جيمي كوتس من ريال فيجن: بيتكوين تقترب من نهاية السوق الهابطة وسط مؤشرات استسلام ومخاطر كلية

كما وصف كوتس الانكماش الأوسع في سوق العملات الرقمية في 2025 بأنه "عام إعادة تسعير" لرأس المال المؤسسي، مشيرًا إلى أنه باستثناء بيتكوين، انخفضت رموز التمويل اللامركزي (DeFi) بنسبة 67% وحققت العملات المرتبطة بسلسلة الكتل الذكية عوائد سلبية بمتوسط 66% . ورأى أن هذا ليس انهياراً هيكلياً، بل إعادة تسعير للمشاريع عالية الجودة مع سعي رأس المال المؤسسي للتعرض .

التوقعات السعرية: 200-250 ألف دولار في 2-3 سنوات، والشكوك حيال مليون دولار

تتميز توقعات كوتس السعرية بتحديدها:

• على المدى القصير: في فبراير 2026، حذر من أن الضغوط في أسواق المشتقات والبيع الفوري تتصاعد، مع ظهور علامات بناء الاستسلام . لكن بحلول يونيو 2026، تحولت نبرته. قال إن شراء بيتكوين في نطاق الـ 60,000 دولار بأفق استثماري طويل الأمد "قد يكون من أفضل القرارات المالية المتاحة الآن" . أقر كوتس بأن العملات الرقمية شهدت بالفعل انخفاضاً بنحو 50%، وهو ما وصفه بأنه يتماشى بشكل عام مع الأسواق الهابطة السابقة على أساس معدل التقلب، لكنه توقف عن تأكيد وصول القاع، مرجحاً حدوث موجة انخفاض أخرى .
• على المدى المتوسط (2-3 سنوات): يتوقع كوتس ارتفاعاً إلى 200,000 - 250,000 دولار خلال سنتين إلى ثلاث سنوات . ويستند هذا التوقع إلى انخفاض بيتكوين بنحو 50% من أعلى مستويات الدورة .
• الحد الأعلى: يشكك كوتس في إمكانية وصول بيتكوين إلى مليون دولار في هذه الدورة، واصفاً هذا الهدف بأنه غير مرجح . كما ذكر هدفًا سعريًا أدنى عند 500,000 دولار، ولكن فقط في دورة مستقبلية وليس هذه .

اتجاهات التقلب: إشارات الاستسلام وتباطؤ الزخم

تتبع كوتس مرحلتين متميزتين من التقلب:

• أوائل 2026 — مراقبة الاستسلام: في أوائل فبراير 2026، أشار كوتس إلى أن مؤشر التقلب الضمني لبيتكوين (BVIV) قد وصل إلى 88.55، مقترباً من المستويات التي شوهدت أثناء انهيار FTX (105) . كما أشار إلى أن منصة Coinbase سجلت ثامن أعلى حجم تداول يومي في تاريخها عند 3.34 مليار دولار (حوالي 54,000 بيتكوين)، وانخفض مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) إلى 15.64، وهو مستوى أقل من انهيار مارس 2020 الناجم عن كوفيد-19 . وفسر ذلك كعلامة على اشتداد ضغوط السوق واحتمالية الاستسلام .
• منتصف 2026 — تباطؤ الزخم الهبوطي: بحلول يوليو 2026، أبرز كوتس أن الزخم الهبوطي يتباطأ، وهو نمط يتوافق مع المراحل المتأخرة من الأسواق الهابطة حيث يتقلص التقلب قبل الانعكاس المحتمل .

التوقعات طويلة المدى: منتصف 2026 كنقطة انعطاف في الدورة

يرتكز إطار كوتس طويل المدى على السيولة العالمية، التي يصفها بأنها أقوى مؤشر على أسعار العملات الرقمية . تشير بياناته إلى أن منتصف 2026 قد يكون نقطة انعطاف في الدورة، مع اكتمال سحب 550 مليار دولار من الحساب العام للخزانة الأمريكية، مما يزيل أحد العوائق الرئيسية . وهو يعتبر هذا بمثابة "إعادة ضبط في منتصف الدورة" وليس ذروتها، مما يعني أن الاتجاه الصاعد الهيكلي لا يزال قائماً بعد التصحيح الحالي .

تشير نماذجه أيضاً إلى أن مؤشر M2 العالمي قد يبلغ ذروته عند حوالي 127 تريليون دولار في هذه الدورة، مع ذروة محتملة للعملات الرقمية في الربع الأول من عام 2026 يتبعها قاع "شتاء العملات الرقمية" في الربعين الثالث والرابع من نفس الدورة . لكن تعليقاته الأخيرة تشير إلى أن الدورة قد تمتد إلى منتصف 2026 .

سياق السوق الأوسع والمخاطر الرئيسية: القصة في العوامل الكلية

يؤكد كوتس باستمرار على العوامل الكلية بدلاً من العوامل الداخلية للعملات الرقمية. فيما يلي المخاطر الرئيسية التي يسلط الضوء عليها:

• الدولار الأمريكي هو "العامل المتأرجح". يجادل بأن انتعاش مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يشد السيولة العالمية ويضغط على الأصول الخطرة، بينما الدولار الضعيف يعزز صعودية بيتكوين . جزء كبير من تراجع بيتكوين كان مدفوعاً بعوامل كلية وليس بنهاية دورة . وقد وصف الدولار بأنه "أبو جميع مقاييس السيولة" .
• جدار إعادة تمويل الخزانة الأمريكية. في يونيو 2026، حذر كوتس من أن حدث إعادة تمويل كبير للديون الأمريكية قد لا يزال يؤخر الانعكاس الصاعد المستدام، قائلاً: "المشكلة ليست ببساطة في مخطط بيتكوين - إنها في البنية التحتية الكلية المحيطة به" . وأشار إلى عام 2027، عندما تواجه الولايات المتحدة استحقاق كوبونات بقيمة 3.67 تريليون دولار، وهو رقم يزيد بنسبة 36% عن متوسط 2020-2025 .
• مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM) ودورة الأعمال. لاحظ أن مؤشر ISM الصناعي عند حوالي 49 مقابل توقعات بأكثر من 55 يعني أن توسع دورة الأعمال الواسع الذي تنتظره الأسواق لم يحدث بعد .
• تقلبات سوق السندات والائتمان. حتى عندما يضعف الدولار، أشار كوتس إلى أن تقلبات سندات الخزانة المرتفعة (مؤشر MOVE) وفروق أسعار سندات الشركات لا تزال تشكل "أجراس إنذار" قد تحد من تحركات المخاطرة الصاعدة . وقد وصف بيتكوين بأنها "لعبة دجاج" مع البنوك المركزية، مقدمًا نظرة "حذرة متفائلة" على الرغم من هذه المؤشرات المقلقة .
• عام 2025 كعام إعادة تسعير. وصف السوق الهابطة للعملات الرقمية في 2025 (باستثناء بيتكوين) بأنها إعادة تسعير لرأس المال المؤسسي على مدار عام، وليس انهيارًا هيكليًا .
• مخاطر الحوسبة الكمومية. حذر كوتس أيضًا من المخاطر المحتملة للحوسبة الكمومية بحلول عام 2027، والتي يمكن أن تشكل تهديدًا طويل الأمد لتشفير بيتكوين .