من مجرد ولوج السوق إلى التوسع: المستثمرون العالميون يتجهون نحو اليوان وهونغ كونغ تقود المسار

يتجه المستثمرون المؤسسيون العالميون إلى ما هو أبعد من مرحلة الدخول الأساسي إلى أسواق اليوان الصيني (الرنمينبي)، ويركزون الآن على توسيع نطاق عملياتهم، وفقًا لاستطلاع رئيسي جديد أجرته مجموعة HSBC المصرفية. وفي الوقت نفسه، تعمل اقتصادات آسيوية أخرى على بناء أطر ثنائية لتسوية العملات المحلية تلتف حول الدولار، مما يعكس تحولًا هيكليًا تدريجيًا نحو نظام مالي متعدد الأقطاب.

استطلاع HSBC: من ولوج السوق إلى التوسع

استطلع بنك HSBC آراء أكثر من 120 مؤسسة استثمارية تدير أصولاً تتجاوز قيمتها 32 تريليون دولار أمريكي عبر 12 سوقًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ . يكشف الاستطلاع عن نقطة تحول حاسمة: لم يعد المستثمرون العالميون يتساءلون عن كيفية الوصول إلى أسواق اليوان، بل عن كيفية العمل فيها على نطاق واسع.

"لم يعد ولوج سوق الرنمينبي مجرد مسألة دخول؛ بل أصبح يتعلق بقدرة المستثمرين على العمل بسلاسة على نطاق واسع"، قال تشيوك وونغ، رئيس أسواق HSBC لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، في بيان مصاحب للاستطلاع .

الاستخدام الحالي وتوقعات النمو

• 75% من المشاركين يتوقعون زيادة حيازاتهم من اليوان خلال العام إلى العامين المقبلين .
• يؤكد الاستطلاع تحولاً من "الوصول" إلى "التوسع" — المستثمرون الذين دخلوا السوق بالفعل يركزون الآن على تعميق تعرضهم .

طرق الوصول المفضلة

يظهر المستثمرون تفضيلاً واضحًا لأسواق اليوان الخارجية وقنوات الربط العابرة للحدود:

طريقة الوصول	النسبة المئوية للمستثمرين
أسواق اليوان الخارجية (مثل سوق CNH في هونغ كونغ)	63%
قنوات الربط العابرة للحدود (Bond Connect، Stock Connect)	54%

يؤكد هذا التفضيل للمراكز الخارجية وقنوات الربط الدور المحوري لهونغ كونغ كبنية تحتية ترسخ تدويل اليوان .

المحركات الرئيسية للاستثمار

برز تنويع المحافظ الاستثمارية كدافع رئيسي للتعرض لليوان، متجاوزًا الأسباب المرتبطة بالتجارة:

• تنويع المحفظة الاستثمارية — ذكره 66% من المشاركين
• البصمة التجارية العالمية للصين — ذكره 54%
• فرص العائد المحددة — ذكرها 40%
• ارتفاع الطلب على أدوات التحوط وإدارة المخاطر — مع توسع المستثمرين

يشير هذا النتيجة إلى أن تنويع المحفظة أصبح المحرك الأعلى، وهو تحول كبير. وجدت ورقة عمل صادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS) في عام 2026 أن العوامل المالية — لا سيما الروابط المصرفية مع الصين والإجراءات الموجهة بالسياسات مثل تراخيص المستثمرين المؤهلين — أصبحت الآن محركات أكثر أهمية لتدويل الرنمينبي من العوامل المرتبطة بالتجارة .

الدور المحوري لهونغ كونغ

هونغ كونغ ليست مجرد واحد من عدة مراكز لليوان في الخارج؛ بل هي البنية التحتية المركزية التي ترسخ هذا التحول بأكمله. تعمل بكين باستمرار على توسيع قنوات الربط العابرة للحدود ومجموعات السيولة الخارجية التي تمر عبر هونغ كونغ . في يونيو 2025، صرح ديفيد لياو، الرئيس التنفيذي المشارك لـ HSBC، بأن هونغ كونغ "يمكن أن تلعب دورًا رئيسيًا في تعزيز تدويل اليوان من خلال توسيع سيولته الخارجية مع الحفاظ على ضمانات قوية وإدارة فعالة للمخاطر" .

