولار .

جاءت موجة من الترقيات بعد نتائج ASML للربع الأول ورفع توجيهات الشركة:

• دويتشه بنك رفع السعر المستهدف إلى 1800 يورو من 1600 يورو (شراء) .
• غولدمان ساكس رفع السعر المستهدف إلى 1770 يورو من 1600 يورو (شراء) .
• جي بي مورغان رفع السعر المستهدف إلى 1900 يورو من 1515 يورو (وزن زائد) .
• بنك أوف أميركا رفع إلى 1921 يورو من 1710 يورو (شراء) .
• مورغان ستانلي رفع إلى 1660 يورو من 1400 يورو .
• ويلز فارجو أصدر واحدة من أكثر الترقيات جرأة، رافعاً السعر المستهدف إلى 2200 دولار من 1750 دولار (وزن زائد) .
• باركليز رفع السعر المستهدف إلى 2000 يورو (شراء) .
• بنك أوف أميركا أيضاً حدد سعراً مستهدفاً منفصلاً قدره 2345 دولاراً لسهم ASML .

كانت الترقيات مدفوعة جزئياً بمحفزين طويلي الأجل قويين: عرض شركة آي بي إم (IBM) لتقنية رقاقات بحجم 0.7 نانومتر، وصفقة تاريخية لتزويد أول مصنع رئيسي لأشباه الموصلات في الهند .

تقلبات سوق شرائح الذكاء الاصطناعي الأوسع

ارتفع سهم ASML بنحو 70% منذ بداية عام 2026 ، مما يجعله عرضة لجني الأرباح عندما تتحول معنويات أسهم الذكاء الاصطناعي إلى السلبية. كان الانهيار الكوري في 13 يوليو على وجه التحديد "انحداراً في أسهم الرقائق" - حيث كان مؤشر KOSPI الثقيل بأشباه الموصلات هو الأسوأ تضرراً، مع انهيار سهم إس كيه هاينكس الذي أدى إلى موجة بيع في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) .

يتبع هذا نمطاً من الصدمات المتكررة: في 23 يونيو، انخفض سهم ASML بنسبة 7.9% وسط مواجهة غير محسومة بشأن ضوابط التصدير الأميركية وتفعيل قاطع دائرة في كوسبي بسبب جني أرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي . في 26 يونيو، فُعِّل قاطع الدائرة في كوسبي مرة أخرى مع تخلي المستثمرين عن أسهم التكنولوجيا ذات رأس المال الكبير .

خلاصة التوقعات: سهم عند مفترق طرق

يقف سهم ASML عند مفترق طرق بين قوى صعودية وهبوطية قوية. تعتمد الحالة الصعودية على: (أ) الطلب من جيل كامل من الإنفاق على الطباعة الضوئية المدفوع بالذكاء الاصطناعي، (ب) خط طلبيات قوي يبرر رفع التوجيهات، (ج) ترقيات قوية من المحللين من معظم شركات وول ستريت الكبرى، (د) محفزات طويلة الأجل مثل أول مصنع في الهند واختراق آي بي إم لتقنية 0.7 نانومتر .

أما الحالة الهبوطية فتركز على: (أ) تصعيد ضوابط التصدير بين الولايات المتحدة والصين مما يهدد جزءاً مادياً من السوق المحتملة لـ ASML، (ب) مخاطر العدوى من عدم الاستقرار المالي في كوريا الجنوبية (التي أصبحت المصدر الرئيسي لضغوط البيع على المدى القريب)، (ج) التقييم المفرط بعد ارتفاع بنسبة 70% منذ بداية العام مما لا يترك مجالاً كبيراً لخيبة الأمل في تقرير 15 يوليو.

للمستثمرين، التواريخ الرئيسية التي يجب متابعتها هي 15 يوليو لنتائج الربع الثاني، وأي تطورات في واشنطن أو لاهاي بشأن قانون MATCH. سيعتمد اتجاه السهم بشكل كبير على ما إذا كانت التقلبات الكورية على المدى القريب ستخف، وما إذا كانت ASML قادرة على طمأنة السوق بأن مسار نموها الطويل الأجل لا يزال سليماً على الرغم من المشهد الجيوسياسي المتغير.