برنشتاين يرفع توقعاته للسلع في النصف الثاني من 2026: الذهب والنحاس والنيكل يقودون المكاسب

في 9 يوليو 2026، نشرت شركة برنشتاين لأبحاث الاستثمار تحديثًا شاملًا لتوقعاتها للسلع الأساسية، رفعت فيه أهدافها للذهب والنحاس والنيكل، بينما أبقت على توقعات الألومنيوم دون تغيير . تعكس التعديلات سوقًا تتشكل بشكل متزايد بفعل قيود العرض من جانب الإنتاج، وتحولات في الطلب المؤسسي، ونظرة حذرة تجاه السياسة النقدية.

الذهب: ارتفاع الهدف إلى 4,533 دولارًا للأوقية بفضل مشتريات البنوك المركزية وتوقعات أسعار الفائدة

رفع برنشتاين سعر الذهب المستهدف لعام 2026 بأكمله إلى 4,533 دولارًا للأوقية، مع متوسط متوقع للنصف الثاني من العام يبلغ 4,375 دولارًا للأوقية . تستند النظرة الصعودية إلى ثلاثة عوامل رئيسية:

• استمرار شراء البنوك المركزية: تواصل البنوك المركزية، خاصة في الصين، تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي، مما يوفر أرضية هيكلية للأسعار .
• مرونة تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF): ظل الطلب على الذهب عبر صناديق المؤشرات المتداولة قويًا، مع تدفقات داخلة من المستثمرين المؤسسيين والأفراد .
• سياسة نقدية مرنة: يتوقع برنشتاين أن يتجنب الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار فائدة عدوانية، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب . وأشار البنك إلى أن "العلاقة العكسية بين أسعار الفائدة الحقيقية والذهب كانت واضحة في الربع الثاني من 2026" .

ومع ذلك، يُصنف التضخم المستمر على أنه الخطر الرئيسي للاتجاه الصاعد. فإذا أدى التضخم إلى دفع الاحتياطي الفيدرالي نحو دورة تشديد نقدي، فإن الحالة الصعودية للذهب ستضعف بشكل كبير .

النحاس: 12,419 دولارًا للطن مع تشدد إمدادات المناجم

حدد برنشتاين توقعاته لسعر النحاس لعام 2026 عند 12,419 دولارًا للطن المتري، مع متوسط للنصف الثاني من العام يبلغ 11,750 دولارًا للطن . يأتي هذا التوقع أقل بقليل من إجماع التوقعات البالغ 12,515 دولارًا للطن .

• المحرك الرئيسي: تشدد إمدادات المناجم ونقص مركزات الخام هما السببان الرئيسيان وراء رفع التوقعات . أدى خفض توقعات الإنتاج في عدة مناجم واستمرار تخزين المخزون في الولايات المتحدة إلى تشديد ظروف السوق المادية .
• النظرة طويلة المدى: يتوقع برنشتاين أن يبلغ متوسط سعر النحاس 10,700 دولار للطن بحلول عام 2030 مع ظهور عجز في الإمداد قرب نهاية العقد .
• السياق: يتماشى هذا التحرك مع توقعات أوسع للصناعة. يتوقع بنك جيه بي مورغان عجزًا في النحاس المكرر يبلغ حوالي 330 ألف طن في عام 2026، بينما تتوقع مورغان ستانلي عجزًا يبلغ 600 ألف طن، وهو الأكبر منذ أكثر من 20 عامًا .

النيكل: رفع الهدف إلى 17,357 دولارًا للطن بفضل سوق أكثر توازنًا

رفع برنشتاين سعر النيكل المستهدف لعام 2026 إلى 17,357 دولارًا للطن المتري، مشيرًا إلى تحول السوق نحو حالة أكثر توازنًا بعد سنوات من فائض العرض.

• سياق السوق: يتوافق هذا التعديل مع نظرة أوسع للصناعة: انتقل سعر النيكل النقدي إلى نطاق 16,750 – 18,750 دولارًا للطن في 2026، مرتفعًا من حوالي 14,000 – 16,000 دولارًا للطن خلال عام 2025 . كما رفع كل من جولدمان ساكس وماكواري توقعاتهما للنيكل في نفس الإطار الزمني تقريبًا، مستشهدين بتشدد إمدادات خام النيكل الإندونيسية .
• ملاحظة حول المصادر: الرقم المحدد 17,357 دولارًا للطن مذكور على نطاق واسع في الملخصات المجمعة لمذكرة برنشتاين الصادرة في 9 يوليو، لكن المصدر الأساسي الذي يذكر هدف النيكل الدقيق بهذه الدرجة من التفصيل لم يتم التحقق منه بشكل مستقل في نتائج البحث المتاحة. الاتجاه العام – رفع الهدف في سوق أكثر توازنًا – مدعوم جيدًا .

الألومنيوم: ثبات عند 3,100 دولار للطن

أبقى برنشتاين على توقعاته للألومنيوم لعام 2026 دون تغيير عند 3,100 دولار للطن المتري، وذلك على الرغم من تراجع المخاوف المتعلقة بإمدادات مضيق هرمز.

• الأساس المنطقي: بينما تراجع خطر الاضطراب الحاد في مضيق هرمز، إلا أن عوامل أخرى – مثل الطلب العالمي وتكاليف الطاقة ومستويات المخزون – تبقي النظرة المستقبلية ثابتة .
• ملاحظة حول المصادر: لم يتم التقاط هدف 3,100 دولار للطن الثابت والأساس المنطقي المرتبط بمضيق هرمز بشكل فردي في نتائج البحث الأولية للألومنيوم. يتم الاستشهاد بهذا الجزء من التحديث بشكل متكرر في الملخصات الأوسع لتوقعات برنشتاين للسلع الصادرة في 9 يوليو، لكن المصادر المباشرة كانت محدودة. أهداف الذهب والنحاس والنيكل لنفس التاريخ مؤكدة من قبل مصادر متعددة في 9 يوليو 2026 .

المخاطر الرئيسية والصورة الأوسع

لا تخلو نظرة برنشتاين من التحفظات. بالنسبة للذهب، يظل التضخم المستمر هو الخطر الرئيسي: إذا ضغطت ضغوط الأسعار على الاحتياطي الفيدرالي للدخول في دورة رفع أسعار الفائدة، فإن الفرضية الصعودية تنهار . بالنسبة للنحاس، يمكن أن يؤدي استبدال الطلب وانخفاض مبيعات السيارات الكهربائية المحتمل إلى تخفيف الأسعار في النصف الثاني من العام . يواجه النيكل خطر العودة إلى الفائض إذا زادت موافقات إمدادات خام النيكل الإندونيسية في وقت لاحق من عام 2026 .