كما كشفت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) عن خطط ملموسة لتعميق سوق الرنمينبي الخارجي، بما في ذلك دعم إعادة استخدام سندات Northbound Bond Connect التي تم الحصول عليها في معاملات إعادة الشراء (الريبو)، وأعمال ريبو جديدة عبر الحدود، وسوق للعقود الآجلة للسندات الحكومية الصينية في الخارج. ومن المقرر أن تتضاعف حصة التداول اليومية الصافية تحت Swap Connect الشمالي إلى 45 مليار يوان .

سياق إزالة الدولرة الأوسع: مبادرات العملات المحلية في آسيا

يشكل التوجه نحو اليوان جزءًا من نمط أوسع تقوده آسيا لتقليل الاعتماد على الدولار. تعمل اقتصادات آسيوية كبرى على بناء أطر ثنائية لتسوية العملات المحلية تلتف حول الدولار لتسوية المدفوعات التجارية.

خطة التسوية المباشرة بالين والروبية بين الهند واليابان

تتقدم الهند واليابان في إطار عمل للتسوية المباشرة بالين والروبية للتجارة الثنائية، متجاوزة بذلك المدفوعات التي تتم عبر الدولار تمامًا . التفاصيل الرئيسية:

• التجارة الثنائية بلغت 27.47 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025-2026
• الدولتان لديهما بالفعل اتفاقية مبادلة عملات بقيمة 75 مليار دولار أمريكي
• حاليًا، الشركة اليابانية التي تبيع لمشترٍ هندي يجب أن تحول الين إلى دولارات، ثم الدولارات إلى روبيات — وهذا يعني مضاعفة تكلفة التحويل ومضاعفة مخاطر التقلب. الإطار الجديد يلغي ذلك تمامًا
• من المتوقع أن يتم إضفاء الطابع الرسمي على هذه المبادرة خلال القمة السنوية السادسة عشرة بين الهند واليابان بين رئيس الوزراء ناريندرا مودي ورئيسة وزراء اليابان ساناي تاكاييتشي

إطار معاملات العملة المحلية (LCT) في إندونيسيا

تعمل إندونيسيا على تسريع حملة إزالة الدولرة مع نتائج ملموسة:

• في إطار LCT، ارتفعت قيمة المعاملات عبر الحدود بالعملات المحلية بنسبة 163% على أساس سنوي في أوائل عام 2026، لتصل إلى 8.45 مليار دولار أمريكي في شهري يناير وفبراير 2026، ارتفاعًا من 3.21 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق
• بلغ عدد مستخدمي LCT النشطين 14,621 في فبراير 2026
• وقعت إندونيسيا مذكرة تفاهم مع الهند بشأن تسوية العملات المحلية (الروبية – الروبية)، مما مكّن المصدرين والمستوردين من الدفع بالروبية الإندونيسية أو الروبية الهندية دون الحاجة إلى الدولار كوسيط
• جدد بنك إندونيسيا ووزارة المالية اليابانية إطارًا للتعاون لتعزيز المعاملات الثنائية بالعملات المحلية في ديسمبر 2025

كيف تتناسب هذه الاتجاهات معًا

يظهر استطلاع HSBC أن اعتماد اليوان أصبح الآن مدفوعًا بالمحافظ الاستثمارية — بدوافع تنويع وعائد وتوسع — وليس فقط مدفوعًا بالتجارة . في الوقت نفسه، تعمل اقتصادات آسيوية كبرى أخرى على بناء أطر ثنائية لتسوية العملات المحلية تلتف حول الدولار للتسوية التجارية .

مجمعة، تعكس هذه المبادرات تحولًا تدريجيًا متعدد العملات في الهيكل المالي الآسيوي. ومع ذلك، السياق مهم: الدولار لا يزال مهيمنًا عالميًا. وجد تحليل أجراه الاحتياطي الفيدرالي ونُشر في أغسطس 2024 أن حصة الرنمينبي في إجمالي استخدام العملات الدولية تبلغ حوالي 2.5% فقط، متخلفة كثيرًا عن حصة الدولار الأمريكي البالغة 66% . في سبتمبر 2025، وصلت حصة اليوان من المدفوعات العالمية إلى 3.17%، وهي زيادة كبيرة ولكنها لا تزال جزءًا صغيرًا من إجمالي المدفوعات العالمية .

هذه التحركات تدريجية ولكنها تمثل اتجاهًا هيكليًا نحو نظام تسوية متعدد الأقطاب. وكما قال أحد المسؤولين التنفيذيين في HSBC، "بأي مقياس، لا يعكس استخدام الرنمينبي الأهمية الاقتصادية للصين" . لم يعد السؤال هو ما إذا كان هذا التحول يحدث، بل ما مدى سرعة تسارعه.